“El BCE podría dejar la tasa a la que remunera los depósitos de los bancos en terreno negativo”


El BCE ya ha hecho muchos esfuerzos para impulsar la economía. ¿Cómo deberíamos interpretar la última rebaja de tipos de interés aplicada por la autoridad monetaria europea? ¿Es un hecho meramente simbólico? Según Cosimo Marasciulo, director de deuda pública europea y renta fija de Pioneer Investments, la rebaja de las tasas hasta el 0,75%, el nivel más bajo de la historia, “había sido en buena parte descontada por el mercado y, además, estaba totalmente justificada por el riesgo a una caída de la actividad económica”. Eso no quiere decir, en su opinión, que la actuación de Mario Draghi “deba ser vista como un simple hecho simbólico”.

En un reporte en el que el experto analiza las últimas medidas adoptadas por el BCE, Marasciulo considera que un punto más importante que la rebaja de las tasas en sí es el recorte del tipo de referencia al que la autoridad monetaria remunera los depósitos de las entidades financieras, al entender que “actualmente los bancos están estacionando 800.000 millones de euros en las cuentas del BCE en lugar de prestar ese dinero a los verdaderos actores de la economía real, que no son otros que las empresas y los hogares”. En este sentido, el experto de Pioneer Investments asegura que dejar la tasa de depósitos en el 0% “resulta el movimiento más destacable, al ser un factor que adentra la política del BCE en un nuevo escenario”.

A su juicio, “si el BCE no está dispuesto a aplicar una estricta política de flexibilización cuantitativa  en la eurozona, dejar las tasas a las que se remuneran los depósitos incluso en terreno negativo podría ser una herramienta extra no convencional que, a juzgar por la respuesta dada por Draghi a un periodista, el banco emisor podría poner en marcha en breve”. Del mismo modo, Marasciulo considera que otro tipo de medidas como una nueva ronda de operaciones de refinanciación a largo plazo (LTRO) no deben ser descartadas, si bien éstas serían aplicadas con una intensidad menor a las dos anteriores. “En realidad, el presidente del BCE es consciente de la necesidad de poner en marcha nuevas medidas de este tipo”, afirma.

Pero… ¿qué conclusiones extrae el experto de la última rueda de prensa ofrecida por Draghi? A su juicio, el presidente del BCE se mostraba muy centrado en la situación de las entidades financieras, lo que está por supuesto entre sus principales cometidos. “Por el contrario, puso menos énfasis en el elevado rendimiento que ofrece actualmente la deuda pública de países como España o Italia, una omisión que decepcionó a muchos inversores que esperaban nuevas compras de la autoridad monetaria tras los acuerdos alcanzados por los líderes europeos en la Cumbre de la UE”. No obstante, Marasciulo cree que la intervención del BCE en el mercado secundario puede ser cosa del pasado, ya que los fondos de rescate podrían relevar al banco emisor en dicha función.

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