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El atractivo actual de los fondos cotizados de divisas


En el entorno actual de fuertes variaciones, los fondos cotizados basados en divisas pueden ser un instrumento de inversión muy eficiente. Según pubica Expansión, el rendimiento que un ETF de divisas puede ofrecer dependerá de dos factores: el movimiento que realice la divisa y el tipo de interés que impere en el país en cuestión. A esto hay que restar los gastos y comisiones implícitos en estos ETF. Los tres cambios de divisas más negociados del mundo son el euro/dólar, el dólar/yen y la libra/dólar.

Entre los emisores americanos lo habitual es encontrar ETN (con formato de nota), aunque algunas gestoras ofrecen también ETF, todos ellos cotizados en dólares. Currency Shares ofrece diferentes ETF, siendo los más exóticos el Mexican Peso ETF y el Russian Ruble ETF. Wisdom Tree tiene en su gama el yuan chino, el real brasileño, la rupia india y el rand sudafricano. Y finalmente Proshares ofrece varios ETF ligados al euro y al yen de forma tanto inversa como apalancada.

En Europa destaca ETF Securities, que cuenta con 74 ETF que replican diferentes estrategias con divisas, de forma directa, inversa, doblemente inversa y apalancada. La ventaja para el inversor europeo es que algunos de ellos están listados en euros (además de en dólares y libras), por lo que el inversor puede despreocuparse de la conversión y depender únicamente de lo que haga la estrategia elegida. Este punto es importante ya que si, por ejemplo, un inversor europeo invirtiera en un ETF –denominado en dólares- que replicara el movimiento del dólar frente al euro, con un tipo en EEUU cercano a cero, su ganancia con el ETF se vería compensada por su pérdida a la hora de realizar la conversión a euros. Recientemente han lanzado dos ETF referenciados al yuan chino y a la rupia india, monedas que están cobrando cada día mayor importancia.

La utilidad que ofrecen los ETF de divisas es muy amplia. Son eficientes vehículos de diversificación y no correlación con otros activos, además de su función directa para replicar una estrategia de divisas concreta debido a su bajo tracking error y su elevada liquidez. Tienen también la ventaja de ser activos aptos para los fondos de inversión UCITS y sicav. Además, pueden ser utilizados para replicar otros activos; hay determinadas monedas que pueden tener una alta correlación con determinados valores cotizados. Así por ejemplo el franco suizo puede ser utilizado para tomar posiciones cortas o largas frente al apetito por el riesgo que impera en los mercados. De hecho su cotización se encuentra íntimamente ligada a la evolución del precio del oro. De la misma manera la libra ha mantenido una fuerte correlación en los últimos siete años frente al índice global de bancos cotizados (ver gráfico 2), con la ventaja que supone la alta liquidez del mercado Forex.

Pero es en el terreno de la materias primas donde este tipo de estrategias cobran especial sentido, sobre todo para inversores que no tengan acceso a los mercados de derivados de materias primas. Un primer ejemplo lo constituye el dólar australiano, cuya correlación con el DJ UBS Commodity Index es muy elevada.

Tradicionalmente resulta complicado para los ETF replicar el precio contado del crudo debido al efecto que tienen los futuros. Paradójicamente, a medio y largo plazo, un ETF que replique el comportamiento de la corona noruega puede asegurar una mayor correlación con el precio del oro negro que un ETF basado en contratos de futuro de petróleo.

 

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