“El crédito seguirá siendo la mejor clase de activo por rentabilidad-riesgo”


El BCE ha mostrado una vez más su compromiso de hacer todo lo que sea necesario dentro de su mandato para evitar una ruptura del euro. Así lo consideran en Pioneer Investments, al afirmar que el hecho de que el nuevo plan fuese aprobado prácticamente por unanimidad “tendrá unos efectos muy positivos para el mercado, al menos en el corto plazo”. No obstante, en la gestora continúan pensando que todavía resulta necesario poner en marcha otras medidas de más largo plazo orientadas a restablecer el crecimiento, fomentar el empleo y que sirvan para caminar hacia una integración fiscal plena de la eurozona.

Según explica en un informe Giordano Lombardo, director de Inversiones de Pioneer Investments, mientras estas iniciativas no se aprueben “los acontecimientos políticos pueden ocupar un lugar destacado en los próximos meses, hasta el punto de traer más volatilidad al mercado”. Sin embargo, lo que está claro es que la iniciativa aprobada hace una semana por el BCE pone un suelo. “La fuerte condicionalidad que imponen las operaciones monetarias directas (OMT) supone una poderosa herramienta para mantener la disciplina fiscal en los países que requieran la ayuda”, asegura el experto.

Con todo esto, ¿en qué clase de activos resulta conveniente invertir? El experto afirma que “existe poco o ningún valor en los mercados de deuda pública denominados seguros”. De hecho, en su proceso de asignación de activos, los bonos gubernamentales gozan de un peso estratégico bajo. Más interesante le resultaría la bolsa. “La prima de riesgo de la renta variable ha bajado claramente a lo largo de los dos o tres últimos meses, una tendencia que creemos puede continuar gracias a la acción de los bancos centrales, sobre todo en Europa”.

“En términos de valoración relativa, las acciones europeas son más atractivas que las de Estados Unidos. En algunos casos, las valoraciones son angustiosamente bajas, sobre todo en determinados valores del sector financiero”, señala Lombardo.

En el mercado de crédito, los diferenciales se han estrechado aún más de lo que inicialmente esperaban en la firma. “En nuestro escenario base de débil crecimiento económico, creemos que el crédito seguirá siendo la mejor clase de activo en términos de rentabilidad-riesgo. Esto incluiría a los mercados de renta fija corporativa emergente y a los de high yield europeo”, aseguran desde la entidad.

De cara al largo plazo, en Pioneer Investments se muestran convencidos de que, aunque las autoridades monetarias se están centrando actualmente en garantizar la supervivencia del euro y estimular la economía, tarde o temprano el problema de la inflación volverá a aparecer. En este sentido, la gestora considera que “uno de los temas clave en los próximos cinco años será probablemente cómo proteger la cartera de los clientes del riesgo que supondrá la escalada de precios”.
 

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