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Enrique Marazuela (BBVA): “MiFID II acabará con el análisis en las pequeñas empresas”


La nueva directiva europea sobre instrumentos financieros, más conocida en la industria como MiFID II, es uno de los cambios más importantes que se avecinan en la industria en los últimos años. Así lo cree Enrique Marazuela, director de inversiones de BBVA Banca Privada y presidente de presidente de CFA Society Spain: “Viene un cambio muy importante. MiFID II va a aumentar la competencia y es la mejor manera de mejorar cualquier industria”, ha asegurado Marazuela en el marco de la jornada organizada MiFID II: Oportunidades y riesgos, organizada por APD, Cuatrecasas, All Funds y Consilio.

Sobre su puesta en práctica, de momento, no hay más novedades. “Hemos hecho la implementación parcial. El último texto que tenemos es el anteproyecto de ley de agosto de 2017”, ha confirmado Jorge Canta, de Cuatrecasas. Por lo que quedan dos vías ahora: “O nos vamos a la vía parlamentaria, que será dura, o aprobamos esto por Real Decreo Ley, donde la experiencia nos dice que se intenta ajustar mucho a las directivas”, ha asegurado Canta.

Además de solventar las carencias de MiFID I y los problemas que surgieron a raíz de la crisis de 2008, la nueva normativa toca aspectos que son claves para el negocio, como es el “desglose de costes entre la ejecución y el análisis”, ha insistido Marazuela. Ahora, “las gestoras tienen que tomar una decisión: o se lo repercuten a sus clientes de manera explícita o lo asumen dentro de su estructura de costes. Y no hay una posición unánime”, ha advertido.

Eso sí, Marazuela ha puesto hincapié en que “MiFID II va a poner en valor el análisis, vamos a ser más exigentes porque ahora tenemos un exceso de análisis”. En concreto, el gestor ha señalado que el principal problema estará en las compañías de baja capitalización. “Si hay análisis en estas empresas, tendrá que ser pagado por la propia compañía. Y un análisis pagado e independencia no son términos amigos”, ha advertido.

Además, esta regulación potenciará, según el experto, la creación de asesores independientes. “Hasta ahora, rara vez el cliente ha estado dispuesto a pagar por el análisis. Es un tema disruptivo, tenemos que empezar a explicitar las comisiones que estamos cobrando a los clientes. Y esto va a suponer un cambio en la industria, estamos convencidos de que el asesoramiento tiene un valor. Cada vez más el cliente no quiere hablar con un robo advisor, con el que no termina de entender todas las implicaciones, sino con una persona física”, ha reclamado.

A día de hoy, en torno a un 50% del negocio es gestión de activos, mientras un 5% son fondos soberanos, un 15% la banca privada y el 30% restante el soporte.

En este sentido, Marazuela ha advertido que “nos enfrentamos a un cambio radical ya que todos estos cambios están combinados con la tecnología blockchain, que cambiará toda la industria y no solo la de gestión de activos”. Con la aparición de nuevos actores, como las Fintech, habrá una “consolidación entre las grandes entidades mientras nuevas actividades serán cubiertas por las Fintech”. “Vamos hacia un mundo lower for longer”, ha advertido.

Tampoco encuentra un competidor en la gestión pasiva: “Si todos hiciéramos gestión pasiva llevaría a algo totalmente ineficiente. Para que cambien los pesos de las compañías en los índices es necesaria la gestión activa”, ha defendido.

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