¿Es realmente rentable la ISR? Un estudio de La Financière de l'Echiquier dice que sí (y mucho)


Invertir siguiendo criterios responsables se ha convertido en un auténtico must para las gestoras. Se ve en que el volumen  que manejan los fondos de inversión que aplican criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo), lo que en España se conoce como ISR, no ha hecho más que crecer en los últimos años – solo en los últimos cuatro lo ha hecho, además, a un ritmo del 20%-.

Sin embargo si la ISR tiene una asignatura pendiente a la hora de convencer al inversor de las bondades que ofrece más allá del componente de márketing que encierra: la de demostrar que incluir esos criterios en sus inversiones no implica renunciar a una parte de la rentabilidad que se pueda obtener. De ahí que cada vez sean más las gestoras que hacen números y publican informes al respecto para demostrar que esa inversión responsable no solo no supone per se ninguna pérdida de rentabilidad sino que incluso puede resultar más rentable para el inversor que la inversión tradicional.

Una de las últimas firmas en lanzar un estudio sobre esta materia ha sido La Financière de l’Echiquier (LFDE), firma que se ha comprometido a integrar criterios ESG en las carteras de todos sus fondos, y cuya autora es Sonia Fasolo. En concreto, lo que ha hecho la gestora francesa es analizar el comportamiento de dos carteras ficticias, una integrada por las 40 compañías con mejores calificaciones ASG a tres años (TOP 40) y otra con las 40 peores (FLOP 40), para comparar sus rentabilidades y contrastarlas con los principales índices bursátiles. Y han concluido en que “invertir de manera sistemática en las empresas con mejores calificaciones ASG genera, a lo largo del tiempo, una rentabilidad superior a la de la inversión en las empresas con malas calificaciones y a la de los índices bursátiles. En nueve años, la cartera con los mejores perfiles ASG genera una rentabilidad 2,3 veces mayor que una con los peores perfiles ASG”.

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Eso, en términos generales ya que también han querido analizar las carteras atendiendo a cada uno de los diferentes criterios ASG por separado para concluir que el factor que más pesa a la hora de marcado esa diferencia entre la inversión responsable y la que no lo es la clasificación que se aplica en cuanto a las buenas prácticas de gobierno corporativo. “Las empresas con malas calificaciones en gobierno corporativo son las que generan menos rentabilidad. La diferencia media anual de rentabilidad entre la cartera de empresas compuesta por calificaciones malas en gobierno corporativo y la cartera con buenas calificaciones ASG es del -13%”, afirman. En el caso de las carteras con mejores y peores calificaciones sociales esa diferencia asciende al 11% anual a favor de las primeras.

Sin embargo, esa diferencia en positivo que ofrecen las carteras más responsables se produce en plazos largos ya que en plazos cortos sí han visto cómo algunos años la inversión responsable se ha visto penalizada en el mercado. Fue el caso, por ejemplo de ejercicios como 2013 y 2016, donde el mal comportamiento del estilo growth acabó pesando en el comportamiento de los valores de la cartera ASG. Al fin y al cabo, tal como explican en la gestora gran parte de los valores que componen esta cartera se consideran títulos de empresas de crecimiento que “no pueden descuidar su posicionamiento en responsabilidad social y medioambiental para tener éxito y cuentan con los recursos necesarios para aplicar políticas ambiciosas en esos ámbitos”, apuntan en el estudio.

Más allá de la comparar la rentabilidad de ambos tipos de inversión, en el estudio también se hace hincapié en analizar otras dos de las variables que más miran los inversores a la hora de elaborar sus carteras: la volatilidad y el riesgo.  Con respecto a lo primero, se ve que aunque la volatilidad de la cartera TOP 40 anualizada a nueve años (periodo de estudio) ha sido del 14,8% inferior a la generada por los principales índices bursátiles pero se ha situado por encima del 12,9% de la cartera FLOP 40.

Mejor nota presenta la inversión responsable cuando se analiza el ratio de rentabilidad/riesgo en el mismo periodo ya que éste asciende a niveles del 0,89% y es por tanto superior al que genera no solo la cartera FLOP 40 si no también la que arrojan los principales índices mundiales.

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