Laurent Belloni inició su carrera en Pictet & Cie en el 2001 como analista de bienes de consumo lo que le ha permitido años más tarde ponerse a los mandos del fondo Premium Brands de la casa suiza. La rentabilidad anualizada del fondo en euros desde su puesta en marcha a mediados de 2005 en la clase institucional es de 9,35% frente a 2,63% de su índice de referencia que es el MSCI World Consumer Discretionary (procede del fondo Pictet Leisure). En este 2011 a 16 de Mayo el fondo lleva 2,96% frente a menos 0,64 del índice de referencia. Aun así el gestor indica que “somos conscientes del índice pero no lo seguimos”.
El concepto de “Premium Brands” o primeras marcas es el universo de inversión del fondo que engloba a empresas con marcas de productos y servicios de elevada calidad, en todos los segmentos de consumo, discrecional y básico. Existen nombres del lujo convencional como Hermes o Cartier; vehículos como BMW o Porsche; bebidas como Cointreau o Perrier; alimentos como Lindtt u hoteles como Hyatt o Sol Meliá El requisito para entrar a formar parte del fondo lo explica Belloni, “las marcas tienen que disponer de prestigio y poder de imposición de precios, fidelidad del consumidor, un rasgo claro que le distinga de la competencia y una calidad en la distribución”, y continua aclarando, “además, las marcas deben representar al menos la mitad de las ventas o beneficio bruto de explotación de la compañía correspondiente y preferimos compañías con flujos netos positivos de caja que no tengan la necesidad de acudir al mercado a financiarse”. Dicho esto y seleccionado el grano de la paja se quedan unas 150 compañías que el gestor tiene a su disposición y que a su entender son capaces de aprovechar el crecimiento de la demanda global sobre todo en países emergentes, donde se concentra el 40% del mercado del lujo. Cabe destacar como en 1999 sólo el 15% de las primeras marcas eran consumidas por los mercados emergentes y se prevé que en 2020 este porcentaje pueda llegar al 60%. Además, el 70% del crecimiento en el sector ya procede actualmente de estas regiones, sobre todo China que en un par de años puede convertirse en el mayor mercado para estos bienes. Por ello muchas empresas ya están abriendo tiendas propias en el gigante asiático como son el caso de Louis Vuitton, Gucci o Richemont.
En el caso de Japón, uno de los países que más gasta en productos de primeras marcas; casi el 20% de las ventas de productos de lujos en el 2010 fueron hechas en el país nipón, y a pesar del efecto negativo en las ventas tras el terremoto “estamos positivos y creemos que solamente vamos a ver un descenso de las ventas en el primer trimestre y esperamos, como en compañías como Tiffany, una mejora en las expectativas de beneficios para todo el año“, comenta el gestor. “Aun así Japón en los últimos tres años no ha crecido en términos de primeras marcas y por ello no era uno de nuestros mercados principales, nosotros buscamos primeras marcas en mercados con grandes proyecciones de crecimientos como los mercados emergentes”, apuntilla Belloni.
Las perspectivas para el 2011 son alentadoras en el marco de las primeras marcas y como indica el gestor “la demanda sigue fuerte y los precios al alza, con efecto positivo en los márgenes y aceleración en el crecimiento de las ventas”. Según el gestor compañías como Burberry, Starwood y Tempur Pedic (colchones de lujo) han aumentado su orientación de beneficios para el resto del año y en compañías como Wynn Macau y Essilor el gestor ha creído conveniente tomar parte de beneficios tras unos resultados más fuertes de lo esperado en el primer trimestre por parte de ambas compañías. Otras apuestas del gestor que ha hecho en los primeros meses del 2011 ha sido Porsche, a costa de Daimler, tras su recapitalización en cinco mil millones de euros y probable fusión con Volkswagen.
Teniendo en cuenta que más de 17 millones de personas tienen patrimonios netos considerados muy elevados, estos, tienden a ser leales a sus marcas y dependen menos del estado de la economía para sus gastos. Un tercio de esta población mundial es de EEUU, y 27% de Asia Pacifico. “El 38% de los productos de lujo se compran en viajes y los chinos serán los primeros por número de turistas hacia otros países en 2020 con más de 100 millones de turistas. Además, Asia ha sobrepasado a América como destino turístico, por ello destacan títulos como Wynn Macau, uno de nuestras apuestas más rentables en el primer trimestre”, comenta Belloni.
El fondo es un mandato de selección y aunque incorpora cierta visión macroeconómica, no tiene limitaciones geográficas ni sectoriales, si bien una sola acción no puede pesar más de 9%. Aun así “la valoración debe ser atractiva respecto a las perspectivas de crecimiento” explica Belloni.Los activos en gestión del fondo luxemburgués suman 424 millones de euros. A ello se añade más 446 millones de la copia para inversores japoneses Pictet Premium Brand (Japan) y más de 120 millones en Nomura Pictet Premium Brand, también domiciliado en Japón. Es destacable que en los fondos japoneses apenas ha habidos salidas de flujos tras el terremoto. El fondo está asesorado por un comité asesor que identifica las tendencias a largo plazo. Se reúne dos veces al año. Está formado por Max Katz director financiero de Kuoni Travel Holding, Zurich; Sebastián Escarrer vice presidente de grupo Sol Meliá; Michel Perraudin consultor independiente y anterior presidente de World Fed of Sporting Goods Industry y ex vicepresidente de Adidas; Sandrine Zerbib, socio ejecutivo de United in Sports en China y anteriormente presidente de Adidas para Gran China y Robert Bensoussan, consejero de Jimmy Choo en Inglaterra y de Inter Parfums Inc. de EEUU. Parte del salario del gestor está ligado a resultados, activos en gestión y otros factores.
