Desaceleración brusca de la economía china debido a los impactos de la crisis de la COVID-19. En el primer trimestre, el PIB de China cayó un 6,8% en comparación con el mismo período del año anterior. Una contracción que, sin embargo, no es inesperada. La cifra parece en línea con los pronósticos de la mayoría de los analistas que, en promedio, habían anticipado una pérdida del 6% en los primeros tres meses después de las medidas de cierre para contrarrestar la epidemia que estalló en Wuhan.
La disminución en la actividad económica se nota a nivel general: las ventas minoristas anualmente disminuyeron un 19% y las inversiones en activos fijos disminuyeron un 16,1%. Las exportaciones cayeron un 11,4% durante el año, mientras que las importaciones disminuyeron un 0,7%. El superávit comercial sufrió una pérdida del 80,6% a 98,3 mil millones de renminbi. Ahora todos los ojos están puestos en la posible recuperación de la segunda economía más grande del mundo. También debido a su impacto a nivel mundial.
Según Nick Payne, jefe de renta variable de mercados emergentes globales de Merian Global Investors, la caída en el PIB chino es una dato que los mercados ya han superado. Y destaca señales positivas. “La producción industrial en marzo cayó solo un 1,1%, lo que implica que una gran parte del sector manufacturero de la economía ha vuelto a funcionar. Las ventas minoristas cayeron un 15,8% en marzo, pero ya representaban una recuperación del -20,5% en febrero, y las ventas en línea aumentaron un 3% ", recalca.
¿Una recuperación en V o en U?
Los expertos de BNY Mellon Investment Management también confían en la posibilidad de una recuperación en la segunda mitad del año. "El crecimiento en China se verá gravemente afectado durante dos trimestres, con una caída de la producción del 10% o más en la primera mitad, seguida de una buena recuperación en la segunda mitad de 2020", defiende el estratega de mercado Lale Akoner. "Los sólidos datos sobre la actividad en marzo nos hacen confiar en la posibilidad de una recuperación en forma de V", agrega.
Lynda Zhou, gestora de Fidelity International, destaca que se espera acción por parte de China: "Hay grandes expectativas sobre el anuncio de nuevos estímulos políticos durante la reunión Dos Sesiones". Sin embargo, teme una decepción en el mercado dado que el sistema político ha cambiado el enfoque, hacia mantener un empleo estable en lugar de mantener un objetivo de PIB alto.
Sin embargo, para Dave Lafferty, estratega jefe de mercado de Natixis IM, los inversores continúan subestimando cuánto tiempo durará la cola negativa del cierre: "El consumo interno sigue siendo débil debido a las medidas de distanciamiento social, mientras que los consumidores estadounidenses y europeos están bloqueados". La acumulación de existencias ralentizará la producción futura, opina. Además, la situación en China es un buen indicador de lo que podría suceder en los próximos meses en Europa y Estados Unidos. "El crecimiento chino parece haber vuelto solo hasta un 80-90% del potencial, lo que demuestra que no será un rebote en forma de V”, argumenta Esty Dwek, directora de Macro Srategy Soluciones de inversión de Natixis IM.
La demanda interna apoya el crecimiento
Las previsiones de Nicholas Yeo, responsable de renta variable china de Aberdeen Standard Investments, son más optimistas. “La historia de crecimiento interno del país impulsada por una creciente población de clase media continuará alimentando los beneficios de las empresas locales. Con el tiempo, China probablemente superará a Estados Unidos como la economía más grande del mundo", afirma. “Los clientes y las cadenas de suministro de las empresas orientadas al mercado interno se basan principalmente en China, por lo que la mayor parte de su facturación y costes están en renminbi. Esto debería ayudar a mantenerlos más aislados de los efectos de la pandemia mundial y la disputa comercial en curso con los Estados Unidos. El mercado bursátil chino continuará siendo volátil en el futuro cercano, lo que representa una oportunidad para los operadores bursátiles. El índice MSCI China A Onshore cotiza a 1,85 veces el libro de precios al final, muy por debajo de su promedio a largo plazo de 2,35 veces", apunta.
En cambio Craig Botham se decanta por mayor incertidumbre. El economista senior de mercados emergentes de Schroders no descarta la posibilidad de que la producción industrial empeore de nuevo, junto con las exportaciones, el próximo mes. "En marzo, cuando se levantaron las restricciones, la producción industrial experimentó una trayectoria particularmente ascendente neta. Sin embargo, nuestro pronóstico anterior de crecimiento del 5% para 2020 parece irremediablemente optimista. Nuestro modelo ahora indica un crecimiento anual de poco más del 2%, con una rebaja de la estimación anterior del 3,5%, una señal de la incertidumbre de estos tiempos", concluye.
