En qué fondos alternativos invierten los perfilados conservadores españoles

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Job Savelsberg

En la revista de julio de Funds People, Fernando Luque, editor de Morningstar, realiza un análisis sobre la inversión de los fondos perfilados españoles conservadores en productos alternativos.

La gestión de perfiles de inversión conservadores se ha convertido en uno de los principales retos para los gestores de cartera. La escasez de alternativas en renta fija y los límites de inversión en renta variable han provocado la búsqueda de oportunidades en estrategias alternativas. En este artículo nos proponemos analizar las carteras de los fondos perfilados españoles conservadores (entre los que se encuentran algunos de los superventas en nuestro país), centrándonos particularmente en las posiciones que han tomado en fondos de gestión alternativa. Se toman como perfilados conservadores aquellos que tienen en folleto niveles de riesgo entre 1 y 3. Para extraer los datos incluidos en el artículo hemos considerado la cartera más reciente en la base de datos de Morningstar.

Tipo de fondos

La primera conclusión a la que llegamos es que prácticamente todas las carteras analizadas (41 fondos de los 42 seleccionados) incorporan algún fondo de gestión alternativa (o, por lo menos, identificado como tal en la base de datos de Morningstar). En total son 87 fondos distintos los que hemos encontrado en esas carteras, de todas las categorías de gestión alternativa, con una fuerte presencia de fondos long/short de deuda (21 fondos distintos), seguidos por los de Market Neutral de renta variable (18 fondos) y los de Multi-estrategia (16 fondos). El desglose completo figura en la tabla adjunta.

Tipo de fondos alternativos en las carteras de los perfilados

Categoría Morningstar

Número
de Fondos

Alt – Currency

2

Alt - Debt Arbitrage

4

Alt - Diversified Arbitrage

2

Alt - Event Driven

3

Alt - Global Macro

6

Alt - Long/Short Debt

21

Alt - Long/Short Equity – Europe

3

Alt - Long/Short Equity – Global

2

Alt - Long/Short Equity – UK

4

Alt - Long/Short Equity – US

1

Alt - Market Neutral – Equity

18

Alt – Multistrategy

16

Alt - Systematic Futures

1

Alt – Volatility

2

Trading - Leveraged/Inverse Equity

1

Trading - Leveraged/Inv. Fixed Income

1

La siguiente pregunta es si los perfilados invierten mucho o no en estos fondos alternativos. En total, los fondos perfilados conservadores invierten en torno a unos 5.000 millones de euros en productos alternativos (5.077 millones, exactamente). Teniendo en cuenta que los perfilados que hemos analizado acumulan un patrimonio total de unos 44.000 millones, el porcentaje invertido en alternativos no es nada desdeñable, un 11% de la cartera total de los perfilados.

Qué fondos repiten

Hemos clasificado los fondos alternativos por popularidad o número de veces que se repiten en las carteras de los perfilados (la tabla recoge los fondos en al menos 5 fondos). Los tres primeros fondos (presentes en, al menos, diez perfilados) están relacionados con renta fija: el BSF Fixed Income Startegies es un fondo categorizado como de arbitraje de deuda, mientras que el Candriam Bonds Credit Opportunities y el Threadneedle Credit Opportunities son fondos long/short de deuda. El fondo market neutral de renta variable más presente en las carteras de los perfilados es el BNY Mellon Absolute Return Equity (8 repeticiones); el global macro más popular es el EdR Start S (8 repeticiones) y el multiestrategia preferido es el Franklin K2 Alternative Strategies (6 repeticiones).

Fondos alternativos más presentes en perfilados

Fondo

Repeticiones

Categoría

BSF Fixed Income Strategies

16

 Alt - Debt Arbitrage

Candriam Bonds Credit Opportunities

15

 Alt - Long/Short Debt

Threadneedle Credit Opportunities

10

 Alt - Long/Short Debt

Candriam Long Short Credit 

9

 Alt - Long/Short Debt

BNY Mellon Absolute Ret Eq EUR

8

 Alt - Market Neutral - Equity

EdR Start S

8

 Alt - Global Macro

Janus Henderson UK Abs Ret (hdg)

8

 Alt - Long/Short Equity - UK

BNY Mellon Absolute Ret Bd EUR

7

 Alt - Long/Short Debt

Candriam Index Arbitrage

6

 Alt - Diversified Arbitrage

DNCA Invest Miura I EUR

6

 Alt - Market Neutral - Equity

Franklin K2 Alt Strats

6

 Alt - Multistrategy

G Fund Alpha Fixed Income

6

 Alt - Debt Arbitrage

GAMCO Intl SICAV Merger Arbitrage

6

 Alt - Event Driven

Pictet TR - Div Alpha

6

 Alt - Multistrategy

Deutsche Concept Kaldemorgen

5

 Alt - Multistrategy

F&C Real Estate Equity L/S 

5

 Alt - Market Neutral - Equity

H2O Adagio 

5

 Alt - Global Macro

Man GLG European Equity Alt

5

 Alt - Market Neutral - Equity

Schroder ISF Eurp Alp Abs Rt

5

 Alt - Market Neutral - Equity

Vontobel Ttfr Abs Ret Crdt

5

 Alt - Long/Short Debt

En cuanto a los alternativos con más volumen en perfilados conservadores, hay 15 con más de 100 millones de euros. El fondo BNY Mellon Absolute Return Bond cuenta con más de 500 millones de euros.

Montante invertido en fondos alternativos (en euros)

Fondo Inversión (mill. Euros)
BNY Mellon Absolute Ret Bd EUR 520
Candriam Long Short Credit 462
Candriam Bds Crdt Opps 456
BSF Fixed Income Strategies 389
Janus Henderson UK Abs Ret 332
Schroder ISF Eurp Alp Abs Rt 209
DNCA Invest Miuri 207
Candriam Index Arbitrage 174
Invesco Global Targeted Ret 158
DNCA Invest Miura I EUR 133
GAM MultiBond Absolute Ret Bd 133
EdR Start S 121
MLIS Marshall Wce Tps UCITS 120
Pictet Absolute Ret Fxd Inc 110
Schroder ISF EURO Crdt Convct  101