El mundo espera, Europa decide


¿Cuánto tiempo podemos poner a Francia en revisión para una potencial rebaja de su calificación crediticia sin realmente llegar a rebajarla? Parece aparente que Moodys no quiere ser un factor independiente y desestabilizador de la zona Euro, a pesar de haber rebajado ya la deuda en España, pero ha dejado patente que Francia es con diferencia la economía más débil dentro del rango de países-AAA de la zona Euro. El diferencial, o spread, del 10 años francés frente al alemán aumento a niveles sin precedentes de 110 puntos básicos desde que la moneda única existe.

El mundo espera que un compromiso europeo salga finalmente el próximo fin de semana, de una vez por todas. Muchas son las alternativas y sugerencias realizadas por expertos y economistas para salvar al mundo de la quema. Una de las propuestas más...digamos creativas, plantea el uso del EFSF como herramienta de protección para inversores frente a una potencial perdida o quita (alrededor del 20%) y así aprovechar al máximo la limitada capacidad del que dispone el fondo de rescate. No quiero quitar meritos a la propuesta pero creo que esta muy lejos de ser una solución definitiva al problema de Europa. Últimamente oímos menos hablar de la recapitalización de la banca (al menos desde la política Europea), quizás el Sr. Botín y el Sr. Ackerman han tenido su impacto en Bruselas, pero la verdad es que un fracaso en el intento de conseguir un compromiso este fin de semana seria devastador en cuanto a la reacción que tendrían los mercados, por lo que espero y creo que veremos un consenso. Por otro lado , y para pena de muchos, alcanzar finalmente el consenso este domingo tendra un impacto poco entusiasta en los mercados.

Hemos visto cómo el último dato de ventas minoristas en EEUU batieron las expectativas de los analistas mientras que el crecimiento nominal se sostuvo en el 8% durante más de un año. Lo que parece un buen dato a primera vista, con una inflación en aumento quizás sea mas realista mirar los datos en términos de volumen. Es aquí donde las ventas minoristas en mercados desarrollados muestran una foto algo menos optimista. Es más, tanto en Europa como en Japón los datos de volúmenes se están deteriorando

Por otro lado, China acaba de publicar una disminución en su crecimiento del PIB para el tercer trimestre del año dejando un dato de crecimiento del 9,1% yoy, el nivel más bajo desde el 2 trimestre del 2009 y dando señales al mercado que la economía China puede estar alcanzando el objetivo de "soft landing". Probablemente otros indicadores algo más "fiables" como la producción eléctrica o el crecimiento del crédito también confirman este escenario.

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