Es difícil ganar al Standard & Poor’s 500, y esa es la carta de presentación del Morningstar Wide Moat Focus Index, un índice que elabora Morningstar bajo la premisa de establecer una cartera de 20 valores que disfrutan de una ventaja competitiva en su sector. Una idea lanzada tiempo atrás por Warren Buffett.
Hace ya una década que se creó el índice. Van Eck llegó a un acuerdo de exclusividad con Morningstar y lanzó en 2012 el Markets Vector ETF Trust – Wide MOAT ETF, registrado en la CCR chilena el pasado año y que ya está en la cartera de algunos fondos mutuos y ha recibido inversión desde algunas family offices y bancas privadas.
No es fácil construir el índice, que está compuesto de compañías cotizadas norteamericanas que pueden entrar y salir trimestralmente en función de los análisis de Morningstar, para seleccionar las 20 que tienen menor precio por fair value. Antes, se realiza un primer filtro en base a que el ROIC sea mayor al WACC. “Le dan mucha importancia a este índice, sus analistas siguen a 1.500 empresas y preseleccionan 120. Estudian todas las entidades para seleccionar las 20 que tienen el mismo peso, un 5% de la cartera. Su construcción es muy compleja pero tienen a mucha gente involucrada. Han desarrollado una metodología que funciona”, explicaba en una entrevista Eduardo Escario, Director Internacional de Desarrollo de Negocios y Ventas Regional de Van Eck.
Trimestralmente se realiza una revisión del índice en la que puede haber entradas y salidas de acciones en función de los análisis. En la última, realizada en septiembre, nueve empresas han dejado de estar en el índice debido a su precio respecto al fair value: Franklin Resources, BlackRock, Berkshire Hathaway, MasterCard, Eaton Vance Corp., Amgen, Coca-Cola, Bank of New York Mellon y Costco Wholesale.
Así, el peso del sector financiero ha caído en el índice a un 5%, desde el 30% que tenía hasta septiembre. Todo lo contrario ocurre con la exposición a la energía, que pasa de un 5% a un 20% con los últimos movimientos. Las nueve empresas que han entrado son Schlumberger (con un Price/fair value de 0,7), Lorillard (0,86), National Oilwell Varco (0,87), Monsanto (0,87), ExxonMobil Corporation (0,88), Qualcomm (0,89), General Electric (0,89), Polaris Industries (0,9) y Expeditors International (0,9).