Viendo cómo estaban posicionados los inversores a final de año, era previsible que no estuvieran preparados para un arranque de ejercicio tan bueno. Ahora los datos de flujos del primer trimestre confirman que el ahorrador europeo se ha perdido el rally de 2019. Según los últimos datos de Lipper, la industria europea vio salidas netas por valor de 58.300 millones de euros en el primer trimestre. Sigue la tendencia de 2018, el primer ejercicio de salidas netas desde 2012.
Según explica Detlef Glow, responsable de análisis EMEA en Lipper, el movimiento se explica por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, el posible retorno de una crisis del euro, un entorno de subidas de tipos en Estados Unidos y una ralentización general de la economía y de los beneficios empresariales.
Solo dos grandes categorías de fondos registraron entradas netas: los fondos de renta fija (+34.800 millones de euros) e inmobiliarios (+1.100 millones). Los que más sufrieron la fuga fueron los fondos de renta variable (-39.600 millones).
“Los inversores europeos han reducido el riesgo de sus carteras”, apunta Glow, pero hay matices. Porque el sector más popular por flujos ha sido el de bonos de mercados emergentes en divisa fuerte (+11.300 millones) y también ha habido apetito por bonos globales en dólares con la divisa cubierta (+8.000 millones) y corporativos en euros (+6.000 millones).
También es reseñable la dualidad en el apetito –o falta de– por la renta variable. En general los flujos han sido negativos, pero no por una huida generalidad de la bolsa, sino porque los inversores europeos han deshecho posiciones de su mercado local. Mientras el sector de bolsa global ha sido el segundo por ventas y el de bolsa de mercados emergentes también está entre los diez mejores, los de bolsa europa y, bolsa de la zona euro y bolsa europea exUK están entre los diez peores. Y así se aprecia en el gráfico a continuación:
Las gestoras que están triunfando en el año
Por firmas, la gestora con mejores ventas netas es PIMCO (+8.300 millones), seguido de Crédit Mutual (+3.700 millones), AllianceBernstein (+3.300 millones), Generali (+2.900 millones) y Vanguard (+2.800 millones).
Por clase de activos, BlackRock fue el que mejor captó el apetito por renta fija (+12.300 millones), UBS el de renta variable (+6.700 millones), Union Investment el de fondos mixtos y Flossbach von Storch por alternativos.
El lento despertar de los ETF en Europa
Otra de las tendencias destacables es el tímido pero persistente crecimiento de la gestión pasiva en Europa. En el primer trimestre los ETF registraron unas ventas netas de 27.200 millones de euros, lo que eleva los activos bajo gestión en esta clase de productos a los 725.000 millones de euros.
Puede parecer un tendencia curiosa ya que contrasta con las salidas de dinero de los fondos de inversión, pero como recuerda Glow, los ETF también vieron entradas netas positivas en periodos similares, como la crisis financiera de 2008 (+52.800 millones) o la crisis del uro en 2011 (+16.700 millones).
