Emergentes dentro de los emergentes. Así también podría llamarse a los denominados mercados frontera, un grupo de países heterogéneo que intenta recoger el testigo de los famosos BRIC (o BRICS), ya en una fase de cuasi desarrollados. Como explica Juan Hernando, responsable de Selección de Fondos de MoraBanc Asset Management, en el último informe de mercados y estrategias de la entidad, estos mercados “tienen características que recuerdan a los emergentes de inicios de los años 1990 en términos de crecimiento, baja capitalización de mercado, reformas para el desarrollo, mejoras en cuanto a situación democrática o inversión extranjera”.
La evolución de estos factores debería guiar su crecimiento económico, al tiempo que “los inversores buscan aquí los potenciales beneficios que hubo en los emergentes en esa época”. Pero, cuando se habla de mercados frontera, ¿de qué se está hablando? “Encontramos países como México o Corea, que poco tienen que ver con otros incluidos en este grupo, como Bangladés, Irán, Nigeria o Pakistán”, ejemplifica el selector. Otros países que se suelen incluir como frontera son Argentina, Vietnam, Filipinas o Indonesia, entre otros.
Otro aspecto a tener en cuenta al invertir en mercados frontera es cómo está compuesto el índice bursátil que los representa. El MSCI Frontier Markets está muy sesgado al sector financiero, con cerca del 50% de la distribución sectorial, y a Oriente Medio, con casi el 40% de la geográfica. Por eso, cree Hernando, “parece mejor opción centrarse en gestores activos para reducir sesgos” que replicar el índice de forma pasiva.
Pros y contras de invertir en mercados frontera y fondos idóneos para hacerlo
Para invertir en renta variable de mercados frontera, MoraBanc AM opta por fondos de gestión activa como el T Rowe Price Frontier Markets, que “tiene una composición bastante desligada de los índices y con resultados consistentes respecto al MSCI Frontier Markets”, o el Schroder Frontier Markets, “uno de los fondos pioneros en este segmento con más de ocho años de track record y que, en su momento”, recuerda Hernando, “tuvo que limitar las entradas de partícipes”.
Si la inversión en mercados frontera es a través de renta fija, entonces la gestora andorrana se decanta por fondos también activos como el Global Evolution Frontier Markets, de la gestora danesa Global Evolution. En un entorno de búsqueda de yield, ha generado interés por parte de los inversores.
Lo cierto es que la inversión en mercados emergentes se ha generalizado desde hace años y se considera cada vez más como una parte estable dentro de carteras diversificadas. Pero los mercados frontera son una subtemática de éstos y, como tal, un inversor debería hacer un listado de pros y contras a la hora de tomar la decisión de posicionarse en ellos. Entre sus puntos débiles, hay que tener en cuenta que “la liquidez es baja, con lo que en momentos de estrés de mercado, pueden sufrir con una volatilidad y caídas potencialmente superiores”. También son más sensibles al ruido geopolítico y muestran correlación, a nivel de índice, con algunas commodities. En cambio, señala el analista a su favor, “la correlación con índices desarrollados de renta variable no es excesivamente alta”. De esta forma, la gestora andorrana califica esta inversión de “sólo apta para inversores con perfiles de riesgo alto y con porcentajes de cartera que no sean elevados”.
