“Estamos preparados para competir con los ETF”


Dirk Enderlein, director de inversión growth en renta variable europea de RCM y gestor del fondo Allianz RCM Europe Equity Growth considera que los títulos de crecimiento se comportarán mejor que el resto del mercado durante los próximos años. “Buscamos un crecimiento estructural. Nos gusta invertir en compañías que tienen fuertes catalizadores para su crecimiento en el largo plazo, que tengan modelos de negocio sólidos y que tengan una ventaja sobre el resto. Preferimos pagar un precio justo por un negocio fantástico que un precio fantástico por un negocio menos bueno”, afirma.Desde el lanzamiento del fondo en junio de 2003 hasta cierre de mayo, la rentabilidad neta del producto es del 5,16% anual, frente al 0,53% del MSCI Europe. Y Enderlein considera que su estrategia le permitirá seguir ofreciendo buenos resultados en los próximos años. “Ahora que todo el mundo habla de ETF, es probablemente el mejor momento para fijarse en la gestión activa. Hay que pensar por ejemplo, qué compañías seguirán existiendo dentro de cinco o diez años. Nuestro objetivo es concentrarnos en batir el índice en el largo plazo. Nos proponemos obtener entre dos y cuatro puntos porcentuales por encima de la rentabilidad del S&P Europe LargeMid Cap Growth. Estamos preparados para competir con los ETF”, dice.Para este gestor, la clave está en mantener la perspectiva. “El mercado se centra sobre todo en el corto plazo. Concentrarte en el largo plazo cuando todo el mundo mira al corto plazo te da una ventaja”, comenta. “Ahora, los inversores en Europa tienen mucha liquidez. Quieren volver a entrar en el mercado, pero esperan una corrección”, añade.Enderlein lleva diez años trabajando en Allianz Global Investors. Más de la mitad de la cartera de su fondo está invertida en compañías que a su juicio cuentan con un modelo de negocio superior, lo que les ofrece una ventaja sostenible sobre su competencia. “Un buen modelo de negocio, como el que tienen empresas como Inditex, es algo muy difícil de copiar”, señala. En torno a una tercera parte de la cartera se invierte en empresas que se benefician de una tendencia secular de crecimiento, como puede ser el desarrollo de las infraestructuras energéticas. Por último, identifica también empresas que cuenten con una ventaja tecnológica clara.El equipo está formado por tres gestores, liderados por Enderlein, y cuenta con el apoyo de 30 analistas de renta variable europea de RCM. En total, con esta estrategia gestionan unos 1.800 millones de euros. La cartera está compuesta por unas 65 compañías y las 10 primeras posiciones representan más del 30% del total. El 80% del fondo está invertido en grandes compañías y no cubre el riesgo divisa cuando invierte fuera de la zona euro.Por sectores, la gran apuesta de los gestores son las compañías industriales. “Si Asia se recupera, las empresas alemanas y otras compañías europeas se beneficiarán. En el caso de España, es poco probable que vuelva a crecer por encima de la media. El boom de la construcción tardará tiempo en ser reemplazado”, resalta Enderlein.

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