TRIBUNA de Bruce Glazer, gestor de carteras y Global Industry analyst, Wellington Management. Comentario patrocinado por Wellington Management.
Los datos recopilados por nuestro equipo de FinTech demuestran que con la pandemia de COVID-19 se han reforzado muchas de las áreas que actúan como los mayores catalizadores en el sector. Ante la situación de crisis, los consumidores se han visto obligados a utilizar la tecnología digital para poder adaptarse a la nueva normalidad. En consecuencia, ha proliferado el uso de carteras y monederos móviles, la banca electrónica y aquellos servicios que permiten a los usuarios autogestionar sus operaciones financieras. Por su parte, aquellas instituciones financieras con una tecnología más moderna han podido reaccionar mejor ante el creciente número de consumidores digitales y el aumento de trabajadores que desarrollan su trabajo de forma remota.
Además, parece que estos recientes movimientos del mercado han consolidado unos pilares que ya antes resultaban interesantes y que ahora podrían materializar muchas oportunidades en el sector.
Inversión en FinTech durante la crisis
Nuestro propio equipo ha sido testigo de las ventajas de los avances tecnológicos y ha podido lidiar rápidamente con los retos planteados por la crisis. Pudo desarrollar sus actividades colaborativas como de costumbre y sin interrupciones, así como interactuar de forma más activa que nunca con los distintos equipos directivos de las empresas, a pesar de tener que lidiar con nuevos entornos de trabajo remoto. La tecnología nos ha permitido seguir sacando el máximo partido a nuestros recursos de investigación y a nuestra gran experiencia en la inversión en FinTech, incluso durante situaciones complejas.
Por otro lado, gracias a nuestro enfoque de inversión a largo plazo y a la baja rotación, nuestro proceso de inversión se ha mantenido sin cambios significativos. Nuestro enfoque para la selección de valores de FinTech sigue siendo localizar aquellas compañías que se encuentran mejor posicionadas y ampliar nuestro horizonte temporal. Nos centramos en compañías que, según vemos, promueven un crecimiento estructural evitando empresas de capital intensivo e instituciones crediticias. Por ello, creemos que nuestro conjunto de oportunidades redundará en beneficios más duraderos en el tiempo, en comparación con los del mercado en general, dado el nivel de volatilidad actual.
En medio de la vorágine actual del mercado, hemos analizado las valoraciones y hemos detectado algunas oportunidades realmente interesantes en algunas de las empresas de infraestructuras tecnológicas que más rápido crecen. También hemos afianzado nuestras convicciones con respecto a algunas de las principales firmas del ámbito de los pagos, a la luz de sus oportunidades posteriores a la pandemia. Por último, hemos reducido nuestra convicción en inversiones para las que creemos que el mercado ya ha descontado el mejor resultado posible.
Oportunidades de FinTech duraderas
A nuestro juicio, a pesar del reciente crecimiento del sector, aún nos encontramos en las primeras etapas de la disrupción de la industria FinTech en los servicios financieros. El análisis de datos, el aprendizaje automático, la nube y la inteligencia artificial apenas han comenzado a implementarse en todo el sector de manera amplia. Creemos que estas innovaciones propiciarán un crecimiento duradero a largo plazo, que sin duda se verá acelerado por el contexto de crisis actual. En este sentido, consideramos que hay tres áreas fundamentales que suscitan especial interés.
Sistemas de pago
En la constante transición del pago en efectivo al digital en la economía mundial, aún queda un largo camino por recorrer, ya que el 60 % de las transacciones globales de consumo se siguen realizando en efectivo(1). Creemos que este persistente cambio podría generar grandes oportunidades relativas a los pagos de consumo, así como en aquellos realizados mediante software y entre empresas. De hecho, prevemos que los sistemas de pagos podrían seguir experimentando tasas de crecimiento de dos dígitos, a medida que las empresas adoptan nuevos flujos de pago en nuevas zonas geográficas y segmentos de mercado.
La evolución de los pagos digitales se ha visto acelerada por la pandemia, ya que las personas usan cada vez menos el efectivo (figura 1). El uso de tarjetas de pago sin contacto se ha extendido por todo el mundo y los consumidores están cada vez más familiarizados con tecnologías como las carteras móviles, los servicios de pago entre usuarios y otras transacciones similares que han sustituido operaciones que antes se realizaban de forma física.
Figura 1: Aumento de los pagos digitales, ejemplo corporativo
Fuente: Wall Street Journal, Peter Rudegeair, 2 de septiembre de 2020. Los datos del gráfico han sido facilitados por la empresa. Los ingresos no incluyen las transacciones en bitcoines. Datos a 30 de junio de 2020.| Con fines meramente ilustrativos.
