“El crédito aparece ahora sobrevendido”


Que el anuncio de la Reserva Federal de reducir su programa de compra de estímulos ha sentado muy mal a los mercados no es ningún secreto. ¿Qué debe esperar el inversor de renta fija? Si bien a Western Asset, la gestora especializada en renta fija de Legg Mason Global AM, le preocupa desde hace un tiempo las consecuencias negativas que pueda tener la flexibilización de la política monetaria, no creen que en la actualidad se den las condiciones necesarias para un aumento sostenido de los tipos globales. “Los inversores no están teniendo suficientemente en cuenta las condiciones que deben cumplirse antes de que puedan comenzar a reducirse las medidas de estímulo monetario”. Según explican, los datos de la economía estadounidense deben coincidir con las previsiones de la Fed, que han sido revisadas al alza.

“El crédito aparece ahora sobrevendido. El pobre rendimiento generado recientemente por los mercados de crédito ha creado oportunidades para los inversores orientados hacia el ‘valor’. El gestor del Legg Mason Western Asset Multi Strategy está aumentando de manera selectiva las posiciones con fundamentales favorables y con precios considerablemente más bajos”. En este sentido, en la entidad consideran que la preferencia del fondo por la renta fija no gubernamental debería ofrecer cierta protección cuando los tipos de la deuda pública comiencen a aumentar de manera gradual, ya que la TIR de la deuda pública aumentaría en mayor medida que la de la renta fija empresarial.

En la gestora también encuentran oportunidades en bonos de alto rendimiento. “Las previsiones de tipos de interés tendrán un efecto menor en los bonos de alto rendimiento que en otros sectores del mercado de renta fija, por lo que los inversores a los que les preocupe el potencial aumento de la inflación y de la rentabilidad de la deuda pública seguirán considerando atractivo este tipo de activo”. En lo que respecta a deuda emergente, en el fondo siguen favoreciendo los bonos de mercados emergentes frente a deuda de mercados desarrollados. El gestor sigue favoreciendo la deuda emergente y mantiene una previsión positiva a largo plazo de los activos de renta fija de mercados emergentes en relación con la deuda de mercados desarrollados.

En opinión de la firma, las empresas de los mercados emergentes son, en muchos casos, igual o más sólidas que las empresas de países desarrollados de comparable solvencia, tanto desde un punto de vista financiero como desde una perspectiva operativa. Así, el fondo mantiene la exposición al crédito corporativo de mercados emergentes y a determinados mercados locales, como México, Brasil, Rusia y Sudáfrica, ya que estos mercados ofrecen altos rendimientos y el potencial de apreciación de la divisa.

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