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Euro Premium, un fondo para entrar en bolsa con compra sistemática de protección


En Société Generale son de los mayores expertos europeos en opciones y desde hace dos años gestionan para carteras de clientes institucionales una cobertura sistemática sobre el Eurostoxx 50 mediante un programa de collars (compra de call y venta de put) que ahora han lanzado en formato fondo de inversión, a través del Fondo Lyxor Euro Premium Ucits IV. “Se ajusta a la motivación actual del inversor de participar en las subidas de la renta variable, pero con una gestión del riesgo sistemática que, en este entorno, es fundamental”, explica Luis Muñoz, responsable de Distribución en el equipo de Soluciones del banco francés para España.

El fondo replica el Eurostoxx 50 Total Return, es decir, con dividendos, y en paralelo realizan una estrategia sistemática con opciones. La metodología de cobertura que elaboran es sencilla y consiste en la evolución y optimización del collar tradicional (compra de call y venta de put) y con ello consiguen aminorar la volatilidad. Para crear el collar, en vez de elegir put y call de mismo ejercicio, venden call con strike 102% a dos semanas, con lo que consiguen ganar poco a poco y recolectando prima. Además, al elegir estas opciones “se acompaña al mercado mejor, tanto en las subidas como en las bajadas (donde al estar vendido de volatilidad, aumenta la ganancia por la prima ingresada de la venta de la call) pues si no tendrías una opción vendida a un año y con las fuertes fluctuaciones que hay actualmente podrías verte arrastrado por el mercado”, explica Muñoz. Además, según sus estudios, la call a dos semanas es la que aporta mayor valor en mercado y liquidez a corto plazo.

Con esta estrategia, según los datos de Société Generale, se consigue reducir a un tercio la volatilidad del Eurostoxx 50 (del 27% al 10,2% en un periodo de doce años). En momentos de fuerte subida del índice, el fondo ofrecer una rentabilidad mas conservadora (en 2005 por ejemplo hubiera ganado un 18% frente al 24% de índice) pero preserva el capital en las caídas, de manera que esta estrategia en 2011 tan sólo perdió un 1% por el -14% del índice.

Gestionado a través de Lyxor AM, el fondo está registrado en España para su comercialización, con tres clases de acciones, dos de ellas institucional, con una inversión mínima de 100.000 euros y otra retail, con 10 euros de inversión mínima. El fondo se ha lanzado en marzo y cuenta con un patrimonio de 50 millones de euros.