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ETF para aprovechar la fiebre de las materias primas


En el heterogéneo mundo de las materias primas, los cuatro principales metales preciosos (oro, plata, paladio y platino) acumulan fuertes revalorizaciones desde enero de 2009 (desde el 70% del oro al 260% del paladio). En los últimos diez años los metales preciosos han batido de forma clara al S&P 500 con menor volatilidad y baja correlación con la bolsa, especialmente en el caso del oro.

Según publica hoy Expansión, de los cuatro metales, el oro es el que tiene un menor uso industrial; su actual evolución está ligada al papel que ejerce como sustituto del dólar. De hecho, es el que ha tenido una mayor correlación negativa con el dólar. Tras haber cotizado a 250 dólares la onza a principios de la década, su precio se ha multiplicado por cinco en diez años. Luis Puertas, director de ETF Securities para España y Portugal, afirma que “en periodos de inflación no superiores al 5% su correlación con la inflación no es significativa. La relación aumenta en épocas de hiperinflación como tras las dos crisis del petróleo de los años 70. En periodos deflacionistas la demanda de oro aumenta por la desconfianza de los inversores hacia la emisión de deuda estatal”.

Para muchos de los mejores gestores del mundo, el oro representa una parte sustancial de sus carteras. Según datos de Alphaclone, John Paulson, el gestor de hedge fund que ganó 20.000 millones de dólares con su apuesta contra las subprime, tiene el 17% de su cartera en un ETF del precio del oro (llamado SPDR Gold). George Soros, otro de los míticos de los hedge fund, posee el 9% de su cartera en este ETF. También para la gestora americana First Eagle, liderada por Jean-Marie Eveillard, el oro es uno de los protagonistas de su cartera. En Europa la gestora Carmignac destina al metal dorado y a empresas que explotan minas de oro más 2.500 millones de euros a través de tres de sus fondos.

La evolución de la plata está correlacionada con la del oro, con una volatilidad mayor debido a sus usos industriales (un 53% frente al 12% del oro). Si el oro sube, la plata lo hacer en mayor medida y viceversa. Desde los mínimos de inicios de 2009, su comportamiento bate al oro, al descontar más las expectativas de recuperación económica mundial. La plata ha corregido la infravaloración relativa que tenía frente al oro y ahora cotiza en su media histórica frente al metal dorado.

 Existen múltiples ETF que tienen como subyacente lingotes de este metal, como iShares Silver Trust, que acumula un 9% anual desde su lanzamiento hace 4 años. Otros combinan la inversión en oro y plata, como el ETF PowerShares DB Precious Metals Fund, con un 17,4% anual desde su lanzamiento.

Los metales preciosos industriales, con gran uso en la economía real, tienen una alta correlación con el crecimiento de los países BRIC (Brasil, Rusia, India y China). A pesar de estar ambos por debajo de sus máximos históricos, su revalorización en los últimos 15 meses, al calor de los datos de recuperación económica, ha sido muy importante. Hay que tener en cuenta que en 2008 llegaron a caer un 70%. Platino y paladio tienen una correlación al ser sustitutivos en alguna de sus aplicaciones industriales.

En término relativos, el paladio cotiza más caro que el platino. ETF Securities, líder en esta clase de activos, gestiona ETFS Physical Palladium y ETFS Physical Platinum. Ambos permiten replicar el precio del subyacente con un tracking error prácticamente nulo.

Los fondos cotizados, ya sean ETF o ETC, que replican el comportamiento de estos cuatro metales se han visto respaldados por un fuerte crecimiento en su volumen de activos. Hoy es posible invertir en ellos de forma directa, inversa o apalancada. Posiblemente veamos más lanzamientos de ETC que tenga como subyacente el aluminio. Rusia, el mayor productor de este metal, ha mantenido conversaciones con algunos emisores para suministrar el aluminio necesario. Esto podría ayudar a que su precio (baja un 7% en el año) se recuperara.

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