El fondo de renta variable que más van a empujar las gestoras internacionales en España en 2014


Si hace un año Europa era el mercado más recomendado por los responsables de las gestoras internacionales en España, 12 meses después la apuesta por la renta variable europea se mantiene, si bien no con la misma intensidad. Comparando los resultados de la encuesta realizada por Funds People hace un año con los que hoy arroja el sondeo, se aprecia que algunas de las casas que antes se decantaban por un fondo europeo como su producto estrella para 2014, ahora apuestan por estrategias de renta variable global como primera opción. También hay firmas que antes situaban a la Bolsa de EE.UU. como destino prioritario y ahora se han dejado seducir por el encanto de las valoraciones europeas.

En este sentido, si los responsables de las diferentes entidades incluidas en la muestra tuviesen que decantarse por un solo producto del amplio abanico de fondos que comercializan en España, los datos apuntan a que la renta variable europea sigue siendo la primera opción para más de la mitad (53%) de los encuestados. El resto de la tarta se la reparten los fondos de renta variable global (23%) y los que invierten en Estados Unidos (que es el mercado favorito para el 18% de los consultados). Solo una casa elije un fondo emergente como su producto estrella para 2014. El 65% de los encuestados apuestan para 2014 por un fondo de renta variable diferente del que recomendaban para 2013. El 35% repite. Siguiendo un orden alfabético, una nutrida representación de las principales casas detallan su fondo de renta variable estrella para el próximo año y los motivos de su elección.

AMUNDI

La elección de Nuria Trio, directora general adjunta de Ventas de Amundi para Iberia, es el First Eagle Amundi International Fund, gestionado por la boutique estadounidense First Eagle IM, con un estilo valor. Desde la firma lo definen como una estrategia value oportunista para aquellos inversores que busquen un rendimiento consistente a largo plazo y la preservación del capital en tiempos de incertidumbre. “Se trata de un fondo global gestionado con la flexibilidad necesaria para poder beneficiarse de oportunidades de inversión en todo el mundo, sin restricciones geográficas, sectoriales, ni por capitalización”. El equipo de gestión Global Value de First Eagle, considera que el futuro es incierto y que no se puede predecir de forma exacta cómo van a comportarse los mercados a corto plazo. Por ello, la cartera no se construye basándose en predicciones sobre un escenario particular de mercado, sino que se invierte únicamente en compañías cuando cotizan a un precio bien por debajo de su valor intrínseco estimado. "Invirtiendo a largo plazo en compañías solidas con este 'margen de seguridad' permite minimizar el riesgo de pérdida de capital y capturar el potencial alcista del valor". El fondo cuenta con 5 estrellas Morningstar.

BLACKROCK

El fondo seleccionado por Luis Martín, director de ventas de Retail e Institucional de BlackRock, es un producto de renta variable global: el BGF Global Equity Income Fund. El fondo invierte globalmente al menos 70%
de sus activos totales en valores de renta variable de compañías domiciliadas, o que ejercen una
parte predominante de su actividad económica, enmercados desarrollados. El 41% del fondo está invertido en Estados Unidos, mercado al que infrapondera con respecto al benchmark (46%). Por el contrario, el fondo sobrepondera Reino Unido, Suiza, Francia y Suecia. Por sectores, los que más sobrepondera el gestor en la cartera son bienes de consumo básico, que ocupan el 30% de la cartera, el triple del peso que este sector tiene en el MSCI World Index (10%). También sobrepondera compañías de salud y telecos. En el otro extremo se sitúa el sector financiero, que el gestor infrapondera claramente en el fondo (el peso en la cartera es del 6,7%, frente a la ponderación del 21,7% que tiene en el índice de rereferencia).

