Fineco: “En este entorno de desinflación, para preservar el capital, no hace falta asumir grandes riesgos”


“En este entorno de desinflación, para preservar el capital en términos reales, no hace falta asumir grandes riesgos”, defiende Juan Mari Ochoa, analista de Fineco Banca Privada Kutxabank. La entidad vasca, de cara a 2014, apuesta por activos como la renta fija global, para la parte conservadora de la cartera, y la renta variable europea, para la parte de más riesgo, dentro de su estrategia de inversión para el año que se avecina.

En la primera, la renta fija global es “la clase de activo más sobreponderada, evitando el riesgo de duración y el riesgo periférico”. En la segunda, “la renta variable europea presenta mayor atractivo que la americana y que la de los países emergentes”, justifica María Colino, también analista de Fineco. Los márgenes de EE. UU. están “casi en máximos” y, los de Europa, “casi en mínimos”, por lo que, cree Ochoa, “el ‘gap’ se debe cerrar a favor de Europa”.

Las estimaciones de crecimiento del PIB que da Fineco para algunas de las principales economías del planeta en 2014 son del 2,9% para EE. UU., del 1,5% para Japón, del 1% para la zona euro, del 8,2% para China o del 3,6% para la economía mundial. En el caso de España, auguran un 0,5%. “Todas las economías van a crecer al mismo tiempo por primera vez desde hace años”, adelanta Ochoa, aunque sea a velocidades distintas.

Además, como recuerda, “la globalización y el precio de las materias primas están permitiendo que no haya inflación”. En España, el IPC podría ser del 1,5% en 2013 y del 1,1% en 2014, mientras que, en la eurozona, podría situarse en el 1,4% en 2013 y en el 1,3% en 2014, señala Fineco. Ninguno de los principales países de la zona euro, como tampoco EE. UU., superarían el dato del 1,8% en estos dos años.

En este contexto, la banca privada de Kutxabank considera que, “en principio, el crecimiento global debería aumentar”, así como que “prevalecen los riesgos a la baja”. A su entender, “EE. UU. debería evitar las políticas fiscales arriesgadas, la zona euro debe reparar su sistema bancario, las economías emergentes necesitan abordar sus debilidades y, en Japón, los tres vértices de la estrategia del gobierno deben ser implementados en su totalidad”.

No obstante, Ochoa avisa: “La economía mundial está entubada por los bancos centrales. Esta medicina, que es nueva y no está testeada, no se puede perpetuar en el tiempo”. Fineco espera que la Fed estadounidense comience a reducir las compras de activos en marzo de 2014, aproximadamente, aunque no descarta que, incluso, el famoso ‘tapering’ pueda iniciarse un poco antes, hacia enero. También pronostica que, los tipos de interés, los cuales están en niveles mínimos “artificialmente inducidos por los bancos centrales”, no sufran subidas hasta 2015, “y sólo en EE. UU. en el segundo trimestre de ese año”.

Fineco, que pone de relieve el hecho de que, en los últimos meses, se ha producido un repunte en los tipos de interés de largo plazo, lo que “tiene un efecto muy relevante en la rentabilidad de los activos de renta fija”, hace un ejercicio de simulación con el bono a diez años de EE. UU. y Alemania: si, en ambos casos, se incrementara en 100 puntos básicos -un punto porcentual-, el inversor perdería en un año casi un 6% en la posición americana y un 7% en la germana.

El inversor, entre la confianza y el entusiasmo

De acuerdo al “ciclo psicológico del inversor”, explica Colino, éste se encuentra ahora mismo “en un punto entre la confianza y el entusiasmo”. Aun así, entre los peligros que le acechan, considera la analista de Fineco, uno de los más reseñables es el de “confundir ciclo económico con ciclo financiero”. “No hay que esperar a que la economía real se recupere”, resume Colino. De todas formas, puntualiza, “tampoco hay que dejar de temer al riesgo”.

Fineco recomienda a los inversores productos de la casa como el Fon Fineco Gestión I y II, dos estructurados conservadores, o el Fon Fineco Renta Fija Internacional, cogestionado directamente por Pimco y BlackRock.

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