El entorno que han tenido que afrontar los hedge funds en los últimos años no ha sido el más idóneo para estas estrategias. Más bien al contrario: ha sido el más desfavorable. La intervención de los bancos centrales ha tenido un impacto muy directo sobre los mercados financieros, que han pasado de un régimen de alta volatilidad y dispersión entre el comportamiento de las distintas clases de activo, a otro muy distinto marcado por la baja volatilidad y la elevada correlación. Este escenario no ha sido el más apropiado para una industria de hedge funds que –tal y como explica Philippe Ferreira, estratega senior de Lyxor Cross Asset Research- tiende a ofrecer mayores retornos que los activos tradicionales en ciclos de mercados adversos.
En los últimos años, esto no ha sido el caso. El crecimiento registrado por las principales economías del planeta y la intervención de las autoridades monetarias con programas de compras masivas de activos han disparado los precios, tanto en los mercados de renta variable como de renta fija. “Ahora, en un contexto donde la valoración de los activos tradicionales es elevada, los retornos futuros esperados han disminuido. En paralelo, el ciclo de crecimiento en Estados Unidos ya es uno de los más extensos de la historia contemporánea y es altamente probable que el presidente Donald Trump termine por enfrentarse a una recesión durante su mandato. Esto hace que el entorno para los hedge funds sea más favorable para los próximos años”.
En el ciclo económico actual, el experto de Lyxor cree que las estrategias con una beta moderada tienen mucho sentido. De hecho, en la firma recomiendan tres estrategias: arbitraje de fusiones y adquisiciones (la cual consideran particularmente atractivas porque son estrategias de carry con una beta de mercado muy baja, en torno al 10%), arbitraje en renta fija (la cual tiende a beneficiarse cuando los tipos de interés suben) y las de global macro (que en este momento tienen un posicionamiento bastante cauto).
En estos momentos, Ferreira está observando una demanda sostenida para las estrategias con unas filosofía orientada a la protección, tipo CTAs y L/S Equity Market Neutral. “Éstas son estrategias con una beta cercana a cero en el medio/ largo plazo que obtienen retornos superiores en períodos de contracción económica. Por lo tanto, estamos viendo inversores protegiendo las carteras y anticipando el próximo ciclo de mercado adverso”. Dentro de este tipo de estrategias, el estratega senior de Lyxor Cross Asset Research muestra una mayor preferencia por las CTAs, al ser estrategias más diversificadas que las long/short Equity Market Neutral.
Para ayudar al inversor a saber qué estrategias conviene sobreponderar en cada momento del ciclo, la gestora francesa ha creado un reloj de la inversión en el que se indica cuáles son las estrategias más adecuadas en periodos de crecimiento económico, recesión y recuperación:
