El fondo más grande del mundo y la magia de la cobertura de divisas


Dicen que el tamaño no importa, pero en cuestión de fondos sí que es un dato relevante, en tanto en cuanto la estrategia puede verse condicionada por el volumen de patrimonio gestionado. Hasta once fondos han superado la barrera de los 10.000 millones de euros bajo gestión al término de 2017 según datos de Morningstar. Por primera vez en mucho tiempo se ha podido ver un producto de PIMCO en la cúspide de la lista. 

Tal y como avanzaba Funds People en este artículo, la firma que durante años había tutelado el fondo más grande del mundo, el PIMCO Total Return, llevaba sin levantar cabeza desde que este fondo empezara a sufrir reembolsos en 2011 y su gestor, Bill Gross, optase por salir de la compañía en 2014 para fichar por Janus (hoy Janus Henderson Investors). Sin embargo, el tesón de los gestores Daniel Ivascyn y Alfred Murata hizo que los inversores empezaran a prestar atención al PIMCO GIS Income, que empezó a registrar flujos positivos en 2016 y que se dispararon en 2017, de modo que el fondo ha acabado el ejercicio con un patrimonio cercano a los 60.000 millones de euros. 

Se trata de un fondo mixto flexible con un enfoque de generación de rentas y un enfoque más cuantitativo del aplicado a la gama de fondos de PIMCO en la era Gross, triplemente calificado como favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistentes Funds People (ABC). No obstante, es necesario destacar la notoria diferencia de resultados en función de la clase de divisa en la que el inversor elija el fondo. Aquellos que hayan elegido una clase institucional cubierta a euros habrán obtenido un nada desdeñable rendimiento del 5,21%; en cambio, quienes hubieran elegido la clase institucional denominada en dólares (PIMCO GIS Income Institutional Acc USD) habrían ganado 6,39%, que se convertiria en una pérdida del 5,69% si se transforma posteriormente a euros, según datos de Morningstar.

Es un hecho que también se observa con el otro fondo de PIMCO presente en esta lista. En el caso del PIMCO GIS Global Investment Grade Credit (calificado como Blockbuster y Consistentes Funds People), quien hubiera elegido la clase institucional cubierta a euros habría obtenido un retorno del 4,40% en 2017, mientras que los partícipes de la clase institucional denominada en dólares (PIMCO GIS GlbInvGrdCrdt Adm USD Acc) habrían ganado un 6,54%, que si se transforma después a euros supone una pérdida del 6,91% en el año. Este producto ha terminado el año con un patrimonio de 17.265 millones de euros. 

Se pueden constatar en la lista el doblete de otras dos gestoras, en ambos casos con fondos de amplio track record y popularidad entre los inversores. La primera de estas firmas es Carmignac: su fondo estandarte, el Carmignac Patrimoine (calificado como Blockbuster Funds People) ha terminado 2017 como el segundo fondo de mayor tamaño, con un patrimonio superior a los 22.000 millones de euros. En la séptima posición se coloca el Carmignac Sécurité A EUR Acc, triplemente calificado como favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistentes Funds People y con un patrimonio de 13.408 millones. En términos de rentabilidad, lo cierto es que ambos productos han terminado el año prácticamente como lo empezaron: con el contador a cero (ver tabla). 

La otra gestora es Franklin Templeton Investments, con sus fondos Templeton Global Total Return y Templeton Global Bond (ambos calificados como Blockbuster Funds People). El patrimonio del primero alcanza los 17.749 millones de euros, mientras que el segundo roza los 15.000 millones de euros. El ejercicio 2017 también muestra en estos productos la diferencia de resultados en función de la cobertura de la divisa de la clase. Así, el retorno en el año ofrecido por estos fondos ha sido, respectivamente, del -8,51% y del -9,74% en las clases euro sin cubrir. En las clases euro cubiertas, las rentabilidades fueron del 1,76% y el 0,46%, respectivamente. Mientras, en las clases en dólares las rentabilidades ascendieron al 4,15% y el 2,75% en dólares, respectivamente. 

Otros dos ejemplos de la lista donde la cobertura de divisas puede condicionar mucho el resultado final son el fondo de Vanguard y uno de los productos de AllianceBernstein. En el caso del primer producto, de comercialización en EE.UU., si bien el rendimiento en dólares ascendió al 8,92% en 2017, al transformarla a euros el resultado vuelve a ser negativo, del -0,8%. En el caso del AB FCP I American Income S1 Acc, la rentabilidad en dólares antes de convertirse a euros fue del 5,59%, y en euros, del -7,46%. 

Puede consultar el resto de los fondos de mayor patrimonio del mundo en la lista expuesta a continuación. Los fondos han sido seleccionados a partir de datos proporcionados por Morningstar Direct, considerando aquellos productos disponibles para su venta en España con un patrimonio igual o superior a 100 millones de euros. 

Nombre Gestora Categoría Morningstar Patrimonio Rentabilidad 2017 Divisa base Sello FP
PIMCO GIS Income Inst Inc EUR H PIMCO EAA Fund Global Flexible Bond - EUR Hedged 59.895.016.915 5,32 Euro ABC
Carmignac Patrimoine A EUR Acc Carmignac EAA Fund USD Moderate Allocation 22.103.585.758 0,07 Euro B
AB FCP I Global High Yield S1 EUR Acc AllianceBernstein EAA Fund Global High Yield Bond 20.960.186.422 -5,12 Euro  
Templeton Global Total Ret I EUR Hdg Franklin Templeton Investments EAA Fund Global Bond 17.749.425.638 1,76 Euro B
PIMCO GIS GlbInvGrdCrdt Instl EUR HdgAcc PIMCO EAA Fund Global Corporate Bond - EUR Hedged 17.265.931.290 4,40 Euro BC
Templeton Global Bond I EUR Hdg Franklin Templeton Investments EAA Fund Global Bond 14.956.976.450 0,46 Euro B
Carmignac Sécurité A EUR Acc Carmignac EAA Fund EUR Diversified Bond - Short Term 13.408.453.774 0,04 Euro ABC
BGF Euro Short Duration Bond I2 EUR BlackRock EAA Fund EUR Diversified Bond - Short Term 12.139.541.309 0,73 Euro B
Vanguard Wellesley Income Vanguard EAA Fund USD Moderate Allocation 11.706.846.453 -0,80 US Dollar  
Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc Jupiter EAA Fund Global Flexible Bond - EUR Hedged 10.963.470.513 2,30 Euro ABC
AB FCP I American Income S1 Acc AllianceBernstein EAA Fund USD Flexible Bond 10.435.287.481 -7,46 Euro  

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio expresados en euros. 

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