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¿Están las gestoras ofreciéndoles a las bancas privadas los fondos con las clases más baratas?


¿Tienen las gestoras registradas en España las clases más baratas que comercializan en Europa? Es una buena pregunta que los inversores pueden plantearles a las entidades con las que trabajan para saber si las gestoras están tratando de manera justa a sus clientes o están haciendo distinciones en el cobro de comisiones entre clientes con un mismo perfil pero afincados en países distintos.

“En algunas ocasiones te puedes encontrar con que la entidad le está ofreciendo a un cliente en España con equis patrimonio una clase con una comisión y a un inversor en Holanda con el mismo volumen otra clase con una comisión inferior. Eso significa que estás tratando a los inversores de manera diferente, algo que no debería ser así”, alerta Pedro Marazuela, cofundador de 360 Fund Insight. Para el cliente, saber esto no resultaba sencillo.

Normalmente, cuando un banquero privado quiere comprar un fondo para su cliente busca la clase más barata. Conocer todas las clases es muy complicado. Algunos fondos pueden llegar a tener hasta 176 clases diferentes. Identificarla es un trabajo administrativo muy arduo. Uno de los filtros que el banquero privado incorpora es que la clase esté registrada en España. A menudo, eso deja fuera a muchas clases que se pasan por alto.

La cuestión es saber si esas clases que el banquero privado o asesor financiero ha desechado simplemente por el hecho de no estar registradas en España cuentan con una comisión más baja. Basándonos en la herramienta Eagle Eye que nos proporciona 360 Fund Insight, hemos realizado el análisis sobre los ocho fondos de renta fija con más patrimonio en España, con el objetivo de saber si las gestoras están comercializando en el mercado español la clase más barata de estos productos.

El estudio analiza ocho productos: el BlackRock Euro Short Duration Bond, el Carmignac Securité, el DWS Floating Rate Notes, el Muzinich Enhancedyield Short Term, el Morgan Stanley INVF Short Maturity Euro Bond, el PIMCO GIS Income, el AXA IM FIIS Europe Short Duration High Yield y el Candriam Bonds Euro Short Term. Está optimizado para asesoramiento financiero independiente. Exceptuando el producto de Muzinich, se ha elegido la clase en euros de acumulación. El importe solicitado a optimizar ha sido de 10.000 euros.

En color blanco aparecen todas las clases a las que tiene acceso un cliente que cumpla estos requisitos; en rojo, en las que no podría invertir por no cumplir alguno de las condiciones que aparecen en el folleto para esa clase y en verde se marcaría la clase de menor coste.

En el BlackRock Euro Short Duration Bond, la clase más barata a la que podría tener acceso el inversor español sería la A2, con un coste (ongoing charge) del 0,89%. BlackRock sí tiene esa clase registrada en España.

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En el Carmignac Securité, la clase de menor coste sería la F, con una comisión del 0,55%. Carmignac tiene esta clase registrada en España.

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En el caso del DWS Floating Rate Notes, la clase más económica es la TFC, con un coste del 0,22%. DWS tiene registrada la clase en España.

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En lo que respecta al Muzinich Enhancedyield Short Term, la clase más barata es la H, con un coste del 0,5%. La gestora tiene registrada la clase en España. Según indican desde 360 Fund Insight, la clase tiene un mínimo de 5 millones, pero es accesible sin límite de importe (a discrección de la gestora) cuando el distribuidor no retiene incentivos.

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En lo referente al Morgan Stanley INVF Short Maturity Euro Bond, la clase más barata es la Z, con un ongoing charge del 0,32%. Morgan Stanley IM tiene registrada la clase en España.

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En el PIMCO GIS Income, la clase más barata es la R, con un coste del 0,803%. Esta clase es para bancas privadas y no es traspasable al no tenerla PIMCO registrada para la venta en España. Según PIMCO, “la R es una clase limpia destinada a aquellos países donde el regulador prohibió las retrocesiones para clientes retail. PIMCO tiene una clase de acción más barata registrada y disponible en España al 0,55% para aquellos clientes que estén destinados a usar esa clase limpia. Por lo tanto, la R no tiene sentido en Iberia”.

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En el AXA IM FIIS Europe Short Duration High Yield, la clase más barata es la Z, con un coste del 0,96%. AXA Investment Managers la tiene registrada en España.

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En el Candriam Bonds Euro Short Term, la clase más barata es la R2, con una comisión del 0,28%. Candriam no la tiene registrada en España. En la herramienta de 360 Fund Insight aparece que es una clase "mandato". Según explican desde la gestora, se trata de una clase de acción sin mínimo de entrada que, actualmente, se encuentra registrada en Luxemburgo y Suiza y cuenta con un patrimonio de 2,1 millones de euros.

"Posee un carácter meramente residual. Por defecto la clase más barata para un cliente sin mínimo de inversión y sin cobro de retrocesiones es la clase limpia (R) comercializable en España sin mínimos de entrada para clientes de gestión discrecional de carteras. La clase R2 está creada para aquellos clientes con los que la gestora tiene mandatos o acuerdos especiales a nivel global cuyo acceso está restringido por la sociedad gestora”, subrayan desde la entidad.

De acuerdo con el prospectus, la clase R2 está reservada a los distribuidores y/o intermediarios aprobados por la sociedad gestora que no reciben por las inversiones en esta clase ningún tipo de remuneración pagada por una entidad del grupo Candriam, cuando las inversiones finales en las acciones se realizan en el mercado de un mandato. También está reservada a las IIC aprobadas por la sociedad gestora. “Es por ello que dicha clase no se encuentra registrada en España para su comercialización”, argumentan desde Candriam.

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