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DWS Investments: “la debilidad en el mercado de convertibles a lo largo del año pasado nos ha abierto una clara oportunidad”


Según el experto, la debilidad mostrada por el mercado de convertibles a lo largo del año pasado “nos ha abierto una clara oportunidad para explorar y explotar nuevas oportunidades de inversión desde el punto de vista de las valoraciones” en un 2012 en el que esta clase de activos “están en una mejor posición que en 2011 con respecto al resto de categorías”. En este sentido, Hille considera que muchos fondos que apuestan por el mercado de convertibles “todavía no están totalmente invertidos, lo que da soporte a esta categoría de cara al corto plazo”.

Para aprovechar esta tendencia, lo mejor sería centrarse en aplicar una estrategia global. Y es que, las mejores oportunidades de inversión parecen estar –de acuerdo con las declaraciones de Hille que recoge Funds People- lejos de Europa. Tan es así que el mercado estadounidense centra el 50% de la cartera, mientras que otro 25% correspondería al asiático. En lo que respecta al europeo, el peso se queda en el 25% restante. No es de extrañar teniendo en cuenta que el gestor reconoce que los cinco responsables a cargo del DWS Invest Convertibles aplican un estilo ‘top-down’ por el que la situación macroeconómica condiciona la composición de la cartera.

De este modo, una situación económica más favorable de Estados Unidos eleva la apuesta del fondo por este mercado. Si bien el 50% de los 824 millones de euros que tiene bajo gestión se invierte en este mercado, el porcentaje podría incluso aumentar “en caso de que asistamos a sorpresas positivas en el país, favoreciendo especialmente a tecnológicas, compañías de consumo cíclico y salud”. El fondo se centra fundamentalmente en un grupo `core´ de activos de larga duración que puede acaparar entre el 80% y el 100% de una cartera en la que también podrían tener cabida hasta un 20% de activos con una duración inferior a tres años de activos `satélite´.

En este punto, Hille asegura “sólo mirar al índice de referencia para saber si son capaces de batirlo; para nada más”. Por ahora, parece conseguirlo ya que, durante los últimos tres años, el fondo ha logrado cosechar una rentabilidad anualizada del 7,6%, frente al retroceso del 4,6% que registra el `benchmark´. “El inversor ha podido obtener unos retornos muy jugosos en términos de rentabilidad-riesgo durante este periodo”, indica el experto.

Pero, en unas condiciones de mercado muy cambiantes, ¿qué estrategia seguir a partir de ahora? A tenor de lo apuntado por el gestor, parece que el posicionamiento defensivo del fondo va a continuar, al entender que “la volatilidad de los mercados se acentuará en el segundo trimestre del año”. En términos generales, los gestores del DWS Invest Convertibles seguirán centrando su cartera en activos de calidad y liquidez, apostando por oportunidades satélites –aquellas de mayor riesgo que pueden llegar a acaparar hasta el 20% de la cartera- sólo en el caso de que estas se presenten. En caso contrario, el porcentaje destinado a esta clase de activos se vería reducido.