En la revista de julio de Funds People, Fernando Luque, editor de Morningstar, realiza un análisis sobre la inversión de los fondos perfilados españoles conservadores en productos alternativos.
La gestión de perfiles de inversión conservadores se ha convertido en uno de los principales retos para los gestores de cartera. La escasez de alternativas en renta fija y los límites de inversión en renta variable han provocado la búsqueda de oportunidades en estrategias alternativas. En este artículo nos proponemos analizar las carteras de los fondos perfilados españoles conservadores (entre los que se encuentran algunos de los superventas en nuestro país), centrándonos particularmente en las posiciones que han tomado en fondos de gestión alternativa. Se toman como perfilados conservadores aquellos que tienen en folleto niveles de riesgo entre 1 y 3. Para extraer los datos incluidos en el artículo hemos considerado la cartera más reciente en la base de datos de Morningstar.
Tipo de fondos
La primera conclusión a la que llegamos es que prácticamente todas las carteras analizadas (41 fondos de los 42 seleccionados) incorporan algún fondo de gestión alternativa (o, por lo menos, identificado como tal en la base de datos de Morningstar). En total son 87 fondos distintos los que hemos encontrado en esas carteras, de todas las categorías de gestión alternativa, con una fuerte presencia de fondos long/short de deuda (21 fondos distintos), seguidos por los de Market Neutral de renta variable (18 fondos) y los de Multi-estrategia (16 fondos). El desglose completo figura en la tabla adjunta.
Tipo de fondos alternativos en las carteras de los perfilados
Categoría Morningstar |
Número |
Alt – Currency |
2 |
Alt - Debt Arbitrage |
4 |
Alt - Diversified Arbitrage |
2 |
Alt - Event Driven |
3 |
Alt - Global Macro |
6 |
Alt - Long/Short Debt |
21 |
Alt - Long/Short Equity – Europe |
3 |
Alt - Long/Short Equity – Global |
2 |
Alt - Long/Short Equity – UK |
4 |
Alt - Long/Short Equity – US |
1 |
Alt - Market Neutral – Equity |
18 |
Alt – Multistrategy |
16 |
Alt - Systematic Futures |
1 |
Alt – Volatility |
2 |
Trading - Leveraged/Inverse Equity |
1 |
Trading - Leveraged/Inv. Fixed Income |
1 |
La siguiente pregunta es si los perfilados invierten mucho o no en estos fondos alternativos. En total, los fondos perfilados conservadores invierten en torno a unos 5.000 millones de euros en productos alternativos (5.077 millones, exactamente). Teniendo en cuenta que los perfilados que hemos analizado acumulan un patrimonio total de unos 44.000 millones, el porcentaje invertido en alternativos no es nada desdeñable, un 11% de la cartera total de los perfilados.
Qué fondos repiten
Hemos clasificado los fondos alternativos por popularidad o número de veces que se repiten en las carteras de los perfilados (la tabla recoge los fondos en al menos 5 fondos). Los tres primeros fondos (presentes en, al menos, diez perfilados) están relacionados con renta fija: el BSF Fixed Income Startegies es un fondo categorizado como de arbitraje de deuda, mientras que el Candriam Bonds Credit Opportunities y el Threadneedle Credit Opportunities son fondos long/short de deuda. El fondo market neutral de renta variable más presente en las carteras de los perfilados es el BNY Mellon Absolute Return Equity (8 repeticiones); el global macro más popular es el EdR Start S (8 repeticiones) y el multiestrategia preferido es el Franklin K2 Alternative Strategies (6 repeticiones).
Fondos alternativos más presentes en perfilados
Fondo |
Repeticiones |
Categoría |
BSF Fixed Income Strategies |
16 |
Alt - Debt Arbitrage |
Candriam Bonds Credit Opportunities |
15 |
Alt - Long/Short Debt |
Threadneedle Credit Opportunities |
10 |
Alt - Long/Short Debt |
Candriam Long Short Credit |
9 |
Alt - Long/Short Debt |
BNY Mellon Absolute Ret Eq EUR |
8 |
Alt - Market Neutral - Equity |
EdR Start S |
8 |
Alt - Global Macro |
Janus Henderson UK Abs Ret (hdg) |
8 |
Alt - Long/Short Equity - UK |
BNY Mellon Absolute Ret Bd EUR |
7 |
Alt - Long/Short Debt |
Candriam Index Arbitrage |
6 |
Alt - Diversified Arbitrage |
DNCA Invest Miura I EUR |
6 |
Alt - Market Neutral - Equity |
Franklin K2 Alt Strats |
6 |
Alt - Multistrategy |
G Fund Alpha Fixed Income |
6 |
Alt - Debt Arbitrage |
GAMCO Intl SICAV Merger Arbitrage |
6 |
Alt - Event Driven |
Pictet TR - Div Alpha |
6 |
Alt - Multistrategy |
Deutsche Concept Kaldemorgen |
5 |
Alt - Multistrategy |
F&C Real Estate Equity L/S |
5 |
Alt - Market Neutral - Equity |
H2O Adagio |
5 |
Alt - Global Macro |
Man GLG European Equity Alt |
5 |
Alt - Market Neutral - Equity |
Schroder ISF Eurp Alp Abs Rt |
5 |
Alt - Market Neutral - Equity |
Vontobel Ttfr Abs Ret Crdt |
5 |
Alt - Long/Short Debt |
En cuanto a los alternativos con más volumen en perfilados conservadores, hay 15 con más de 100 millones de euros. El fondo BNY Mellon Absolute Return Bond cuenta con más de 500 millones de euros.
Montante invertido en fondos alternativos (en euros)
Fondo | Inversión (mill. Euros) |
BNY Mellon Absolute Ret Bd EUR | 520 |
Candriam Long Short Credit | 462 |
Candriam Bds Crdt Opps | 456 |
BSF Fixed Income Strategies | 389 |
Janus Henderson UK Abs Ret | 332 |
Schroder ISF Eurp Alp Abs Rt | 209 |
DNCA Invest Miuri | 207 |
Candriam Index Arbitrage | 174 |
Invesco Global Targeted Ret | 158 |
DNCA Invest Miura I EUR | 133 |
GAM MultiBond Absolute Ret Bd | 133 |
EdR Start S | 121 |
MLIS Marshall Wce Tps UCITS | 120 |
Pictet Absolute Ret Fxd Inc | 110 |
Schroder ISF EURO Crdt Convct | 101 |