“Esperamos una salida progresiva de la crisis, más que un recrudecimiento de las tensiones”


Mirabaud Asset Management espera una salida lenta y progresiva de la crisis, más que un recrudecimiento de las tensiones. “Las políticas monetarias siguen centradas en apoyar el crecimiento a corto plazo, en detrimento de los posibles riesgos de inflación a más largo plazo. Así, la Fed ha reafirmado su determinación de seguir con su programa de compra de deuda por 85.000 millones de dólares mensuales. “Por consiguiente, mantenemos un posicionamiento cercano a la neutralidad en la exposición a la renta variable y una actitud de prudencia en los mercados de deuda corporativa de máxima calidad”.

En su informe de Estrategias de Inversión del mes de marzo, la entidad afirma que los recortes presupuestarios en Estados Unidos, la resaca electoral en Italia, la degradación de la nota crediticia del Tesoro británico son elementos que, combinados con los problemas de endeudamiento público, han seguido copando titulares y condicionando el ánimo de los mercados. “Después de evitar la caída en el precipicio fiscal a comienzos de año, la primera economía mundial sigue enfrentándose a una potencial aplicación de medidas concebidas para recortar el presupuesto. Este riesgo de ‘secuestro’ presupuestario por importe de 85.000 millones durante los próximos meses amenaza el mercado laboral, ya que numerosos funcionarios podrían pagar las consecuencias”.

No obstante, los expertos de Mirabaud AM creen que se deberían evitar los despidos a través de modificaciones de las jornadas laborales, si bien las reducciones salariales que traerán consigo estos planes de desempleo parcial impactarán sin duda el poder adquisitivo. ¿Y qué hay de Europa? “Las elecciones italianas han causado gran agitación en los mercados financieros. El espectro de la crisis de deuda pública resurgió súbitamente cuando Silvio Berlusconi anunció su intención de oponerse a ciertas medidas de austeridad. Los resultados de las votaciones dejan tras de sí un parlamento dividido entre el partido de Bersani y la coalición formada por il Cavaliere. De hecho, los tipos de la deuda pública han subido durante el mes pasado”.

La situación económica sigue siendo precaria en Europa continental, pero también en Inglaterra. “La recesión que sigue haciendo estragos al otro lado del Canal de la Mancha y las preocupaciones que suscita el estado de las cuentas públicas han provocado una revisión a la baja de la nota crediticia del Reino Unido por parte de una de las agencias de calificación más importantes. Los mercados de divisas, ya castigados por las políticas monetarias no convencionales, sufren las consecuencias de estos cambios estructurales”.

Visión respecto a las diferentes clases de activos

En renta variable estadounidense, en la firma consideran que el ajuste del presupuesto federal no cuestiona la exposición a esta clase de activo mientras que, en Bolsa europea, el aumento de su ponderación está a la espera de que se disipen las tensiones. En renta variable emergente, en Mirabaud AM mantienen la sobreponderación a pesar de la corrección.

En lo que respecta a la renta fija, la relación entre los rendimientos y el riesgo sigue siendo insuficiente en el caso de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. “En cuanto a la deuda pública europea, la convergencia de los rendimientos debería continuar, mientras que en deuda corporativa, los diferenciales de la deuda corporativa siguen siendo elevados en el segmento de máxima calidad”, afirman. En el mercado de divisas, Mirabaud AM espera un rebote del dólar antes de una nueva depreciación, en tanto que, con lo respecta al oro, el aspecto técnico de la cotización del oro les ha llevado a reducir el riesgo asociado a este activo.

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