Dos riesgos de mercado a la vuelta de la esquina y cómo cubrirlos


En su última carta mensual para inversores, la boutique española Ábaco Capital Asset Management analiza mediante datos de inflación y desempleo en Europa y Estados Unidos los dos riesgos que mayor probabilidad tienen de ocurrir en los próximos meses al tiempo que ofrece cuatro indicaciones distintas para cubrir dichos riesgos.

El primer riesgo tiene que ver con los bonos. En un escenario de normalización, la firma estima que la rentabilidad del bono alemán a diez años podría situarse en el 1,5%-2%, y el bono a diez años de Estados Unidos en el entorno del 3%-3,5%. Esta subida en las rentabilidades de los bonos a largo plazo “se podría producir como consecuencia de las retiradas de los programas de inyección de liquidez de los bancos centrales”, considera. De esta forma, se produciría un aumento en la pendiente de la curva de tipos de interés, es decir, “subidas en los tipos a largo plazo al mismo tiempo que se mantienen o suben muy poco los tipos a corto plazo”.

Debido a estas subidas de tipos, los precios de la renta fija bajarán. “Al subir la rentabilidad de los bonos de los gobiernos, sube la tasa de descuento que los analistas utilizan para valorar las acciones y, en consecuencia, podría producirse una caída de los precios de las acciones tanto en Europa como en Estados Unidos”, prevé como segunda derivada la gestora.

Según su análisis, la valoración de los mercados de acciones ajustada por el ciclo económico muestra que estamos en uno de los valores más altos de la historia. “Esto solamente estaría justificado si estuviéramos entrando en un periodo de crecimiento de productividad superior al 2% anual que permitiera un crecimiento sostenido con tipos bajos. Es posible que esto suceda, como también lo es que, de no ocurrir así, tenga que haber una corrección en los precios de mercado”, previene la firma.

Con este posible escenario entre manos, la boutique, especializada en value investing y responsable de los fondos Ábaco Renta Fija Mixta y Ábaco Global Opportunities, señala las posibles formas de cubrir estos riesgos. Del lado de los bonos, propone reducir el plazo medio -duración- de los bonos en cartera y vender futuros de bonos de gobierno europeos en los plazos largos de la curva. En el terreno de las acciones, reducir la exposición al mercado en Estados Unidos vendiendo futuros de los índices. Y, por último, reducir también el riesgo de divisa.

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