“Esperamos que los bancos centrales adopten una política acomodaticia durante el resto del año”

Richard Mulley (Goldman Sachs AM)
Foto: Cedida (Goldman Sachs AM)

El Goldman Sachs Euro Short Duration Bond Plus es un fondo de renta fija europea de corta duración que este año presume de Sello FundsPeople, con la calificación de Consistente. Gestionado por Richard Mulley, quien acaba de estar recientemente de visita en España, y Jacqueline Leary, el producto está a cargo del equipo de Liquidity y Short Duration de Goldman Sachs AM, con más de 26 años de experiencia y 86.000 millones de euros de patrimonio bajo gestión exclusivamente en deuda de corta duración. La parte de liquidez es de 364.000 millones. Son una de las gestoras más grandes del mundo en este espacio. El fondo, que cuenta con 350 millones en activos, aparece situado entre los productos con mejor rentabilidad de su universo, con la ventaja de tener un yield positiva.

Según Mulley, el entorno para este tipo de estrategias es muy propicio. “Esperamos que los bancos centrales adopten una política acomodaticia durante el resto del 2020, lo que serviría de apoyo para el comportamiento de los fondos de renta fija de corto plazo frente a los fondos monetarios o los depósitos. Creemos que el BCE no va a actuar de una forma tan agresiva como otros bancos centrales debido a que tiene un margen de maniobra más limitado. En nuestra opinión, el BCE va a incrementar su programa de compras de activos y de financiación a empresas que puedan estar sufriendo dificultades económicas como consecuencia del coronavirus”.

En el equipo continúan con su enfoque de obtener un carry atractivo (el yield es de +0,15%) con una posición sobre ponderada en el sector de crédito corporativo con grado de inversión. “Los diferenciales en el mercado de 1-3 años se han ampliado unos 15 puntos básicos en lo que va de año como consecuencia de la volatilidad causada por el coronavirus”, afirma.

Para el resto del 2020, los gestores ven potencial para compresión en los diferenciales, una vez que la incertidumbre sobre el coronavirus haya cedido. Además, el programa de compras de bonos del BCE debería continuar siendo positivo para los activos europeos. “Nuestra expectativa es que la volatilidad se mantenga a corto plazo. Sin embargo, vemos las valoraciones atractivas en los niveles actuales y vamos a aprovechar esta corrección para aumentar nuestras exposiciones. No ha habido cambios significativos en nuestra asignación de riesgo durante este periodo”, indica Mulley.

El objetivo del fondo es generar ingresos invirtiendo principalmente en valores de corta duración denominados en euros con grado de inversión. El rating medio de la cartera es de A-. La duración de todos los activos es, por lo general, menor a dos años. Se suele mover entre los uno y los dos. Tiene la capacidad de conseguir un mayor rendimiento que en el mercado monetario en euros manteniendo la liquidez. Al tratarse de un fondo de corta duración tiene menor sensibilidad a los tipos de interés y potencialmente una menor volatilidad que estrategias de más larga duración.

“El fondo es una buena solución para aquellos inversores que quieran aparcar el dinero en activos de menor riesgo, y también para los que están en el mercado monetario en euros debido a los tipos negativos”, asegura Mulley.

Los gestores invierten en sectores de renta fija incluyendo bonos corporativos con grado de inversión , titulizados, gubernamentales, cuasi gubernamentales con posibilidad de asignar hasta un 10% en high yield y deuda emergente.

El enfoque de inversión es de equipo y combina la visión top-down de los equipos macro que toman decisiones sobre la atribución a duración, país o divisa con el enfoque bottom-up de los equipos que seleccionan los bonos dentro de cada uno de los sectores: gubernamental, corporativo, deuda emergente o titulizados. Los gestores son los encargados de establecer y monitorizar el presupuesto de riesgo que es el punto de referencia de cada uno de los equipos anteriores a la hora de tomar decisiones.

“Lo que nos hace diferentes es que adoptamos un enfoque de inversión de equipo. Contamos con más de 290 profesionales especializados en la generación de ideas, análisis fundamental y estrategias macro. Los gestores confiamos en los especialistas de los distintos sectores a la hora de generar nuestras mejores ideas. Seguimos un análisis riguroso en la selección de los bonos corporativos, tratando siempre de mantener una posición por debajo del 2,5% para mantener una cartera diversificada y ajustada al riesgo”, concluye Mulley.