ESMA pide a Europa que aclare el principio de proporcionalidad de UCITS


La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado hoy sus Directrices definitivas sobre políticas retributivas bajo las Directivas UCITS y AIFM. Y lo hace acompañándolo de una carta dirigida a las instituciones europeas en las que les reclama “mayor claridad jurídica” en la regulación del principio de proporcionalidad en materia de remuneración. Según el organismo presidido por Steven Maijoor (en la foto), “los cambios legislativos en la normativa sobre gestión de activos podrían ser una forma de aclarar aún más el marco regulatorio aplicable”.

La proporcionalidad en la aplicación de las políticas de remuneración bajo la Directiva UCITS también incluye la posibilidad de no aplicar algunas de las disposiciones en circunstancias excepcionales, en línea con el enfoque de la Directiva de Gestores Alternativos (AIFMD). Sin embargo, ESMA ha preferido no incluir orientación alguna sobre esta posibilidad de no aplicación tras diversos análisis jurídicos, “incluyendo las directrices de la ABE (Autoridad Bancaria Europea) bajo CRD IV, que han puesto en entredicho las disposiciones sobre propocionalidad en el marco de la Directiva UCITS y AIFMD”. En concreto, ESMA considera que “no sería apropiado” que algunos gestores tengan que estar sometidos, bajo todas las circunstancias, a todas las exigencias del proceso.

En concreto, ESMA señala a los gestores más pequeños o cuya organización interna sea muy simple o a aquellos en los que el alcance y complejidad de sus operaciones sea limitado. ESMA también considera que es desproporcionado aplicar todos los requisitos cuando se está ante pequeños importes de retribución variable o cuando afecta a determinado personal de la entidad que quedaría fuera de la alineación efectiva de intereses entre el personal y los inversores.

Respecto al resto de cuestiones, las Directrices relativas a UCITS se aplicarán a partir del 1 de enero de 2017 a todas las entidades. En relación con AIFMD, entrarán en vigor el 1 de enero de 2017 las directrices relacionadas con la aplicación de las normas de remuneración en un contexto de grupo y que tienen por objeto reconocer el alcance de las normas de CRD en un grupo bancario. En lo que afecta a la regla de proporcionalidad, ESMA estará a la espera de la aclaración que le llegue de las instituciones europeas (Comisión, Parlamento y Consejo). 

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