BNY MELLON

La elección de Sasha Evers, director de BNY Mellon para Iberia, es el BNY Mellon Long-Term Global Equity, fondo gestionado por Walter Scott, filial de la entidad americana. “Walter Scott cuenta con una trayectoria de casi 30 años gestionando carteras globales de renta variable y su  objetivo es crear una cartera concentrada  de acciones de empresas capaces de generar un sólido crecimiento del beneficio a largo plazo y poca rotación, sin restricciones por países, regiones o sectores. Selecciona sobre todo acciones de empresas con balances sólidos y sostenibles. En fases bursátiles marcadamente alcistas, el fondo ha tendido a no revalorizarse tanto como el conjunto del mercado. Sin embargo, durante períodos de fuertes caídas, ha hecho gala de una notable robustez, y con frecuencia ha perdido menos terreno que el mercado”. La filosofía de este fondo es explotar el potencial a largo plazo de las acciones para generar rendimientos atractivos y elevar el patrimonio del inversor. El indicador de referencia se emplea únicamente a efectos comparativos y es el MSCI World.

DEAWM

A pesar de la fuerte recuperación de la renta variable desde el comienzo de la crisis financiera en 2008, en Deutsche Asset & Wealth Management mantienen una visión constructiva sobre los activos de riesgo para los próximos 12 meses. Sin embargo, desde el equipo de Pedro Dañobeitia reconocen que los drivers son propensos al cambio. “En 2012 y 2013 los mercados han sido impulsados principalmente por la expansión en diferentes ámbitos. Para 2014 prevemos que la mejora de la actividad económica sea el motor para un mayor crecimiento de la rentabilidad”. El punto clave de su escenario se centra en una aceleración macroeconómica que se traduce en un mayor crecimiento del beneficio. Según explican, las empresas europeas deberían beneficiarse de ambos -una mayor estabilización macroeconómica en sus mercados nacionales y el aumento de las exportaciones. Contrariamente a lo que sucede en Estados Unidos, la rentabilidad de las empresas europeas está todavía muy por debajo de los niveles previos a la crisis. La apuesta en renta variable de DeAWM para 2014 será el DWS Invest Top Euroland, fondo gestionado por Britta Weidenbach.

FIDELITY

La elección del equipo de Fidelity Worldwide Investment es el FF America Fund. La renta variable estadounidense ha sido favorecida como clase de activo en diferentes momentos de la crisis crediticia, lo que ha provocado que haya vuelto a su media histórica. Si sumamos unos niveles de volatilidad relativamente bajos, vemos que no hay preocupación por los problemas estructurales y sí cierta complacencia en el mercado, lo que al equipo que lidera Sebastián Velasco le hace ser cauto. “No obstante, la economía de EE.UU. sigue mejorando y la recuperación del empleo y la vivienda refuerza la confianza del consumidor a pesar de las recientes subidas de impuestos. La recuperación tiene mucho margen todavía, ya que hay un considerable número de trabajadores desempleados y la actividad de construcción de viviendas sigue estando por debajo de su tendencia”, argumenta el responsable de Fidelity para Iberia. “Al mismo tiempo, cuando la incertidumbre en torno a las cuentas públicas se disipe, la confianza de las empresas también debería aumentar y traducirse en un rebote de la inversión empresarial que ayudaría a compensar el recorte presupuestario en el sector público. En este contexto, el gestor del fondo busca empresas baratas en las que los beneficios probablemente superen las expectativas debido a su exposición a los motores económicos o a iniciativas internas independientes de la economía”, explica.

FRANKLIN TEMPLETON

La elección de Ramón Pereira en renta variable es el Franklin European Growth. El responsable de Franklin Templeton para Iberia selecciona este fondo por el hecho de haber sido capaz de batir al MSCI Europe a uno, tres, cinco y 10 años, así como desde su lanzamiento. “El fondo, cogestionado por Michael Clements, busca las 30 mejores ideas de inversión (históricamente se ha movido entre 25 y 45 posiciones). La cartera se crea a través de la selección pura de compañías con un horizonte temporal de cinco años, muy centrados en el control del riesgo y sin tener en cuenta a su índice de referencia. Las tres características que los gestores buscan en las compañías que analizan son: crecimiento, calidad y valoración. “Es importante destacar que, a pesar de gestionar una cartera relativamente concentrada, la importancia de la gestión del riesgo ha hecho que el fondo históricamente haya sido uno de los menos volátiles de su categoría”, afirma.

