Examinando la calidad de los fondos de las boutiques

Cobalt123
Cobalt123, Flickr, Creative Commons

En una industria de gestión de activos cada vez más competitiva, son muchas las entidades de menor tamaño que han conseguido hacerse un hueco en el mercado. En España los casos de éxito más sonados han sido los de Alken y Ethenea, entidades que en ambos casos han llegado a tener un volumen de activos bajo gestión en el mercado español por encima de los 1.000 millones de euros. La primera firma despuntó por el interés que despertaron sus estrategias de renta variable europea; la segunda, por sus fondos mixtos. En ambos casos, el éxito ha estado cimentado en la especialización y en el hecho de haber sido capaces de posicionarse como entidades de referencia en la gestión de una clase de activo muy concreta. Ganarse la reputación de especialista no es sencillo. Las que cuentan con una gama muy concentrada, lo fían todo a los buenos resultados de un puñado muy reducido de productos. Otras disponen de una oferta más amplia.

¿Qué criterios objetivos se pueden seguir para hacer una clasificación de manera fundamentada y saber qué entidades son las mejores especialistas en cada clase de activo? Una de las formas de medirlo es a través de las estrellas Morningstar. Un informe realizado por la firma de análisis, basado en calcular cuál es el número medio de estrellas de todos los productos comercializados por cada entidad que cuentan con rating Morningstar, permite hacer el ranking, ponderado por activos, de las gestoras con mejor calificación. Para ello, la firma de análisis ha seleccionado a todas aquellas entidades que tienen un volumen patrimonial de entre 5.000 y 50.000 millones de euros en activos con productos con alguna estrella. Se trata de un ejercicio que no permite saber qué entidades cuentan con las gamas que mejor comportamiento van a tener en el futuro, pero sí para conocer cuáles son, en estos momentos, las que tienen la oferta de producto más consolidada.

En términos generales, Fundsmith es la entidad que obtiene una mejor puntuación (5 estrellas). Esto es así porque la gestora británica comercializa tan solo dos productos de renta variable, el Fundsmith Equity y el Fundsmith Emerging Equities, que cuentan con la máxima calificación de Morningstar, lo que le confiere la máxima nota y el poder presumir de que el 100% de los aproximadamente 10.000 millones de euros que gestiona están en estrategias 5 estrellas Morningstar. Tras Fundsmith se sitúan Wellington Management y T. Rowe Price. Ninguna de estas dos entidades puede considerarse una boutique, dados los importantes volúmenes de activos que gestionan a nivel global (900.000 millones de dólares la primera y 813.000 millones la segunda). Pese a ello, en Europa el volumen de activos en productos con rating Morningstar es de 12.400 y 8.900 millones, respectivamente. De los productos con rating Morningstar, la media de Wellington es de 4,3 estrellas y la de T. Rowe Price de 4,22.

El top 25 de las entidades con un volumen patrimonial entre los 5.000 y 50.000 millones de euros con rating Morningstar también se puede desglosar por categorías. Haciendo el ejercicio se observa que MFS Investment Management es la entidad que obtiene la puntuación más alta por sus estrategias de renta variable. La nota media ponderada por activos es de 4,76 estrellas Morningstar. Le siguen First State (4,68 estrellas) y Wellington (4,67), solo superada por la anteriormente mencionada Fundsmith. En renta fija, la que más destaca es la sueca AMF Fonder, con una calificación de 5 estrellas Morningstar, seguida de Wellington Management (4,61) y Carnegie Fonder (4,34), entidad esta última que también destaca por la gestión de sus fondos mixtos, al obtener junto con Nykredit una nota de cinco. A continuación se presenta el ranking de las 25 gestoras, con las calificaciones obtenidas por cada una de ellas. Puede descargarse el informe completo a través del siguiente enlace.

Gestora Activos con rating Morningstar (billones de euros) Rating equiponderado por producto Rating general (ponderado por activos) Rating RV (ponderado por activos) Rating RF (ponderado por activos) Rating Mixtos (ponderado por activos) Activos con 4 y 5 estrellas Morningstar
Fundsmith 10,5 5,00 5,00 5,00 - - 100%
Wellington Management 12,4 4,30 4,63 4,67 4,61 - 95%
T. Rowe Price 8,9 4,22 4,11 4,14 4,03 - 83%
ACTIAM 5,9 4,20 4,08 4,00 4,00 4,95 99%
Comgest 13,9 4,16 4,53 4,54 - 3,98 97%
Carnegie Fonder 5,8 4,14 4,34 4,10 4,34 5,00 90%
Troy AM 7,8 4,08 3,87 4,44 - 3,35 66%
Majedie AM 6,3 4,06 4,50 4,50 - - 92%
Nykredit 5,4 4,04 4,22 4,30 3,70 5,00 81%
First State 31,3 4,01 4,64 4,68 3,17 - 95%
AMF Fonder 11,3 4,00 4,02 3,92 5,00 4,00 94%
Insight 13,3 3,88 3,61 - 4,04 2,38 70%
Flossbach von Storch 15,3 3,82 4,70 3,20 2,56 4,84 96%
Baillie Gifford 20,1 3,78 3,41 4,15 3,66 2,56 51%
J O Hambro 12,9 3,77 3,86 3,86 - - 70%
Robeco 38,0 3,72 4,04 4,06 4,02 3,82 72%
Covéa 6,6 3,69 3,68 3,69 3,00 4,23 67%
Jyske Invest 7,9 3,66 4,15 3,78 3,72 4,61 85%
MFS IM 31,3 3,63 4,49 4,76 3,70 4,34 86%
Arca 16,4 3,63 3,55 3,19 3,90 3,43 47%
Storebrand 23,5 3,61 3,83 4,11 3,63 3,65 68%
Artemis 19,9 3,60 3,82 3,82 4,00 3,77 68%
Feri 6,8 3,56 3,31 2,86 3,76 4,82 28%
Mercer Global Investment 15,3 3,56 3,42 3,94 2,97 3,98 48%
Delta Lloyd 12,9 3,53 4,09 3,98 4,19 4,00 83%

Fuente: Morningstar.