España e Italia, ¿ganadores de la Cumbre de la UE? Tal vez no tanto…


Aunque Italia acabó siendo goleada por España en la final de la Eurocopa, el país puede presumir de ser subcampeón de Europa tras derrotar por 2-1 a Alemania en las semifinales. ¿Por 2-1 o por 3-1? Según Joshua McCallum y Gianluca Moretti, gestores del equipo de renta fija de UBS Global AM, el tercer gol que la ‘azurra’ le habría metido a Alemania habría sido el anotado en la Cumbre de la UE, encuentro en el que Alemania accedió a las demandas de Mario Monti para que los fondos comunitarios puedan ser utilizados para prevenir ensanchamientos demasiado pronunciados de las primas de riesgo de los países periféricos.

En un informe publicado por ambos expertos, tanto McCallum como Moretti creen, sin embargo, que al igual de lo ocurrido en el fútbol, “España ha sido el verdadero ganador de la Cumbre al haber logrado arrancar a sus socios un acuerdo por el cuál los fondos serían utilizados para intervenir directamente en las entidades financieras en dificultades sin tener que pasar por el Estado”. El matiz es importante ya que, en la práctica, esto evitaría que el Gobierno que preside Mariano Rajoy tenga que asumir como propia esa deuda, “algo que al mercado no le gustaba”.

Sin embargo, las concesiones a las que se ha visto forzada Alemania son, según ambos expertos, mínimas. “De hecho, a largo plazo este proceso va a beneficiar a Alemania”. Y es que, tal y como explican, a pesar del llamativo éxito que la Cumbre ha tenido para España e Italia, un análisis más matizado sugiere que tal vez la verdadera ganadora haya sido la canciller alemana, Ángela Merkel. “Con un regulador bancario paneuropeo, el núcleo de la eurozona tendrá a su disposición mecanismos de mayor control sobre los países díscolos de la periferia. Y todo ello sin que Berlín haya tenido que aumentar los fondos del Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM)”.

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