Europa, Japón y Estados Unidos maquillan los malos datos de China


Después de que los mercados emergentes hayan empujado a la economía global durante los últimos años de ”vacas flacas”, los expertos de Franklin Templeton Investments consideran que la recuperación de Estados Unidos, Europa y Japón está contribuyendo a aliviar la percepción más negativa de los BRIC, especialmente de China. Con matizaciones, eso sí, pues estiman que los mercados “reaccionaron exageradamente” con ventas a la retirada progresiva de los estímulos de la Reserva Federal, y que los efectos de la ralentización del crecimiento del PIB en China “probablemente se han exagerado”. 

Constructivos con Europa…

Lo más destacado del último informe trimestral de esta casa es la actitud positiva y “constructiva” de sus expertos hacia los activos europeos, especialmente los de renta variable, cuyas valoraciones vuelven a ser atractivas, especialmente las de sectores más cíclicos. Subrayan el hecho de que la eurozona ha sabido aguantar con entereza varios eventos no deseados: las caóticas elecciones italianas, el rescate de Chipre y la crisis política en Portugal. Ven una “lenta, gradual mejora en el crecimiento de los países del centro de la eurozona en la segunda parte del año”, pero puntualizan que algunas economías de la periferia, “más notablemente España”, se están recuperando lentamente. 

La rebaja del tono austero de las políticas europeas es el principal catalizador de esta tímida recuperación para Franklin Templeton. “Hay algunos indicios de que el momento de crecimiento está incrementándose a lo largo del continente. La tendencia al alza está en su primera fase y es frágil, pero sigue siendo mejor que nada”, afirman. El respaldo del BCE sigue siendo un gran garante, y prevén que la política monetaria continúe siendo acomodaticia, pero esta actitud sigue sin disipar la precaución ante el resultado de las elecciones generales en Alemania. 

… tácticos en Estados Unidos y Japón

La gestora mantiene una sobreponderación de carácter táctico en renta variable nipona. Como datos positivos subrayan el hecho de que gracias a la agresiva política de su banco central, Japón se ha convertido en la nación del G-7 que está creciendo a mayor velocidad – las estimaciones apuntan a un crecimiento del 3% en el PIB para 2013-. Por otra parte, destacan que las mejoras en la tasa de empleo – ha caído por debajo del 4% por primera vez desde 2008- y en los salarios “son consistentes con un reforzamiento del sector de consumo”. Y también se ha de tener en cuenta que la depreciación del yen está favoreciendo las exportaciones.

Dicho esto, desde Franklin Templeton no se olvidan de la fuerte subida que ha experimentado el mercado en los últimos meses - “podría ponerse en peligro si las reformas fiscales, regulatorias y del mercado laboral no consiguen cubrir expectativas”, dicen-, pero consideran que la estabilidad política tras las elecciones del Senado facilitará el proceso. 

En cuanto a Estados Unidos, donde detectan un incremento de los flujos de entrada de fondos en renta variable, consideran positivas las mejoras en el mercado inmobiliario  y en el laboral, así como el abaratamiento de la energía gracias a la extracción de gas pizarra y la reubicación de plantas energéticas dentro de territorio estadounidense. Hay un pero: “Las valoraciones ya no están tan baratas en relación con otros mercados”. 

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