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“El dólar está sobrevalorado”


En el largo plazo, el dólar retrocederá. Esto es lo que espera al menos el equipo de gestión de divisas de Fortis Investments. “Mucha gente se ha sorprendido de lo rápido que se ha recuperado el dólar. Pensamos que el dólar está sobrevalorado y a largo plazo se debilitará, aunque pueda haber algún repunte a corto plazo”, explica Michael Victoros, especialista de producto de la gestora.



“Las ventas de los fondos, el efecto del desapalancamiento y la repatriación de capitales hace que el dólar esté fuerte a corto plazo. Pero el déficit por cuenta corriente estadounidense seguirá siendo alto”, añade Victoros.



La alta volatilidad en los mercados de divisas, que se ha llegado casi a triplicar este año frente a su media de los últimos diez años, ha supuesto un enorme reto para los gestores y para los modelos matemáticos. “En los últimos cuatro años, las tendencias parecen menos claras en los mercados. Estos años han sido una prueba mucho más dura para los gestores de divisas que los diez años anteriores”, dice Victoros.



Para este especialista, “los mercados se empezarán a calmar en 2009. En ese momento la volatilidad volverá a niveles de entre el 10% y el 15% y se verán tendencias claras en los mercados de divisas, que dependerán de los factores fundamentales”.



La próxima semana, el fondo ABN Amro Funds Currency Fund, gestionado por Pierre Lequeux, con más de 20 años de experiencia en el sector, pasará a denominarse Fortis L Funds Absolute Return Currencies. Este producto, con un largo historial y con más de 200 millones de euros de patrimonio aplica un proceso de inversión que combina un modelo cuantitativo con la discrecionalidad del gestor.



“El modelo se centra en los factores fundamentales que afectan los mercados de divisas y el gestor se encarga de analizar el resto de variables. El fondo utiliza un proceso mixto en el que se utiliza un modelo cuantitativo, pero que atiende también a los criterios particulares del equipo de gestión. Los elementos de juicio cualitativo se usan para validar o rechazar las señales que surgen del modelo. El 60% de la rentabilidad del fondo proviene del modelo cuantitativo y el 40% restante se debe a la habilidad del gestor. En los últimos meses se ha dado menos peso a los factores cuantitativos, porque ahora todo está impulsado por la volatilidad y por el desapalancamiento. Pero en los próximos doce meses, el mercado atenderá de nuevo a razones fundamentales y surgirán oportunidades”, añade Victoros.



En la actualidad, el fondo no invierte en divisas emergentes “porque se trata de mercados poco líquidos”, según el especialista de producto de Fortis Investments. Victoros cree que las divisas vinculadas a materias primas seguirán bajo presión durante algún tiempo.

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