El talón de Aquiles de la eurozona: la unión monetaria sin una fiscal crea inestabilidad


Después de las recientes turbulencias en los mercados de renta variable, Pioneer Investment cree que hay "Un montón de oportunidades en renta variable". Así titula un informe en que la gestora destaca cómo, a pesar del escenario negativo, hay buenas posibilidades de inversión en compañías con balances sólidos, buenas valoraciones y exposición a los mercados en crecimiento.

 

“Los últimos 18 meses han expuesto cuál es el "talón de Aquiles" de la Eurozona: que una unión monetaria sin una unión fiscal crea inestabilidad”, dice el informe. Para Pionner, por un lado, el continente necesita de los países centrales para apoyar a los países periféricos con sus necesidades de financiación. Por otro, “los periféricos necesitan probar que pueden alcanzar sus compromisos de déficit gracias a la toma de decisiones relacionada con sus presupuestos y medidas más austeras”. Para la gestora, mientras que no exista una decisión definitiva sobre el problema griego, la volatilidad permanecerá alta en el mercado.

 

Sin embargo, y a pesar de este negativo panorama, dice que hay aspectos positivos para el inversor en este activo, por varias razones. En primer lugar, los niveles de endeudamiento europeo no son excesivos. “La posición de deuda agregada de la zona euro no es tan excesiva si se compara con otras regiones. Tiene que realizar unos ajustes que requieren una acción política coordinada”, afirma. Por otro lado, los balances de las compañías son saneados y sólidos en general, y cuentan con liquidez y bajos niveles de inventarios. Además, la correlación con las compañías se ha elevado, lo que ha demostrado que las caídas han sido indiscriminadas.

 

Pioneer destaca que muchas firmas cuentan con exposición a los mercados en crecimiento, y que, dada la magnitud de las recientes caídas en el mercado, la valoración actual es muy atractiva. Así, el PER del MSCI Europe es de 10,4 veces frente las 15 de principios de año y la tasa de dividendo está por encima de la media a largo plazo.
 

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