Henderson se suma a las gestoras que han congelado los reembolsos de sus fondos de real estate


El real estate británico ha pagado el temor a que las empresas internacionales con sede en Londres decidan cerrar sus oficinas para trasladarse a otros países tras ejecutarse la salida de Reino Unido de la Unión Europea (UE). Ayer trascendía que Henderson había decidido congelar temporalmente los reembolsos de su fondo de real estate británico (y su fondo feeder asociado) debido a "presiones excepcionales sobre la liquidez de los fondos, como resultado de la incertidumbre tras el referéndum de la UE y la reciente suspensión de otros fondos de inversión directa en activos inmobiliarios", según explicó la firma en un comunicado del que se ha hecho eco MarketWatch. Se trata de un producto que está registrado y a la venta solo en Reino Unido. La gestora se sumaba a las otras tres firmas británicas que el martes habían suspendido los reembolsos de sus respectivos fondos con exposición al activo, junto a otras cinco que cambiaron la frecuencia de revisión de precios. Las gestoras cotizadas sufrieron un doble castigo, pues Aviva Investors, Aberdeen, Legal & General, St James's Place, Prudential (matriz de M&G Investments) y Standard Life (matriz de SLI) sufrieron a lo largo de las sesiones del martes y del miércoles penalizaciones que en algunos casos superaron el 3%.

Phil Clark, responsable de inversiones en activos inmobiliarios de Kames Capital, admite que el mercado inmobiliario londinense “particularmente las oficinas en la City, viviendas en el centro de Londres y residencias de estudiantes” es el más expuesto a la salida de Reino Unido de la UE. Afirma que “hay pocas dudas de que el sentimiento inversor golpeará a las valoraciones en el corto plazo”, por lo que justifica que en las últimas semanas se haya intensificado “la comunicación entre gestores y tasadores para asegurar un precio justo para los inversores existentes”, aunque añade que “no se ha producido todavía ninguna actividad de transacción para cuantificar el impacto sobre el mercado”.

Dicho esto, Clark defiende que el mercado inmobiliario actual en Reino Unido es muy diferente del que había en 2007- 2008: “La falta de desarrollo ha llevado a una oferta limitada de inmuebles vacantes para inquilinos en un gran número de mercados profesionales”. Asimismo, observa que se ha reducido la oferta porque parte del stock se ha utilizado para usos alternativos, como por ejemplo la reconversión de oficinas en residencias estudiantiles. “Se han revisado los alquileres desde los máximos vistos en el punto más alto alcanzado por el mercado inmobiliario hace ocho años, mientras que la demanda de ocupación ha sido fuerte”, añade el experto.

El experto añade que “los préstamos bancarios al sector inmobiliario muestran mejor salud que en 2007”, gracias a que “los tipos de interés están más bajos, hay menos deuda en el mercado, la ratio loan-to-value está significativamente más baja, hay una gama mucho más amplia de prestamistas en el mercado, y mucha menos financiación asignada a desarrollos especulativos”. Por todos estos motivos, Clark descarta “el tipo de desplome que experimentamos tras la crisis financiera de 2007-2008”.

Sobre los efectos del Brexit en el largo plazo sobre el mercado secundario, el responsable opina que todo dependerá de “lo que se negocie con Europa y su impacto sobre el PIB británico”. Entre tanto, considera que el voto a favor del Brexit ha vuelto más probable que suba la inflación en el país (por el desplome de la libra, que ayer tocó nuevos mínimos de 1985). “Las rentas y la protección contra la inflación del que se beneficia el sector inmobiliario comercial continuará siendo atractivo para los inversores institucionales, particularmente en un entorno inflacionario”, concluye el experto.

A continuación puede consultar la lista con los fondos de mayor patrimonio que invierten en real estate británico. Se ha de tener en cuenta que se han excluído de la lista los fondos feeder (fondo que invierte exclusivamente en otro fondo, con posibilidad de hacerlo en otra divisa), y que la inmensa mayoría de productos de la lista no están disponibles para su comercialización y distribución en España. Es necesario hacer notar que, si bien se ha resentido la rentabilidad en el año de muchos de los productos de la lista, en cambio los rendimientos anualizados a cinco años son en general convincentes. 

Fondo Gestora Categoría Morningstar Patrimonio (mill. libras) Rentabilidad en el año Rentabilidad anualizada a cinco años
M&G Property GBP A Acc M&G Investments EAA OE Property - Direct UK 4.350 -9,74 4,05
BlackRock UK Property £ BlackRock EAA OE Property - Direct UK 3.330 2,46 8,25
L&G UK Property R Acc Legal & General EAA OE Property - Direct UK 2.495 -3,18 5,49
Schroder UK Real Estate Inc Schroders EAA OE Property - Direct UK 2.252 2,18 N.C.
Aviva Investors Property Trust 1 GBP Inc Aviva Investors EAA OE Property - Direct UK 1.889 0,48 4,99
Lothbury Property Trust Lothbury IM EAA OE Property - Direct UK 1.552 1,46 8,98
Threadneedle Property Columbia Threadneedle Investments EAA OE Property - Direct UK 1.323 0,44 8,56
Henderson UK Property PAIF A Acc Net Henderson Global Investors EAA OE Property - Direct UK 1.098 -7,34 5,21
St James's Place Property Acc St James's Place EAA OE Property - Direct UK 732 1,34 5,93
CCLA Local Authorities Property Inc CCLA Investment Management EAA OE Property - Direct UK 636 2,17 6,82
CCLA COIF Charities Property Inc CCLA Investment Management EAA OE Property - Direct UK 541 -0,99 8
Aberdeen UK Property A Acc Aberdeen EAA OE Property - Direct UK 540 -7,5 4,22
SLI UK Real Estate Institutional Acc Standard Life Investments EAA OE Property - Direct UK 535 -7,74 N.C.
Royal London Property I Inc Royal London AM EAA OE Property - Direct UK 393 4,08 7,83
Mayfair Capital Property Inc Tr Char GBP Mayfair Capital Investment EAA OE Property - Direct UK 392 1,88 10,41

Fuente: Morningstar Direct. Patrimonio y rentabilidad expresados en libras. 

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