Ante la alta volatilidad que viven los mercados y las incertidumbres macroecononómicas que acechan a numerosos países, François-Joseph Furry apuesta por el oro. “Es la mejor protección que puedes tener, la moneda más fuerte del mundo”, dice. Así que en mes y medio, desde finales de abril, ha duplicado la exposición al metal precioso pasando del 5% al 10% en su fondo Carmignac Euro Patrimoine, en línea con el movimiento general que ha adoptado la gestora francesa. Furry invierte en oro como cobertura del euro, moneda con la que se encuentra muy negativo y en la que prefiere reducir exposición. También en esa línea, Furry se encuentra actualmente al máximo de su capacidad inversora fuera del euro (hasta un 10%) y lo hace a través de inversiones en coronas noruegas y libras británicas.
Furry gestiona este fondo de renta variable europea desde comienzos de 2009 y en su primer año al frente del fondo consiguió una rentabilidad del 9%, mientras que en el primer trimestre de 2010 registró una subida del 1,32% frente al descenso del –0,5% de su índice de referencia. Se trata de un producto de retorno absoluto que puede tener una exposición a renta variable de entre el 0% y el 50%, y puede invertir hasta un 25% en renta fija. El gestor, que anteriormente trabajaba para Fidelity, utiliza activamente coberturas sobre índices y sectores y también sobre acciones específicas, pero considera que la mayoría del alfa del fondo tiene que producirse por sus apuestas largas. “Los resultados se dan gracias a elegir las compañías adecuadas, ser un buen stock picker, y evitar las malas compañías”, explica.
Para analizar las empresas, Furry se basa en los análisis propios de Carmignac y prefiere aquellas con un fuerte cash flow, con buenas valoraciones y que cuenten con accionistas mayoritarios, ya que considera que así los intereses en la gestión están más alineados. Aunque no se trata de un fondo que se base en las previsiones macroeconómicas, Furry sí tiene en cuenta datos del país a la hora de elegir una empresa. “Actualmente no tenemos casi exposición a los países del sur de Europa. Sólo tenemos una compañía española, otra portuguesa y ninguna griega, mientras que, por el contrario, Reino Unido es el país con más peso en cartera, seguido de Francia, Alemania y Suiza”, explica.
La compañía española a la que Furry se refiere es Técnicas Reunidas, compañía de la que destaca su negocio global, su exposición a Oriente Próximo y Latinoamérica y que “ha aumentado sus beneficios en 2009, cosa que pocas de las empresas que tengo en cartera han conseguido hacer”. Furry invierte en Técnicas Reunidas en la parte larga de su cartera y cubre la apuesta con posiciones cortas en la refinería austríaca OMV. A comienzos de 2010, el gestor vendió la participación que tenía en Santander por el sentimiento de mercado, demasiado ligado a los datos macroeconómicos que arrastraron al banco español.
El Carmignac Euro Patrimoine cuenta con entre 35 y 40 empresas, en las que Furry invierte por un periodo de entre 2 y 3 años en la parte larga de la cartera y su patrimonio bajo gestión es de 365 millones de euros.