GOLDMAN SACHS AM

Para 2014 Lucía Catalán, responsable de Goldman Sachs AM para España, apuesta por la renta variable americana. "Tenemos una opinión positiva sobre la economía americana, que esperamos crezca el próximo año en torno al 3%, un nivel que no veíamos desde hace mucho tiempo. Creemos que sus empresas van a seguir beneficiándose de una serie de ventajas competitivas que de momento no tienen otras regiones del mundo. Por un lado, sus costes de producción están bajando gracias a los bajos costes de energía en Estados Unidos. Por el otro, sus empresas se encuentran en una fase más avanzada del ciclo crediticio, entorno que suele ser más favorable para los accionistas. Finalmente, la revolución tecnológica está siendo liderada por empresas americanas. Pensamos que el mercado seguirá reflejando todos estos factores en las cotizaciones de las empresas estadounidenses", explican. El fondo estrella es el GS US CORE Equity, que ven interesante como posición estructural para las carteras. "Su objetivo es batir anualmente al índice S&P 500. El fondo se encuentra entre los mejores de su universo por rentabilidad a 1 y 3 años y está muy diversificado, siendo neutral por estilo y sector". 

INVESCO

La elección de Íñigo Escudero, director de Ventas y de Servicio al Cliente para Iberia y Latinoamérica de Invesco, es el Invesco Pan European Equity, fondo que invierte en renta variable europea con un estilo blend/core y una gestión puramente fundamental: combina un análisis top-down y bottom-up centrado en buscar las ineficiencias del mercado a través de las valoraciones, primando la consistencia. “Entre los aspectos del fondo a remarcar son la diversificación (mantiene entre 65 y 100 posiciones distintas y no tiene ninguna posición de más de un 5% de la cartera), la flexibilidad y convicción para la distribución sectorial, geográfica y por valores (que permite a los gestores no estar posicionados en acciones que no presentan una valoración suficientemente atractiva independientemente de su ponderación en los distintos índices) y la calidad del equipo gestor, el mismo desde hace 10 años: John Surplice y Martin Walker”. En su opinión, el Invesco Pan European Equity es el más consistente de su categoría, al haber logrado batir a su índice de referencia en nueve de los últimos diez ejercicios, lo que refleja la calidad del fondo en cualquier punto del ciclo de mercado. El fondo es un primer decil dentro de la categoría de fondos de renta variable europea en todos los periodos (uno, tres, cinco y 10 años).

J.P.MORGAN AM

Durante el 2014 en J.P.Morgan AM esperan seguir viendo cómo la economía europea continúa recuperándose, con tasas de crecimiento bajas, pero apuntalando una recuperación que ya empiezan a ver como se materializa en muchos países de la región. “Hay que tener en cuenta que en tan solo un año, la percepción del mercado sobre la Unión ha cambiado de forma sustancial. En el verano de 2012 se discutía la viabilidad del proyecto y su divisa, mientras que a día de hoy lo que preocupa son las lecturas de inflación o crecimiento, es decir, estamos en un entorno normalizado”. La apuesta de Javier Dorado, director general de J.P.Morgan AM para Iberia, es el JPM Europe Equity Plus, fondo que invierte en compañías europeas con el objetivo de batir al MSCI Europe, y que, según explican, tiene una particularidad frente a otros muchos fondos de su categoría: puede tomar posiciones cortas, lo que permite al equipo gestor beneficiarse tanto de las compañías que tienen un buen comportamiento como de las que no. “Esa mayor flexibilidad se traduce en un mayor abanico de oportunidades y una gestión más eficiente del riesgo. Los números del fondo desde lanzamiento son extraordinarios”, afirman.

LEGG MASON GLOBAL AM

En Legg Mason creen que el crecimiento sólido y consistente de la economía norteamericana seguirá apoyando el interés por la renta variable estadounidense en 2014. La apuesta en esta clase de activo de Bernardo Rivero de Aguilar y Javier Mallo, corresponsables de la gestora para Iberia, es el Legg Mason ClearBridge US Aggressive Growth gestionado por el mismo equipo desde hace 30 años y con una filosofía de inversión centrada en encontrar oportunidades a largo plazo. "Los gestores suelen mantener en cartera durante un periodo de cerca de diez años a empresas con modelos de negocio con un crecimiento sostenible: compañías con posibilidades de incrementar sus beneficios y su flujo de caja durante muchos años gracias a la innovación y a tecnologías revolucionarias. Se trata además de compañías con un balance sólido que están comenzando a utilizar su capital para realizar adquisiciones o recomprar acciones. Además, son capaces de crecer en entornos económicos débiles, por ello los gestores Evan Bauman y Richie Freeman, han sido capaces de batir a su índice de referencia (el Russell 3000 Growth Index) y al S&P 500 desde el lanzamiento del fondo en 2000", explican.

