La estrategia de Brandywine, filial de Legg Mason Global AM, descansa en el dólar, concretamente en la ausencia de fortaleza de la divisa americana para los próximos meses. Ello nos lo explica el co-director de Análisis Macro Chen Zhao, argumentando que la divisa americana ha tocado techo.
Y sobre lo que pase con el dólar a nivel global la Reserva Federal tiene la llave. Zhao se ha mantenido como un defensor de la “prudencia” de la Fed en materia de ajuste de los tipos ya antes de la primera subida en siete años en diciembre de 2015. Partidario de la “no-acción”, explica que la apreciación experimentada por el dólar ya ha ejercido como ajuste. “La Fed no tiene nada que hacer”. Preguntamos hasta cuándo. “Nunca”, responde.
Brandywine apuesta así por un escenario donde el crecimiento de EE.UU. es más moderado de lo que el mercado estima, y en el que China volverá a la carga con un nuevo plan de estímulo que permita un crecimiento económico moderado (6,5%-7%). Acciones que si bien no son la panacea, y que derivan en la insistencia de abordar los mismos problemas con las mismas medidas, motivarían un clima económico estable.
Estabilidad por tanto para el dólar quien según Zhao habría tocado techo. Ello hace atractiva la inversión en divisas de productores de materias primas, especialmente castigadas en los últimos años: Brasil, Sudáfrica, Rusia, México… Dos tercios de la estrategia de Brandywine se centra en la renta fija de los países emergentes productores de materias primas en divisa local.
