“El viejo modelo industrial de distribución de fondos está agotado”


“El modelo de distribución se encuentra en pleno proceso de cambio”. Y Andrea Favaloro, responsable mundial de distribución de BNP Paribas Investment Partners, sitúa el catalizador de ese cambio en la crisis de 2008. “Veníamos de un modelo industrial en el que las firmas manejaban extensas gamas de productos con una orientación generalista y un bajo nivel de innovación, pero ese modelo está agotado”. Según el experto, que acumula una considerable experiencia en el sector tras su paso por Fortis Investments, Crédit Suisse AM o Citibank, “los inversores demandan cada vez más productos que les aporten soluciones concretas, por eso el sector de la distribución debe basarse en las necesidades y no en los productos”.

¿Y qué necesidades detectan en BNP Paribas IP? “Las pensiones son un tema de actualidad en todo el mundo”, explica Favaloro. “Pero los inversores también quieren productos que les permitan gestionar la volatilidad y la exposición a la beta en un entorno de preservación de capital y, por supuesto, que les generen rentas regulares, una rentabilidad tangible”. En este sentido, el experto destaca el reciente crecimiento de los fondos multiactivos flexibles y las estrategias dinámicas de retorno absoluto en renta fija.

La simplificación es otra de las grandes tendencias que detecta Favaloro: “menos productos y menos gestores”. Y parece que las cifras le dan la razón. Según Fitch, desde 2010 habrían desaparecido unos 2.200 fondos (un 6% de la oferta) solo en Europa como parte del proceso generalizado de racionalización de gamas. Pero el experto apunta que la simplificación debe ir más allá: “Nuestra comunicación con los inversores debe ganar en claridad y sencillez, hay que simplificar el lenguaje y mejorar la educación financiera. Es necesario reparar la confianza por medio de la pedagogía”, para lo que Favaloro pone en valor el papel de los distribuidores como canalizadores de información sobre las necesidades de los clientes, sobre todo a nivel local.

Dentro de este movimiento hacia una mayor especialización y una mejor comunicación con el cliente, el experto también anticipa un rápido crecimiento de la figura del asesor independiente y las EAFI frente a las redes de distribución tradicionales, que siguen un enfoque mucho más genérico. No obstante, Favaloro advierte de que, a corto plazo, la aplicación de normas como MiFID II o la Retail Distribution Review (RDR) en el Reino Unido que, entre otras cosas, prohíben el cobro de retrocesiones por parte de los asesores independientes, “supondrá el cierre de muchas firmas con modelos de negocio no sostenibles. Ya lo hemos visto en Reino Unido y habrá que ver qué efecto tiene sobre otros mercados, como Suiza”.

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