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¿Están consiguiendo los gestores brasileños de renta variable y renta fija batir a sus benchmarks?


Después de varios años de caídas, el mercado brasileño registró resultados positivos durante la primera mitad de 2016, periodo en que el S&P Brazil BMI tuvo un rendimiento del 18,63% (en moneda local). Las empresas de alta capitalización lideraron esta subida con un rendimiento en seis meses del 19,55% por parte del S&P Brazil LargeCap, mientras que el S&P Brazil MidSmallCap tuvo un rendimiento del 16% durante el mismo periodo. Considerando el periodo de un año, los títulos de renta variable en Brasil tuvieron un resultado negativo del 2,98% y las compañías de menor tamaño superaron el rendimiento de las empresas de mayor capitalización. Los mercados de deuda continuaron registrando resultados positivos: los bonos corporativos tuvieron un rendimiento del 14,22% (representados por el Anbima Debentures Index) y los bonos gubernamentales ofrecieron una rentabilidad del 15,87% (representados por el Anbima Market Index) durante los últimos doce meses. Ambas categorías tuvieron un crecimiento anualizado de doble dígito durante el periodo de cinco años (11,71% para los bonos corporativos y 11,73% para los bonos gubernamentales).

En el corto plazo, los gestores de fondos activos en Brasil lograron superar el rendimiento de sus respectivos benchmarks en tres de las cinco categorías. En la categoría de renta variable, aproximadamente el 52% de los gestores logró superar al S&P Brazil BMI en el periodo de un año. No obstante, los resultados no fueron igual de exitosos en el largo plazo, ya que el 72% de los gestores registró rendimientos inferiores a su benchmark durante los últimos cinco años. En el caso de los gestores que se concentran en un tamaño específico, el 78,05% de los gestores de alta capitalización superó al S&P Brazil LargeCap, mientras que el 40,48% de los administradores de capitalización baja y media superó al S&P Brazil MidSmallCap durante el periodo de un año. A largo plazo, una mayoría considerable de gestores de fondos no logró superar a sus benchmarks en ambas categorías.

En cuanto a las categorías de renta fija, el 79 % de los gestores de bonos corporativos superó al benchmark de su categoría, mientras que solo el 26,35% de los gestores de bonos gubernamentales logró lo mismo durante el periodo de un año.

Si analizamos el horizonte de cinco años, la inmensa mayoría de los gestores tuvieron resultados inferiores al rendimiento de sus respectivos benchmarks en ambas categorías.

En tres categorías de renta variable, el rendimiento promedio de los fondos fue más alto con una ponderación por activos que con ponderación equitativa, considerando los tres periodos. Igualmente, se observaron diferencias significativas en el rendimiento promedio de los fondos durante los últimos doce meses en los fondos de renta variable (4.43% con ponderación por activos contra -1.50% con ponderación equitativa) y fondos de capitalización baja/media (8.68% con ponderación por activos contra 2.85% con ponderación equitativa). En cuanto a las categorías de renta fija, los fondos ponderados equitativamente superaron el rendimiento de los fondos ponderados por activos en la categoría de bonos corporativos, mientras que el resultado fue el contrario en la categoría de fondos gubernamentales durante los últimos doce meses.

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