Para Paul Chan, director de inversiones de Invesco en Asia, el consumo eléctrico comienza a dar las primeras señales de estabilización de la economía. Esto se ha reflejado en la bolsa china, con subidas del 30% en el arranque del año. No obstante, reclama prudencia y cree que aún es pronto para asegurar una mejora generalizada de los beneficios
¿Cuáles son los motores de la subida del 30% en los dos primeros meses del año de las acciones de clase A de la bolsa china?Las acciones chinas de clase A batieron asus homólogas de tipoH que cotizan en Hong Kong debido a la mejora gradual del sentimiento inversor, conduciendo a un rebote de los valores rezagados desde los mínimos marcados en el cuarto trimestre de 2008. Nosotros también vemos una creciente participación en las bolsas chinas de los inversores particulares y empresas, así como un movimiento en el que los gestores locales están reduciendo sus posiciones de liquidez para ir entrando en bolsa. Además, se observan algunas señales de expansión de la actividad económica, como una mejora de liquidez para la iniciativa privada, y un fenomenal crecimiento del crédito en enero de 2009. Vale la pena notar que la negociación de las bolsas aumentó de forma sustancial y ahora el mercado se está apoyando en los sectores que pueden recibir medidas de apoyo del gobierno chino. Sin embargo, aún es pronto para concluir si los factores anteriores provocarán una recuperación generalizada de los beneficios. La producción eléctrica en China ha experimentando una recuperación significativa desde mediados de febrero de este año. ¿Significa esto que la actividad industrial en China ha comenzado a recuperarse?El sector industrial supuso alrededor del 75% del consumo eléctrico en China en los últimos años y la producción eléctrica sirve como una buena aproximación para medir la actividad industrial del país Los datos de los productores eléctricos independientes sugieren que la generación eléctrica rebotó de forma significativa en febrero de este año. En el año, la producción energética cayó a un ritmo muy inferior que en meses anteriores. El descenso del 3,7% en los dos primeros meses contrasta con la caída del 8,6% en noviembre y del 9,8% de diciembre. La mejoría significativa de la producción eléctrica tuvo sus principales motores en la actividad residencial y comercial compensó la caída del 10,4% de la actividad industrial. Creemos que es pronto para concluir que la producción industrial china ha comenzado a recuperarse a pesar de las señales positivas que el consumo eléctrico se ha estabilizado más o menos. ¿Cuáles son las diferencias entre las acciones de clase A del mercado chino y las de clase H que cotizan en Hong Kong?Mientras existen puntos en común en términos de activos subyacentes entre las dos clases de acciones, existentes bastantes diferencias en otros segmentos, las más notables relativas al tipo de inversor, liquidez, composición de los sectores y correlación con el resto de mercados. Las acciones H, que cubren las acciones con propiedad estatal que cotizan en Hong Kong, permiten una negociación libre en bolsa y una elevada participación de inversores institucionales extranjeros. Mientras, las acciones chinas de clase A están, por lo general, dominadas por los inversores particulares locales, con menos del 1% de participación extranjera. Históricamente, las acciones de clase A tienden a contar con una baja correlación con los mercados globales internacionales. Por su lado, las acciones de clase H cuentan con una mayor correlación con los mercados internacionales debido a la mayor participación del inversor extranjero. Las acciones de clase A están más concentradas hacia los sectores materiales e industriales, mientras que las de clase H cuentan con mayor peso en las telecomunicaciones y energía, concentrando algunos de los red chips del país, como el operador de telefonía móvil China Mobile y la petrolera CNOOC. Nosotros vemos oportunidades en ambos mercados, por lo que buscamos las mejores inversiones en ambos.