“En nuestra opinión, 2014 será otro año complicado para la renta fija”


En Franklin Templeton Investments tienen claro que el entorno de mercado para la renta fija se presenta difícil. “En nuestra opinión, 2014 será otro año complicado para la renta fija”, aseguran desde la entidad. No cabe ninguna duda de que 2013 no pasará a la historia como un buen año para los bonos. De hecho, desde la gestora estadounidense afirman abiertamente que “2013 ha sido definitivamente un mal año para la renta fija: el bono americano a 10 años ha perdido más de un 3%, arrastrando así a la mayoría de índices globales de bonos”, recuerdan. Sin embargo, esto no es aplicable a la evolución mostrada por sus principales estrategias.

“Está claro que 2013 ha sido un mal año para la renta fija, pero positivo para nuestros fondos globales, que se mantuvieron en el primer cuartil”, indican. Citan, como ejemplo, las subidas del 1,2% registradas el año pasado por el Templeton Global Bond, las ganancias del 3,6% del Templeton Global Total Return o el alza del 2,6% registrada por el Franklin Strategic Income. En un escenario de anunciada retirada de estímulos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, diseñar adecuadamente la estrategia parece más importante que nunca. ¿Cuáles son los principales riesgos a vigilar en renta fija en 2014?

Según explican desde la gestora, los principales riesgos a vigilar son la duración y la calidad crediticia. En cuanto a la primera, la estrategia de los responsables de los principales fondos de renta fija de Franklin Templeton es muy clara: “tenemos un posicionamiento defensivo en duración”. En este sentido, la duración con la que afronta el comienzo del año el Franklin Strategic Income es de 3,3 años, la del Templeton Global Bond es de 1,5 años y la del Templeton Global Total Return es incluso inferior (1,4 años). El segundo riesgo a vigilar es la calidad crediticia, para lo que consideran fundamental evaluar el riesgo de cada uno de los bonos que están en cartera.

En la gestora creen que muchos inversores se centran en la volatilidad, algo que no resulta del todo acertado ya que no deja de ser un indicador del pasado. “A modo de ejemplo, la categoría high yield ha tenido una volatilidad del 5,5% los tres últimos años ¿significa eso que se vaya a repetir durante los tres siguientes?”. ¿Cómo posicionar una cartera en un entorno de previsible subida de tipos? Además de estar defensivos en duración, en Franklin Templeton favorecen los bonos gubernamentales emergentes en divisa local  frente a los del G-3, apostando por aquellos con buenos fundamentales (emergentes, Corea del Sur, Suecia y Canadá). Apuestan por el high yield y los préstamos apalancados. En el mercado de divisas están cortos en el euro y el yen.

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