M&G INVESTMENTS

Asia es el mercado preferido por Ignacio Rodríguez Añino, director de M&G Investments para Iberia y Latinoamérica, para el año 2014 en renta variable. “Estamos viendo una nueva oportunidad en los mercados emergentes asiáticos, una clase de activos que ayuda a diversificar una cartera de inversión y que ha estado olvidada en 2013. En 2013 los datos macroeconómicos no han sido aparentemente buenos, sin embargo nosotros venos oportunidades cuando otros ven dificultades. Para nosotros existen ciertos países que ofrecen una buena oportunidad: por un lado China, que creemos que continuará manteniendo unos altos números de crecimientos, y además se ha estado beneficiando con cambios el política interna -como la relajación en cuanto a la política de solo un hijo, que ha acogido el bien el mercado-. Además, derivado de nuestro análisis fundamental de las compañías hemos encontrado oportunidades en la bolsa de India e incluso en Corea ya que los dos mercados asiáticos están  valorados a precios muy atractivos”. El fondo elegido por Añino es el M&G Asian, que en su opinión, se diferencia porque utiliza un enfoque completamente basado en la selección de compañías. “El gestor del fondo, Matthew Vaight, tiene un claro sesgo hacia compañías value, lo cual pensamos que va a marcar una diferencia en los mercados de renta variable teniendo en cuenta que los inversores tienden a pagar un sobreprecio por aquellas compañías de crecimiento”, explica.

MAN

Kyril Saxe-Coburg, director general de Man para España y Portugal reconoce que en la gestora creen que la renta variable europea seguirá beneficiándose de una política monetaria acomodaticia por parte del BCE y de una creciente ponderación de esta clase de activo por parte de inversores institucionales y privados tanto europeos como no europeos. Por eso, el fondo de acciones que más van a empujar en 2014 es el GLG European Equity, producto gestionado por Ben Funnell en base a las mejores ideas de inversión de los equipos de renta variable con enfoque sectorial. “Así pues, el fondo se beneficia de la capacidad de selección de acciones de unos 15 gestores. Además, hemos estructurado el proceso interno de optimización de la selección de valores. En doce meses que pusimos en marcha este sistema, el exceso de rentabilidad del fondo con respeto al límite ha sido del 4,70%”, revela.

NATIXIS GLOBAL AM

Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia y Latinoamérica, cree que nos encontramos en un buen momento para entrar en renta variable europea. “Las atractivas valoraciones ofrecen una buena oportunidad a largo plazo frente a otros mercados. La clave es conseguir controlar la volatilidad y gestionar el riesgo, que son dos de las mayores preocupaciones de los inversores en la actualidad, como reflejaba la última encuesta a inversores de NGAM. En este sentido, el fondo Seeyond Europe Min Variance, gestionado por Emmanuel Bourdeix, selecciona las acciones menos volátiles de Europa, y menos correlacionadas entre sí”. Según explica, esta estrategia permite al inversor controlar el riesgo, a través de una cartera invertida 100% en renta variable construida de manera sistemática que invierte en compañías europeas que ofrecen la menor volatilidad. El fondo está gestionado por los mayores expertos de volatilidad del mercado en Seeyond, el área dedicada a la volatilidad de Natixis AM. “El fondo invierte en los sectores más defensivos como el sector de salud o de bienes de consumo básico, que se han quedado atrás en este rally, por lo que consideramos un muy buen punto de entrada el momento actual, ya que ésta divergencia tiende a estrecharse en el tiempo”.

