“El inversor siempre comete el mismo error: subestima lo rápido que se pueden producir los cambios”


La renta variable es, sin lugar a dudas, la clase de activo a la que Sam Wardwell, estratega de Inversión de Pioneer Investments, confiaría su retiro. “Si tuviese que gestionar mi jubilación, en mi cartera sólo habría acciones”, asegura. El experto se muestra especialmente optimista respecto a la Bolsa de Estados Unidos. “Las acciones americanas no están tan baratas como en febrero de 2009, pero sí atractivas tanto en términos históricos como con respecto a los bonos”. A su entender, el momento de entrar es ahora, si bien el proceso de selección de valores debe ser, en su opinión, muy dinámico y flexible dado que el actual entorno es muy cambiante. “El inversor siempre comete el mismo error: subestimar lo rápido que se pueden producir los cambios”, afirma.

Pero también hay otros cambios: los que se estarían produciendo a nivel macroeconómico en Estados Unidos. En la Sesión Anual de Expertos celebrada por la entidad en la Casa de América, Wardwell no dejó escapar la oportunidad para analizarlos. “El mercado inmobiliario se está recuperando y hoy hay dos millones de personas trabajando más que hace un año. El consumo también está en una posición muy favorable”, señala. A esto hay que añadir la revolución energética que han supuesto los yacimientos del gas descubiertos en el país, que podría hacer que su economía ganase en competitividad al reducir su dependencia energética. “Se han creado unas bases muy sólidas para el crecimiento”, señala.

Según Wardwell, la industria estadounidense se encuentra en una posición muy favorable de cara a los próximos 2-3 años. De hecho, 2012 ha sido histórico en términos de beneficios en el S&P 500. “Los costes están contenidos y las huelgas se limitan a los empleados públicos”. Además, el experto de Pioneer Investments destaca que las compañías han sido capaces de refinanciar sus deudas, reduciendo el gasto en intereses. El gran problema, a su juicio, es Washington. “Los políticos saben lo que tienen que hacer, pero no lo hacen por temor a no ser reelegidos. Ese es el principal desafío al que nos enfrentamos, algo que también puede ser extrapolable a Europa”, asegura.

La aproximación que defiende el estratega de la gestora pasa por seleccionar empresas de alta calidad cotizando a precios atractivos. En el Pioneer Funds-US Research, el objetivo es incorporar a la cartera las mejores ideas de cada sector. Para ello, en la gestora se apoyan en especialistas sectoriales que hacen una búsqueda por fundamentales. “Al final del día, el gestor es el que tiene que tomar las decisiones”, revela. “Es importante que los analistas sepan de dónde vienen los beneficios de la compañía, su posicionamiento, su valoración, estrategia, riesgos y modelo financiero. Le dan un rating de inversión antes de ser incorporada a la cartera”, indica.

Otro de los fondos que impulsan desde la gestora es el Pioneer Funds-US Fundamental Growth, producto con una cartera concentrada compuesta por entre 30 y 40 valores. “El trabajo del analista en este caso es saber cual es el peso exacto que tiene que tener la compañía en la cartera y si, cuando su cotización cae, es mejor tomar posiciones o vender”. Según explica, se trata de identificar negocios que puedan proporcionar elevados retornos con la reinversión del capital, que presenten ventajas competitivas. En este sentido, el equipo se centra en empresas que han demostrado a largo plazo un sólido historial de beneficios y que coticen a precios atractivos.

MasterCard es una empresa que encaja en lo que busca el equipo. “Es una compañía con escasos competidores y con un gran negocio, ya que apenas existen alternativas. Entran en un nuevo mercado, instalan su datafono y cobran. Es una máquina de hacer dinero”, apunta Wardwell. Algo similar ocurre con Apple, un valor que aún reconociendo que es controvertido al existir argumentos a favor y en contra, es en estos momentos la primera posición en ambos fondos. “En mi opinión, Apple tiene infraestructura y está barata. Solo tiene que seguir por esta línea y es una máquina de hacer dinero”.

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