¿En qué categorías lo está haciendo mejor la gestión activa que la pasiva?


Morningstar Direct acaba de publicar su Barómetro bianual sobre Inversión activa y pasiva y como suele ser habitual los fondos activos no han salido muy bien parados, al menos de forma general. La plataforma de análisis ha analizado la rentabilidad tanto a corto como a medio y largo plazo de un total de 10.840 fondos, que manejan alrededor de 2,7 billones de euros en activos bajo gestión, y ha comparado el comportamiento de los productos activos con respecto con los fondos pasivos de las mismas categorías (un total de 66), una vez descontadas todas las comisiones.

La primera conclusión que arroja el informe es que en apenas dos de las 66 categorías de fondos analizada hay una mayoría de fondos activos que han conseguido superar en rentabilidad a la obtenida por los fondos pasivos en la última década. Además, en ese mismo periodo en dos de cada tres de las categorías analizadas, el ratio de éxito de los fondos activos frente a los pasivos ha sido inferior al 25%.

En concreto, el informe diferencia entre las categorías de renta variable (51) y las de renta fija (15). Dentro del primer grupo, hay una gran disparidad en el comportamiento de los fondos en función de la categoría. Por ejemplo, mientras que en algunas como la bolsa austriaca, la renta variable de Hong Kong, las pequeñas y medianas compañías de EEUU o la inversión inmobiliaria tanto en Europa como en la eurozona presentan ratios por encima del 50% (al menos la mitad de los fondos activos han batido a sus comparables a un año), en otras como la bolsa holandesa, la rusa, la de grandes compañías francesa o la bolsa española el ratio es inferior al 6%.

Porcentaje de fondos activos superando a los pasivos (% sobre el total) a 1 año

Los más altos  
RV EEUU pequeñas y medianas 70,6
Bonos británicos ligados a la inflación 63,2
Renta variable inmobiliaria Europa 60,3
Bonos japoneses 60
Renta variable Hong Kong 58,6
Los más bajos  
RV Holanda 0
Renta variable Rusia 2,4
ILS Bonos Gubernamentales 2,7
RV Francia Grandes compañías 4,9
RV España 5,8
Bonos diversificados USD 8,5

Fuente: Morningstar European Active/Pasive Barometer.

Y esas divergencias se ven también en el análisis de rentabilidad que hacen en plazos más largos. Por ejemplo, mientras que el ratio de éxito en los fondos activos de pequeñas y medianas compañías británicas alcanza el 77,8%, en los fondos BRIC ese ratio es de apenas el 5,3%.

Al contrario de lo que sucede en renta variable, donde los mejores ratios a favor de los fondos activos se ven más en los plazos más largos, en renta fija las mejores cifras se encuentran en los plazos cortos,  lo que no es de extrañar teniendo en cuenta el extraño giro que se ha visto en el universo de renta fija en los últimos doces meses, ya que en apenas un año se ha pasado de hablar de normalización monetaria a nuevo giro acomodaticio de los bancos centrales, con el impacto que esto tiene en este tipo de activos.

Por categorías, donde han sido más exitosos los fondos activos en términos relativos ha sido en el universo de bonos ligados a la inflación británicos ya que el ratio de éxito supera el 63% a un año, estando éste en niveles de entre 15,8% y el 48% en lo que respecta a las categorías de deuda de la eurozona. Sin embargo, a diez años son los fondos que invierten en renta fija de la eurozona los que más superan a sus comparables pasivos. El concreto, la mejor nota se la lleva la categoría de bonos corporativos europeos, donde el ratio de éxito alcanza el 47%.

Porcentaje de fondos activos superando a los pasivos (% sobre el total) a 10 años

Los más altos  
RV pequeñas y medianas compañías británicas  77,8
RV Asia Pacífico (sin incluir Japón) 50
RV India 47,6
RV Suiza pequeñas y medianas compañías 47,1
Bonos corporativos euros 47
Los más bajos  
RV EEUU Grandes compañías growth 1,5
Bonos japoneses 5,9
RV Islámica 7,1
RV EEUU Grandes compañías value 7,2
Bonos gubernamentales británicos 7,9

Fuente: Morningstar European Active/Pasive Barometer.

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