NORDEA

En la gestora que dirige Laura Donzella, responsable de Ventas de Nordea para Iberia y Latinoamérica, consideran que en momentos en los que la renta variable presenta unas valoraciones caras y una baja volatilidad, los inversores buscan alternativas con la misma protección frente a caídas, pero con mejor potencial de rentabilidad. "La estabilidad del universo de la renta variable puede ayudar a ponderar el riesgo y la rentabilidad y evitar que los inversores paguen demasiado por su estabilidad. Cuando los bancos centrales inyectaron liquidez de manera constante en el sistema financiero, la preocupación en torno a la crisis de la zona del euro disminuyó gradualmente y los tipos de interés alcanzaron mínimos históricos. Como resultado, los actores del mercado que buscan rentabilidad volvieron a estar dispuestos a asumir más riesgo". El fondo de renta variable que más van a empujar desde la firma el próximo año es el Nordea 1-Global Stable Equity Fund, a cuyos mandos está Claus Vorm.

PIONEER INVESTMENTS

Para 2014, en Pioneer Investments siguen positivos con la renta variable por su valoración y por el atractivo del dividendo que ofrecen muchas de las compañías. “Seguimos teniendo una clara preferencia por el mercado de renta variable europea, porque sus valoraciones son más atractivas, sus compañías han estado más castigadas por la crisis de la eurozona y por el dividendo que ofrecen estas compañías, una media superior al 4%”, revelan Almudena Mendaza y Teresa Molins, directoras de Ventas de Pioneer Investments en Iberia.  En el actual entorno, ambas creen que la temática ‘búsqueda de rentas’ tiene sentido. “Apostamos por la temática de búsqueda de income en fondos de renta variable, que invierten en compañías que generan un buen dividendo y utilizan adicionalmente una estrategia de opciones para incrementar la renta y reducir la volatilidad de la renta variable”. El fondo en el que más van a poner el acento en 2014 es el Pioneer Funds-European Equity Target Income. Se trata de un fondo que invierte en compañías europeas que distribuyan dividendos, con el objetivo de poder distribuir una renta anual al partícipe de forma semestral.

SCHRODERS

La renta variable es la clase de activo favorita de Schroders para 2014 y, en este sentido, en la gestora creen que los inversores seguirán aumentando su exposición a esta clase de activo. La elección de Carla Bergareche, directora general de la entidad en Iberia, es Europa. “Nos gustaría destacar el potencial de la renta variable europea ya que el entorno macroeconómico es más positivo, la economía europea ha tocado fondo y, a partir de ahora, esperamos un crecimiento del PIB positivo y revisiones de beneficios al alza. A pesar de la subida del mercado, la renta variable continua siendo más atractiva que la renta fija y sus valoraciones continúan siendo atractivas frente a otras regiones y frente a su propia historia. Por otro lado, aunque sigue habiendo riesgos, creemos que el ejercicio de revisión de la calidad de los activos, conocido como “Asset Quality Review” o “AQR”, restaurará la confianza en el sistema bancario europeo. Además, el final del programa de relajación monetaria en Estados Unidos debería tener un impacto mínimo en la renta variable europea. Eso sí, la selección de valores es ahora más importante que nunca”, afirma Bergareche. Por todo ello, en Schroders apuestan por el Schroder ISF Euro Equity, un fondo dedicado a la selección de compañías de la eurozona con más de 15 años de historia, y cuyo gestor actual, Martin Skanberg acaba de cumplir tres años al frente del fondo, proporcionando rentabilidades de primer cuartil desde dicha fecha.

UBS GLOBAL AM

La elección de Juan Infante, director de UBS Global AM para Iberia, es la renta variable europea, concretamente el UBS (Lux) Equity SICAV-European Opportunity Unconstrained, fondo gestionado por Max Anderl. Según explica, la crisis de deuda europea ha generado volatilidad y miedo en los inversores, circunstancias que ha dejado al descubierto muchas oportunidades de inversión. De hecho, en la firma consideran que las cotizaciones actuales todavía reflejan un escenario de recesión económica en Europa, lo que sugiere que todavía hay espacio para una mayor subida de la renta variable. “La selección de valores que lleva a cabo la firma suiza se basa en la evaluación de las oportunidades asociadas a los riesgos, incluyendo la inversión en empresas de pequeña y mediana capitalización y también la posibilidad de construir posiciones cortas”.

Fotos: Cedidas por las entidades.
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