El número de gestores que cubren sus carteras frente a una caída del mercado está en máximos


En apenas un mes los mercados han dado un auténtico vuelto al calor del fuerte regreso al mercado de uno de los grandes riesgos que amenazan la sostenibilidad del rally que tanto la bolsa como la renta fija protagonizan desde principios de año. Se trata de la reanudación de la guerra comercial que crece con fuerza como el mayor riesgo que conciben los gestores de fondos a la hora de construir sus carteras, según la última encuesta publicada por Bank of America Merrill Lynch, que se realizó en la primera semana de mayo, justo cuando Trump publicó su amenaza de subir los aranceles a China via tuit que días más tarde acabó cumpliendo.

Esto, unido a la reacción de un mercado que coqueteaba con la complacencia y que aprovechó para corregir posiciones, explica que cada vez sean más los profesionales del sector de gestión de activos que han aprovechado para cubrir sus carteras ante el miedo de que las caídas vistas durante las últimas semanas se conviertan en una corrección. En concreto, el 34% de los inversores afirma que ha tomado medidas para proteger sus carteras ante una caída del mercado de cara a los próximos tres meses, el nivel más alto visto desde que se publica la encuesta.

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El hecho de que aumente ese sesgo protector en las carteras no se ha traducido, sin embargo, en un aumento notable de los niveles de liquidez y tampoco ha reducido de forma considerable la exposición que los gestores tienen al mercado de renta variable. De hecho, el 11% de los gestores afirman estar sobreponderados en renta variable, lo que implica una caída de 6 puntos con respecto a la encuesta de abril mientras que el porcentaje de profesionales que sobrepondera la liquidez en carteras ha aumentado en 7 puntos hasta el 33%. Al mismo tiempo, la infraponderación en el mercado de renta fija crece hasta máximos no vistos en los últimos siete años.

Por regiones, aunque el mayor consenso sigue estando en los mercados emergentes, con un 34% sobreponderando la región,  Europa sigue ganando adeptos en comparación con EEUU ya que el 9% sobrepondera al Viejo Continente en sus carteras frente al 2% que lo hace con el mercado de EEUU. Eso sí, son pocos los profesionales que consideran que las caída de Wall Street pueden llevar a la Fed a replantearse un cambio en su política monetaria. De hecho, consideran que el mercado debería caer un 22% desde su máximo de mayo para que la Fed opte por un nuevo recorte que anime a las bolsas.

 

Sin miedo a la recesión

En cuanto a las perspectivas económicas, poco cambios arroja la encuesta con respecto a la del mes pasado. El 5% de los gestores considera que la economía de debilitará durante los próximos doce meses (el mismo porcentaje es el que espera una recesión) al tiempo que si se ven mejores perspectivas en lo que respecta a la inflación. Un 38% la ve por encima de los niveles actuales de cara a los próximos doces meses. Además, cae en tres puntos el porcentaje de gestores que prevé una caída de la economía y de la inflación conjuntas(estancamiento secular) hasta niveles del 63%.

 Eso sí, la falta de optimismo que tienen con respecto a la economía no encuentra réplica cuando se les pregunta por la salud empresarial ya que apenas el 1% cree que los beneficios empresariales a nivel global  se deteriorarán los próximos 12 meses, cuando en enero ese porcentaje superaba el 50%.

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