TRIBUNA de Olgerd Eichler, gestor del MainFirst Germany Fund. Comentario patrocinado por MainFirst AM.
Las empresas alemanas medianas no sólo son la piedra angular de la economía alemana, sino que también ofrecen interesantes oportunidades de inversión para los inversores. Por ello, el fondo MainFirst Germany Fund invierte en medianas empresas alemanas, a menudo familiares, que son cuidadosamente seleccionadas. Estos campeones ocultos suelen caracterizarse por una calidad empresarial superior a la media y unas perspectivas de crecimiento extraordinarias que, en combinación con un dinamismo en el crecimiento, da lugar a una generación de beneficios más rápidos que el de muchas empresas en el DAX.
El requisito básico para el éxito de una estrategia es el análisis fundamental de las empresas. Olgerd Eichler y su equipo conceden gran importancia al hecho de que los candidatos potenciales a la inversión posean las características esenciales con las que puedan operar con éxito en el futuro y experimentar una evolución excepcional de la cotización de las acciones. Estas cualidades incluyen un equipo gestor capaz y confiable, un balance general sólido y una estrategia corporativa a largo plazo. Para poder evaluar esto de forma fiable, utilizan su profundo conocimiento de los mercados y analizan las empresas al detalle. Al mismo tiempo, establecen un contacto personal con la dirección y lo cultivan a través de un intercambio vivo y regular. La selección de las compañías de la cartera no depende de una ponderación del sector objetivo o de un punto de referencia, sino que se basa en gran medida en los resultados de un análisis profundo. El objetivo es lograr de manera continuada un rendimiento superior al índice de referencia con un riesgo moderado en todas las fases del mercado. El resultado de esta selección es una cartera enfocada de alrededor de 40 acciones.
Las ventajas de las medianas empresas alemanas
Muchas empresas medianas, especialmente si son gestionadas por sus propietarios, operan a largo plazo y, por lo tanto, tratan la propiedad de todos los accionistas de forma disciplinada. Entre los criterios importantes para la selección de la cartera se encuentran la planificación a largo plazo y la implementación orientada al crecimiento de los beneficios a largo plazo. Además, existe un bajo nivel de endeudamiento, una alta rentabilidad y un crecimiento de los beneficios por encima de la media, lo que debería permitir un aumento sostenido del valor global.
Estos campeones ocultos alemanes son a menudo líderes del mercado en su campo: sus productos o servicios son de alta calidad, se desarrollan constantemente y se adaptan especialmente a las necesidades de los clientes. Parte del concepto de éxito es el fuerte enfoque en I+D para el desarrollo estratégico y la optimización de los productos. Como resultado, las empresas medianas no solo impulsan los desarrollos, sino que también pueden responder proactivamente a las nuevas necesidades de los clientes y mejorar y ampliar continuamente su gama de servicios.
Perfectamente posicionado en su nicho de mercado
Un buen ejemplo es Hella, que actualmente ocupa la tercera posición en el MainFirst Germany Fund con más del 8%. La empresa es una empresa líder de nicho con un sólido balance y productos altamente innovadores, la mayoría de los cuales son de propiedad familiar. La empresa desarrolla y produce LED y otros componentes electrónicos como sensores y radares para el mercado automotriz. También son relevantes para los vehículos eléctricos. Hella se beneficia de tendencias a largo plazo como la hibridación y la introducción de los LED en un número cada vez mayor de automóviles.
El perfil de crecimiento se está acelerando debido a la continua expansión de nuevos productos. Además, la elevada inversión en investigación y desarrollo apoya el crecimiento orgánico futuro. Esto permite a la compañía crecer por encima de la media de la industria, mientras que la fuerte cartera de productos sigue ofreciendo un alto potencial de crecimiento tanto en ventas como en beneficios. Este posicionamiento sólido y una gestión excelente y fiable son, por lo tanto, razones para una inversión a largo plazo en Hella. El grupo ha sido capaz de superar las últimas volatilidades en las cifras de ventas de automóviles gracias a una alta flexibilidad operativa y a una gestión previsora con un margen EBIT estable.
Otro ejemplo es el fabricante de sistemas de frenos Knorr-Bremse, actualmente el sexto actor más importante del MainFirst Germany Fund con una participación de alrededor del 4%. El grupo ha salido a bolsa con éxito en un difícil entorno de mercado de capitales. La empresa es líder en el mercado y en tecnología de sistemas de frenado en trenes y camiones. Una cuota de mercado muy elevada, combinada con unas ventas recurrentes elevadas, le permiten generar unos márgenes por encima de la media, unos rendimientos del capital invertido extraordinarios y un elevado flujo de caja libre. Junto con la excepcional calidad del balance, esto permite a la compañía seguir una atractiva política de dividendos y ofrece la oportunidad de lograr un crecimiento adicional a través de adquisiciones. Esto se completa con un equipo directivo de primer nivel.
La empresa de alquiler de coches Sixt ha estado durante mucho tiempo entre las 10 primeras del fondo. La compañía anunció recientemente su intención de convertir a la empresa de alquiler de coches en un grupo de movilidad global. Hasta ahora, Sixt ha expandido con éxito su negocio internacional. Sobre todo, en los EE.UU., donde Sixt está presente desde 2011, pero que en seis años se ha convertido en la cuarta empresa de alquiler de coches más grande del mercado estadounidense.
La anunciada plataforma de movilidad permitirá ahora reservar todas las ofertas de servicios como alquiler, coche compartido o taxi en períodos flexibles con la ayuda de una aplicación. Con ello, Sixt sigue de forma consecuente la senda del crecimiento orgánico y, con un equipo de desarrollo de alrededor de 600 personas, junto con los grandes actores de la industria. El grupo generó unas ventas operativas consolidadas de más de 2.900 millones de euros el año pasado, con un margen EBIT ajustado por los ingresos no recurrentes de algo menos del 13 por ciento. El objetivo para 2019 es conseguir unos beneficios estables y un aumento significativo de las ventas.
El poder de los campeones ocultos
Es en este tipo de empresas en las que el equipo de gestión de fondos de Olgerd Eichler está particularmente interesado y en las que está constantemente buscando activamente. Con esta estrategia, el MainFirst Germany Fund ha logrado un rendimiento del 15,7% desde su lanzamiento el 17 de octubre de 2008 (ISIN: LU0390221926, a 31 de mayo de 2019).
"No compramos simplemente acciones, sino que invertimos conscientemente en empresas". Olgerd Eichler, gestor del MainFirst Germany Fund.
