Exportación y vivienda: causa y efecto de la recuperación en España para BBVA


Un 3% es lo que BBVA Research espera que crezca la economía mundial, explicada en la convergencia de las desarrolladas y las emergentes. “Un crecimiento sujeto a choques, eso sí, menos arriesgados” es lo que espera Jorge Sicilia, jefe economista del Grupo. La ralentización de las economías emergentes ha llevado a revisar algo a la baja sus previsiones iniciales y sus ajustes continúan siendo uno de los riesgos para la entidad, pero ¿cuáles son los otros dos?.

De Estados Unidos preocupan una salida desordenada del QE – que no cause una volatilidad importante impactando en el crecimiento de algunos mercados – o, una falta de acuerdo en la política fiscal de EE. UU. Mientras que en Europa, los factores a tener en cuenta serán una posible falta de avances para reducir la fragmentación financiera y llegar a una unión bancaria, además de los riesgos posible de los programas de rescate en marcha.

La unión bancaria será uno de los factores a los que siga supeditada la evolución de España, que está tocando fondo en este año, según la entidad. “Las previsiones que teníamos de salida gradual en España se están dando ya”, comenta Sicilia, basándose en el crecimiento exponencial de las exportaciones, la contribución negativa de la demanda interna, la reducción de las tensiones financieras y el ajuste fiscal repartido a lo largo del tiempo.

A diferencia del pasado, “no esperamos que la causa de la recuperación llegue impulsada por la vivienda, si no que será el efecto de la recuperación económica”, según explica Rafael Doménech, jefe economista de las Economías Desarrolladas, que espera que este sector se estabilice en 2014 y se recupere en 2015 a partir de niveles muy bajos.

Las previsiones del grupo para España en el último trimestre de 2013 es de un crecimiento del PIB es del 0,3%, dejando la cifra del conjunto del año en el -1,3%. Sin embargo, el camino de la recuperación, según BBVA Research, será acabar el 2014 con un 0,9% en positivo apoyado en primer lugar por el crecimiento excepcional de las exportaciones, que cuentan con una mayor cuota en los Eagles y otras economías desarrolladas, además de ganar competitividad tanto por precio como por calidad, asegurando que el crecimiento sea duradero.

Las importaciones no solo caen por la demanda interna, explica Doménech. Por primera vez en dos décadas, se registran ganancias de competitividad y precio de los productos domésticos frente a los importados.

Un incremento de productividad y moderación salarial ha llevado a una mejor situación de las empresas, que han incrementado su excedente bruto de explotación, precediendo al aumento de la inversión. De igual manera, está pasando en maquinaria y equipo, que ya suma tres trimestres consecutivos de crecimiento, también apoyado por un entorno de menor incertidumbre, menores tensiones financieras y una política fiscal menos restrictiva.

Para que se consolide la recuperación, es indispensable el incremento de flujo de financiación tras el paso de la economía española por un proceso ineludible de reducción del endeudamiento. Algo que BBVA Research espera que ocurra el próximo año, lo que no impedirá que el stock de crédito siga disminuyendo por las mayores amortizaciones.

Un proceso de reformas estructurales debe continuar en España para BBVA Research, ya que la recuperación que se observará en su ausencia será moderada. Por otro lado, el informe espera que la consolidación fiscal drene el crecimiento en 2014 en menor medida que en 2013, aún siendo el esfuerzo fiscal pendiente todavía significativo. Para reducir el déficit público a niveles cercanos del 6,5% del PIB a finales del 2013, deberá llevarse a cabo una aceleración del ajuste fiscal durante este último trimestre.

En cuanto al mercado laboral, la recuperación del crecimiento y la mejora de eficiencia inducida por la reforma laboral provocarán que se incremente la ocupación en el sector privado durante la segunda mitad del ejercicio, sin destruirse empleo en 2014. 

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