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El mano a mano entre Vanguard y BlackRock por el liderazgo en la gestión pasiva


Vanguard y BlackRock son, en estos momentos, los líderes de la gestión pasiva en el mundo. Ambas entidades se hallan inmersas este año una intensa batalla por las captaciones, cuyo epicentro está siendo Estados Unidos. El mercado americano es el campo de batalla más propicio. Es donde la industria de gestión pasiva se ha hecho más fuerte, como evidencia el hecho de que los fondos indexados y los ETF aglutinen ya el 40% del patrimonio que atesora el conjunto de la industria de gestión de activos. En ningún otro mercado la gestión pasiva ha alcanzado cotas similares. En Europa, por ejemplo, el porcentaje no alcanza el 13% del total, según datos de Morningstar. Esta carrera por los activos, en la que ni Vanguard ni BlackRock parecen aflojar, está haciendo que el patrimonio que gestionan ambas entidades esté creciendo a ritmos muy elevados.

Si analizamos los datos de los últimos seis meses, las cifras son astronómicas. Entre marzo y agosto, las entradas netas registradas por los fondos de gestión pasiva de Vanguard y BlackRock rondó los 285.000 millones de dólares. Estamos hablando de las captaciones registradas por ambas entidades sólo en Estados Unidos. Para ponerlo en contexto: las entradas netas registradas por estas dos gestoras en los últimos seis meses superan en casi 100.000 millones a las registradas por el conjunto de la industria europea de ETF y fondos indexados en los dos últimos años (200.000 millones de euros entre 2015 y 2016). Este fuerte aumento de los flujos hacia ETF y productos indexados en Estados Unidos se explica, en buena medida, por la fuga de dinero y de inversores de fondos activos hacia fondos pasivos.

En los últimos seis meses, los productos de Vanguard atrajeron flujos por valor de 160.000 millones de dólares, mientras que los de BlackRock captaron 115.000 millones, aproximadamente. La hegemonía de Vanguard y BlackRock es total y dejan muy atrás a competidores tradicionales en el mundo de la gestión pasiva en Estados Unidos, como State Street Global Advisors, que aún a pesar de tener en estos momentos el SPDR S&P 500 ETF, el fondo cotizado más grande del mundo, no pueden seguir el ritmo que están imprimiendo Vanguard y BlackRock.

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Esto está teniendo efectos muy interesantes. Uno de ellas es que la mayoría de los ETF y fondos indexados que integran el ranking de los 10 productos con más patrimonio del mundo son de Vanguard o iShares. La primera coloca cuatro estrategias, mientras que la plataforma de ETF de BlackRock sitúa tres. Si ampliamos el espectro al top 20, el liderazgo es para iShares, ya que la mitad de los productos (10) están gestionados por la firma que preside Laurence Fink. Vanguard tiene otros seis. Los cuatro restantes los completan Nomura (con dos productos de bolsa japonesa) PowerShares (un ETF de Invesco sobre el Nasdaq) y el súper blockbuster de State Street sobre el S&P 500 anteriormente mencionado. No hay hueco para nadie más. Es una prueba más de la concentración que vive la industria de gestión pasiva, en el que un puñado de proveedores lo concentran prácticamente todo (fuente de la tabla: Morningstar).

Ranking ETF o Fondo indexado Patrimonio (dólares)
1. SPDR S&P 500 ETF 245.635.982.562
2. iShares Core S&P 500 ETF 124.393.508.123
3. Vanguard Total Stock Market Index Fund 82.095.444.560
4. iShares MSCI EAFE ETF 78.645.710.597
5. Vanguard S&P 500 ETF Index Fund 71.771.985.278
6. Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund 62.019.024.632
7. Vanguard Developed Markets Index Fund 60.653.754.324
8. PowerShares QQQ 53.215.204.340
9. iShares Core US Aggregate Bond ETF 50.176.225.927
10. Nomura Topix Listed 50.063.656.187
11. Nomura Nikkei225 Listed 42.377.430.492
12. iShares Core S&P Mid-Cap ETF 39.058.436.144
13. iShares iBoxx $ Invmt Grade Corp Bd ETF 38.632.083.300
14. iShares Core MSCI Emerging Markets ETF 36.775.466.769
15. iShares Russell 1000 Growth ETF 36.599.524.767
16. iShares Russell 2000 ETF 36.564.056.680
17. iShares MSCI Emerging Markets ETF 35.892.041.280
18. iShares Russell 1000 Value ETF 35.684.381.001
19. Vanguard Total Bond Market Index Fund 35.640.399.441
20. Vanguard REIT Index Fund 34.669.651.306

 

Para entender el peso y la importancia que está teniendo la gestión pasiva en el mundo basta con analizar con perspectiva el peso que están adquiriendo estas entidades con respecto a la capitalización del mercado. Los datos de Vanguard, por ejemplo, muestran que durante los últimos siete años el porcentaje que aglutina la firma sobre el total de capitalización del S&P 500 no ha hecho más que crecer. En 2010 era del 3,3% y a cierre de 2016 se había multiplicado por dos, hasta alcanzar el 6,8%. Y lo mismo ha sucedido con el porcentaje de compañías en las que Vanguard posee más de un 5% de las acciones libres en circulación. Hace seis años, sólo en una de cada cuatro empresas la firma tenía más de un 5% del free float. Actualmente, lo tiene en casi todas las compañías (98,2%) (fuente de los gráficos: BoAML y J.P.Morgan).

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