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Estrategias market neutral con Merril Lynch-Marshall Wace TOPS


Las expectativas para 2016 son de un mercado más volátil y menos rentable. Un escenario en el que la gestión de retorno absoluto puede mostrar su valor, siguiendo su propósito de obtener retornos absolutos positivos en el largo plazo, independientemente de la evolución de los mercados.

A un año, el fondo de la categoría VDOS de Gestión Alternativa, Rentabilidad Absoluta que mejor comportamiento presenta es MLIS - MARSHALL WACE TOPS UCITS FUND (MARKET NEUTRAL) con una rentabilidad de 20,85 por ciento en su clase C de acumulación en dólares.

Promocionado por Merril Lynch, el fondo ofrece acceso a una estrategia única de Market Neutral para un inversor en dólares, con el beneficio de una exposición limitada a riesgo sistemático. El proceso de inversión de MW TOPS (Trade Optimised Portfolio System) captura en tiempo real las ideas procedentes de más de 1.000 integrantes de la industria distribuidos por todo el mundo. Utilizando técnicas de optimización propietarias y un sólido proceso de gestión de riesgo, las carteras MW TOPS europeas muestran un comportamiento positivo de forma consistente desde julio de 2002, con elevadas ratios de éxito y mínimo riesgo sectorial, por país o de mercado.

El gestor cree que hay un alfa residente en la experiencia, información y conocimientos analíticos de los bancos de inversión, boutiques de análisis y brokers de todo el mundo que es difícil de extraer y que, por tanto, permanece en gran medida sin explotar. Utilizando técnicas propietarias de optimización y gestión de riesgo el fondo se propone capturar este alfa con el objetivo de generar un retorno absoluto con una baja correlación respecto a la renta variable, con un objetivo de volatilidad de entre 3 y 5 por ciento. En el último año, la volatilidad calculada en base a Valores Liquidativos en dólares es de 3,58 por ciento.

Marshall Wace fue fundada en 1997 por Paul Marshall e Ian Wace, manteniendo operaciones de gestión de inversiones en las tres mayores zonas horarias y contando con una infraestructura global y procedimientos de cumplimiento robustos. El gestor global de MW TOPS es Anthony Clake, que ha sido responsable de la evolución de las estrategias TOPS desde su creación. Supervisa la expansión geográfica de su proceso de inversión en Europa, Asia y América del Norte y del Sur, así como en mercados emergentes, llegando a convertirse en socio en 2004. Anthony se incorporó a Marshall Wace en Agosto de 2001, tras terminar su licenciatura en la universidad, tras un periodo de consultoría con la empresa entre 1999 y 2000. Estudió Filosofía, Políticas y Económicas en el Queen´s College, Oxford, y fue elegido para la beca Gibbs por obtener una de las mejores calificaciones en sus exámenes preliminares y finales.

El gestor comenzó ya en el año 2000 a recoger ideas de inversión de alta convicción en el sell-side para identificar sistemáticamente los individuos y entidades con mayor talento en cada región. MW TOPS (Trade Optimised Portfolio System) es un marco de bases de datos y sistemas de optimización propietario a través del cual el gestor filtra y monetiza las ideas de inversión de los diferentes contribuidores de equipos de ventas, especialistas sectoriales y estrategas, mezcladas con información adicional sobre cada valor. El proceso inversor combina ideas de alta convicción de un amplio rango de participes de mercado, basando la construcción de la cartera, la gestión del riesgo y la ejecución en análisis cuantitativo. El gran número de individuos focalizado en Europa representa el grupo más maduro y estable de contribuidores a la gestión de la inversión.

Las ideas recogidas de los contribuidores, junto con el análisis sobre cada valor, se combinan según un enfoque único para alimentar la base de datos TOPS. La construcción de la cartera se basa en los resultados de optimización y posicionamiento, junto con el presupuesto de alfa, los costes de operativa y el riesgo. Los sistemas de trading algorítmico están diseñados para una elevada tasa de frecuencia operativa, permitiendo a TOPS ajustar rápidamente sus posiciones de largo a corto o viceversa. TOPS puede explotar tendencias así como beneficios a partir de acciones de compañías que se mueven lateralmente, siendo capaz de generar retornos predominantemente en mercados desarrollados líquidos de gran capitalización.

Se construye así una cartera altamente diversificada de 1.000/2.000 posiciones, a partir de unas 600 ideas sugeridas diariamente, generadas a partir de 1.000 contribuidores de todo el mundo. Por sector, las mayores exposiciones netas positivas son en Salud (6,8%) Tecnologías de la Información (6%) y Financiero (5,3%) mientras que las negativas corresponden a Industrial (4,9%) Consumo Básico (4%) Utilities (2,9%) y Materiales (1,2%). En divisas, la mayor exposición neta es en CNY (yuan chino) (1,5%) y por país, EEUU (3,6%) Irlanda (2,7%) Japón (2,1%) y Reino Unido (1,9%).

La historia de rentabilidades del fondo lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2014, 2015 y 2016, registrando a tres años un dato de volatilidad de 11,38 por ciento y de 13,57 por ciento a un año, calculada en base a valores liquidativos en euros sin cobertura. En este último periodo, su Sharpe es de 1,62 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 8,84 por ciento. La suscripción del fondo requiere una aportación mínima de 1.000 dólares (aproximadamente 924 euros) aplicando a sus suscriptores una comisión fija de 2,25 por ciento (incluida comisión de distribución), hasta 5 por ciento de suscripción y un 20 por ciento de comisión variable sobre resultados anuales positivos del fondo respecto al HWM (high water mark) o valor más alto alcanzado por el fondo.

MW TOPS presenta una historia de generación de alfa en diversas condiciones de mercado. Marshall Wace ha venido aplicando con éxito una estrategia market neutral, dentro del European TOPS, que ha generado el excelente resultado obtenido en los tres últimos años, haciendo a MLIS - MARSHALL WACE TOPS UCITS FUND (MARKET NEUTRAL) merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.

Para información más detallada, ver ficha a continuación.