Digitalización de los servicios financieros
La transformación digital de los procesos que anteriormente se realizaban manualmente puede contribuir a que las operaciones de una sociedad sean más asequibles y eficientes y, a menudo, a brindar mejores experiencias para los clientes finales. Asimismo, creemos que la digitalización puede ofrecer soluciones de servicios financieros a nuevos mercados y a aquellas poblaciones desatendidas, como los aproximadamente dos mil millones de adultos de todo el mundo que aún no tienen acceso a una cuenta bancaria.
Estas soluciones incluyen, entre otras, nuevas formas de realizar operaciones bancarias y tributarias, de gestionar el patrimonio y de adquirir bienes inmuebles. Las empresas están automatizando o digitalizando con éxito estos servicios financieros, mejorando así la experiencia del usuario y brindando una mayor funcionalidad a los nuevos mercados. Además, las nuevas tecnologías como la nube, la inteligencia artificial y el aprendizaje automático permiten a las empresas aprovechar los datos para mejorar su toma de decisiones.
Infraestructura tecnológica
Por último, para que sea posible un crecimiento más rápido de estos tres pilares clave es necesario que se actualice la infraestructura tecnológica. La mayoría de los sistemas de TI de los bancos se desarrollaron en los años ochenta y podrían mejorarse. En nuestra opinión, este espacio ha alcanzado un punto de inflexión, ya que los bancos han ido pasando de cubrir las exigencias defensivas regulatorias a optar por una inversión ofensiva en crecimiento. A pesar de que tradicionalmente muchas empresas se han mostrado reticentes a la actualización, la situación está cambiando gracias a la aparición de nuevas organizaciones innovadoras y disruptivas, y ante el panorama industrial en evolución tras la pandemia de COVID-19.
La pandemia ha puesto de manifiesto la facilidad de gestión y de actualización de la infraestructura basada en la nube en comparación con la tecnología local heredada. Por ello, el número de empresas que opta por migrar sus oficinas a la nube ha crecido exponencialmente, lo que a nuestro juicio fomenta una mayor innovación, un tiempo de comercialización más rápido, unos datos más seguros y unos costes inferiores.
Valoraciones sobre FinTech
En lo que respecta a las valoraciones de FinTech por parte de los inversores, es importante señalar que en términos generales la rentabilidad de las compañías tecnológicas en la última década se ha obtenido a partir de los beneficios, y no es el resultado de una burbuja en las valoraciones. Algunas valoraciones pueden parecer altas, pero en muchos casos reflejan niveles similares a los registrados a principios de 2020. Creemos que esto establece un equilibrio entre las incertidumbres de la situación sanitaria actual y la inclusión digital acelerada fruto de la pandemia. Lo que es más importante, estamos convencidos de que las empresas de FinTech van tener cada vez una mayor presencia en nuestras vidas. En el contexto actual, no sabemos si el próximo mes o el próximo trimestre serán mejores, pero confiamos en que las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la industria FinTech son muy favorables y nos invitan a pensar que este es un buen momento para el sector.
Conclusión
Nos encontramos en un punto crítico, ya que el sector de los servicios financieros adopta cada vez más nuevas tecnologías. En nuestra opinión, la crisis sanitaria ha acelerado claramente muchas tendencias de FinTech, ha contribuido a posicionar el sector favorablemente a largo plazo y ha catapultado sus curvas de crecimiento. Si bien algunas empresas innovadoras del sector FinTech como Square y PayPal ahora tienen una mayor capitalización de mercado que empresas como Goldman Sachs y Bank of America, respectivamente(2), creemos que todavía estamos en las primeras etapas de la disrupción duradera del sector.
Si desea obtener más información sobre el sector FinTech, consulte nuestras preguntas y respuestas recientes, en las que analizamos el impacto del COVID-19, las oportunidades más recientes que van surgiendo en FinTech y los aspectos favorables del sector a largo plazo.
Fuentes
1 Estimaciones de Wellington a 30 de junio de 2020.
2 CNBC, septiembre de 2020.
Información importante
Solo para inversores institucionales y profesionales. Este documento y su contenido son correctos a la fecha de su elaboración y no podrán reproducirse ni distribuirse en parte ni en su totalidad, para ningún fin, sin el consentimiento expreso y por escrito de Wellington Management. Este material no constituye asesoramiento en inversiones ni una oferta de venta u ofrecimiento para la compra de acciones u otros valores. La inversión implica riesgos y una inversión puede perder valor. Las opiniones expresadas reflejan las valoraciones de los autores, se basan en la información disponible y están sujetas a cambios sin previo aviso. Los equipos de gestión de carteras individuales pueden tener diferentes puntos de vista y tomar diferentes decisiones de inversión para diferentes clientes. Este documento está publicado por Wellington Management International Limited (WMIL), una empresa autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera (Financial Conduct Authority, FCA) en el Reino Unido.
