EdRAM prevé un superciclo para las materias primas


 

La industrialización de los países emergentes puede impulsar un superciclo alcista para las materias primas durante los próximos 20 años, aseguró Emmanuel Painchault, responsable de materias primas e infraestructuras de Edmond de Rothschild Asset Management (EdRAM), durante su paso por las III Jornadas de Inversión Latinoamericanas organizadas por Allfunds Bank.
 
Pregunta: ¿Estamos en los inicios de un superciclo alcista para las materias primas?
 
Respuesta: Las materias primas son algo intrínsecamente cíclico, porque todo es una historia de oferta y demanda. Su precio depende de la industrialización y la urbanización. De 1900 a 1970 se produjo la mayor parte de industrialización de Occidente. En ese periodo su precio creció de forma significativa. En los 30 años siguientes, hasta el año 2000, el precio de las materias primas tuvo un comportamiento lateral. Pero China y, en menor medida otros países, están cambiando esa dinámica. La urbanización en occidente ronda el 80%, cuando en China es sólo del 40%. No estoy hablando de un ciclo de unos años. Hablo de un superciclo de 20 ó 30 años. El incremento del precio de las materias primas crea problemas cuando se produce de forma repentina. Si lo hace paulatinamente, la gente se adapta.
 
P.: ¿En qué consiste su estrategia?
 
R.: Mi estrategia parte de la base de un superciclo alcista para las materias primas. Asumido este hecho, trato de gestionar eficientemente mis posiciones en compañías del sector atendiendo a tres criterios básicos: valoración, momentum y estacionalidad. Y siempre teniendo en cuenta que el momentum es el factor más cambiante de todos. En función de estos tres parámetro asigno un diferente peso a cada compañía. Es muy importante conocer los motivos por los que se mueven los precios y actuar en consecuencia.
 
También tenemos muy presente las decisiones políticas, que pueden afectar de forma significativa a las compañías. En Perú por ejemplo, hay un riesgo de que el nuevo presidente aplique una política similar a la de Chávez. Valoramos este tipo de riesgos y muchas veces modificamos nuestras posiciones si vemos que hay un riesgo elevado.
 
P.: ¿Aparte de la inversión en materiales y energía, qué otras materias primas considera?
 
R.: No soy muy proclive a invertir en químicos. Los únicos en los que sí he invertido son los fertilizantes. También en compañías mineras de oro, dado que es el único activo que no está correlacionado con ningún otro. Te proporciona diversificación. En nuestro fondo tenemos una parte destinada a oro.
 
P.: ¿Cómo ve el precio del petróleo?
 
R.: Tras haber tocado máximos de consumo en 30 barriles al año per cápita en la década de los 70, EEUU parece haberse estabilizado en 22 barriles. Y Japón y Europa en 14. Sin embargo el consumo de barriles anuales per cápita en China no llega a 4.
 
P.: ¿Por qué tuvo el petróleo una caída tan severa en mayo?
 
R.: Eso se debió a la extrema posición larga que tenían los traders. Cuando esto sucede, es normal ver este tipo de correcciones. La subida del dólar fue el acicate que necesitaba el mercado. Un 8% de bajada en un solo día es algo que no se ve muy a menudo…Nosotros hemos aprovechado para incrementar nuestras posiciones en el sector energético.
 
Foto: Corn Exchange de Leeds, Reino Unido. Autor: Paul Stevenson.

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