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Estos son los 25 fondos de renta fija más rentables del primer trimestre de 2018


Si el primer trimestre del año pudiera compararse con un combate de boxeo de tres asaltos (uno por mes), podríamos concluir que el cinturón de campeón se lo ha llevado claramente la renta fija emergente en divisa local, en la categoría de pesos pesados. La victoria ha sido por K.O., ya que hasta 15 fondos de los 25 más rentables invierten en esta clase de activos.

Esta victoria resulta lógica: a pesar de que estemos en un contexto de subidas de tipos de interés en EE.UU., la opinión del consenso es que la Reserva Federal está incrementando el precio oficial del dinero por los motivos correctos, para evitar un sobrecalentamiento de la economía estadounidense, y además lo está haciendo de una manera moderada, gradual y muy señalizada. A esto se suma la debilidad del dólar, que favorece doblemente a las economías emergentes, por el carry trade respecto a sus respectivas políticas monetarias y por el Efecto Dornbusch, al ser naciones primordialmente exportadoras de materias primas, que están denominadas en dólares. 

De estos fondos, el más rentable ha sido el GAM Multibond Local Emerging Bond GBP C, un fondo de GAM calificado como Blockbuster Funds People que ha generado un retorno acumulado del 5,41% en los primeros tres meses del año. Quedará por ver en los próximos trimestres si se mantiene la tendencia, o si puede introducir algún tipo de distorsión o volatilidad añadida el impacto de las nuevas políticas arancelarias de EE.UU. y la renegociación de los grandes tratados comerciales. 

Otras tendencias

Sin embargo, en el top 25 se han colado inesperadamente varios campeones por puntos. En primer lugar está una categoría que consiguió entrar en este ranking a lo largo del año pasado y conserva representatividad en el top 25, los fondos que invierten en bonos ligados a la inflación. Los dos productos que aparecen en el listado son de hecho viejos conocidos de los inversores: el GAM MultiBond Emergin Markets Inflation Linked Bonds y el AXA WF Global Inflation Bonds, este último doblemente calificado como Blockbuster y Consistentes Funds People. 

El repaso trimestral también muestra el buen funcionamiento de un fondo cuyo prosicionamiento en principio podría resultar contraintuitivo, dado una vez más el contexto macro de subidas de tipos. Hablamos de un fondo de larga duración, el NN (L) Euro Long Duration Bond X Cap EUR. Según datos de Morningstar, alrededor de la mitad de la cartera se reparte actualmente entre bonos de entre 10 y 15 años de duración y bonos de 20 a 30 años. Es necesario aclarar que, por el momento, el consenso no espera una subida de tipos en la zona euro al menos hasta 2020, y que muchos participantes del mercado esperan que el BCE comience su proceso de normalización devolviendo al nivel 0 la tasa de depósito, por lo que verdaderamente en este caso el posicionamiento no estaría tan expuesto al riesgo de duración como sería el caso de un fondo que invirtiera en deuda americana o sensible a los acontecimientos en EE.UU. 

El último e inesperado ganador es un auténtico peso pluma. Es un fondo que ha sido capaz de extraer un rendimiento del 3,77% invirtiendo en deuda soberana japonesa, teniendo en cuenta que todavía sigue en activo el control de la curva del bono nipón a diez años en torno al 0% por parte del Banco de Japón. Se trata del Eurizon Bond JPY LTE Z Acc, perteneciente a la gestora italiana Eurizon

Los fondos han sido seleccionad os a partir de datos de Morningstar Direct. Se han tenido en cuenta a aquellos productos disponibles para su venta en España, con un patrimonio igual o superior a los 100 millones de euros y que hayan presentado los rendimientos más elevados en euros durante el periodo estudiado. 

Nombre Gestora Categoría Morningstar Patrimonio (mill. Eur.) Rentabilidad 1T 2018 Divisa base Sello FP
GAM Multibond Local Emerging Bond GBP C GAM EAA Fund Other Bond 8.416.759.696 5,41 Libra B
GAM MultiBond EM Infl Lnkd Bd GBP Cm GAM EAA Fund Other Inflation-Linked Bond 192.895.190 4,72 Libra  
BlueBay Emerg Mkt Lcl Ccy Bd I EUR BlueBay Asset Management EAA Fund Other Bond 897.568.887 4,31 Euro  
Neuberger Berman EM Dbt LclCcy EUR A Acc Neuberger Berman EAA Fund Other Bond 2.382.906.137 4,14 Euro  
Amundi Fds Bd Glbl Emerg Lcl Ccy FHE-MD Amundi EAA Fund Other Bond 533.565.295 3,93 Euro  
MS INVF Emerging Mkts Domstc Dbt ZH EUR Morgan Stanley IM EAA Fund Other Bond 199.286.419 3,80 Euro  
Eurizon Bond JPY LTE Z Acc Eurizon Capital. EAA Fund JPY Bond 332.802.393 3,77 Euro  
Parvest Bond World Emerg Lcl I RH EUR C BNP Paribas Asset Management EAA Fund Other Bond 638.938.780 3,48 Euro  
Pictet-Emerging Local Ccy Dbt HI EUR Pictet Asset Management EAA Fund Other Bond 4.162.437.374 3,45 Euro B
BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd I2 EUR H BlackRock EAA Fund Other Bond 6.247.715.425 3,35 Euro BC
BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd R GBP BlueBay Asset Management EAA Fund EUR Government Bond 2.433.303.340 3,29 Libra  
Vontobel Em Mkts Lcl Ccy Bd H Hdg EUR Vontobel Asset Management EAA Fund Other Bond 122.318.731 3,12 Euro  
BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd R NOK BlueBay Asset Management EAA Fund Other Bond 2.310.674.036 3,11 Corona noruega C
BlueBay Emerging Mkt Sel Bd I GBP BlueBay Asset Management. EAA Fund Other Bond 415.098.903 3,02 Libra  
NN (L) EmMkts Dbt (LclBd) P Cap EUR H iv NN Investment Partners EAA Fund Other Bond 295.330.271 2,94 Euro  
NB Euro Bond GNB - International Management SA EAA Fund EUR Diversified Bond 121.340.528 2,91 Euro  
Investec GSF EM Lcl Ccy Dbt I Inc-2 USD Investec EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 409.309.822 2,89 Dólar  
GS Emerging Mkts Dbt Lcl I Acc USD Goldman Sachs Asset Management EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 2.341.109.288 2,74 Dólar  
Investec GSF EM LclCcyDynDbt I Inc-2 EUR Investec EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 2.304.723.392 2,68 Euro  
Pictet-Latin Amer Lcl Ccy Dbt I USD Pictet Asset Management EAA Fund Other Bond 223.141.286 2,67 Dólar  
UBS (Lux) BS EmEcos LclCcy Bd $ P-acc UBS Asset Management EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 213.339.051 2,67 Dólar  
AXAWF Global Infl Bds I Cap GBP H Rdx AXA Investment Managers EAA Fund Global Inflation-Linked Bond - GBP Hedged 3.535.398.194 2,66 Pound Sterling BC
Templeton Emerging Mkts Bd I(acc)EUR-H1 Franklin Templeton Investments EAA Fund Global Emerging Markets Bond - EUR Biased 8.204.963.928 2,65 Euro  
NN (L) Euro Long Duration Bond X Cap EUR NN Investment Partners EAA Fund EUR Bond - Long Term 839.079.063 2,63 Euro  

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio expresados en euros. 

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