Fidelity: 7 preguntas en el mercado, 7 respuestas


La llegada de septiembre y, con él, el comienzo inminente del nuevo año escolar, han llevado al experto de Fidelity Worldwide Investment Tom Stevenson a reflexionar sobre los temas que han dominado el mercado durante el curso 2013-2014. En particular, Stevenson detecta hasta siete preguntas que se han quedado en el aire en estos últimos meses, a las que trata de dar una respuesta. 

1. ¿Hacia dónde se dirige el mercado estadounidense?

El 2014 ha sido el año en el que el índice S&P 500 ha roto por primera vez la barrera de los 2.000 puntos. La pregunta es si el mercado alcista originado en 2009 podrá mantener el impresionante rally visto desde entonces, especialmente en los últimos dos años. La respuesta de Stevenson, a priori, es que “necesitará subir con más decisión”, para asegurar a los inversores que aún hay potencial alcista. “A pesar de que los beneficios del segundo trimestre fueron razonables, la bolsa más grande e influyente del mundo afronta un obstáculo clave para el año que viene: el inevitable endurecimiento de la política monetaria de Estados Unidos”, advierte el experto. 

2. Tipos de interés: ¿cuándo y cuánto?

En este punto el representante de Fidelity se muestra claro: “Sabemos que el QE llegará a su fin en octubre”. “Lo que está menos claro es cuándo empezarán a subir los tipos de interés y cuán lejos llegarán”, añade. Para Stevenson, la escalada del S&P 500 no es más que “una consecuencia de la política superlaxa de la Reserva Federal durante los últimos cinco años”. Por todo ello, la respuesta a este apartado puede calificarse, cuanto menos, de ambigua: “Nadie sabe cómo de bien se llevará la inevitable retirada de esos estímulos”. 

3. ¿Qué pasa con Japón?

Como muchos inversores recordarán, Japón fue la mejor plaza bursátil en 2013, gracias al optimismo atraído por la política de las tres flechas de su nuevo gobierno, también conocida como 'Abenomics'. Sin embargo, este año el mercado nipón ha sido más irregular, debido al negativo dato del crecimiento del PIB en el segundo trimestre y a la polémica subida del IVA desde el 5% al 8%. La respuesta de Stevenson en este apartado es definitivamente críptica: “Parece que el apoyo proporcionado por Abe es menos seguro”.

4. ¿Y con los bonos?

Aunque el consenso en bloque advirtió desde comienzos de enero que la renta fija iba a afrontar un 2014 muy delicado, lo cierto es que la búsqueda de rentabilidad ha seguido siendo insaciable, llevando a referencias como el bund o el bono español a registrar nuevos mínimos históricos de rentabilidad. “Apostar contra el mercado de renta fija ha sido un error caro en 2014, pero… ¿realmente se ha estabilizado este mercado?”, reflexiona Stevenson. 

5. ¿Qué futuro le espera al mercado inmobiliario chino?

Junto con la banca paralela o 'shadow banking', los temores de estallido de una burbuja en el mercado chino de la propiedad han sido una constante. De hecho, para Stevenson esta es la mayor pregunta sin respuesta de todas las que han lanzado los mercados en el último curso. “El sector inmobiliario ha inflado mucho el techo de la deuda en China y la propagación de un desplome incontrolado del mercado se notaría globalmente, ya que podría colapsarse, por ejemplo, la demanda de materias primas”, advierte el experto. Es más, Stevenson hace notar que “los inversores han esperado que las autoridades puedan efectuar un 'soft landing' pero, con los precios patinando en casi cada ciudad principal de China, el escenario es más preocupante que nunca”. Se despide con una advertencia: “Hacia donde vaya China, es probable le sigan que otros mercados emergentes”.

6. ¿Qué se puede esperar de Europa?

Para el representante de Fidelity, la intervención verbal de Mario Draghi en julio de 2012 (el famoso “whatever it takes”) y todas las acciones comunicativas posteriores “han persuadido a los inversores para hacer como si no existiera el bajo crecimiento de la región, el elevado desempleo y las tendencias deflacionarias”. A ojos del experto, “los parqués europeos han sido significativamente más fuertes que los hechos sobre la mesa que puedan justificarlos”, por lo que vuelve a responder esta pregunta con otra pregunta: “¿Van a empezar a aparecer las grietas?”. 

7. ¿Hacia dónde se dirige Reino Unido?

La última pregunta es muy similar a la primera. Reino Unido y Estados Unidos son los países en primera línea de salida hacia una política de tipos de interés más restrictiva, gracias a la fortaleza de sus respectivas recuperaciones. “La inflación está bajo control, el desempleo avanza en la dirección adecuada”, explica Stevenson para, a continuación, añadir que hacia mediados de año “un nuevo factor ha vuelto al escenario central, el riesgo político”. En concreto, se refiere al referéndum sobre la independencia de Escocia que se celebrará el próximo 18 de septiembre y a las elecciones generales previstas para 2015. La conclusión también es clara en este apartado: “Los mercados afrontan un periodo más volátil en los próximos meses”.