¿Dónde pongo mi dinero? Las ideas de inversión de Deutsche AWM


El repunte de la volatilidad en los dos últimos meses y el cúmulo de noticias macro y geopolíticas están obligando a los inversores a ser muy cuidadosos con su asignación de activos en la parte final del año. En el último informe del co director de inversores de Deutsche AWM, Asoka Wörman, ofrece un breve resumen con sus mejores ideas desde una perspectiva táctica (con uno horizonte de uno a tres meses) y otra estratégica (con horizonte hasta septiembre de 2015). 

Deutsche AWM sigue formando parte del club de gestoras de fondos que siguen apostando por la temática de la recuperación de los países periféricos de la eurozona. Sus expertos ponen énfasis en la oportunidad que se ha abierto tras las últimas ventas de bonos soberanos de estos países, debido a las negativas noticias económicas. “El resultado ha sido que los bonos periféricos están ofreciendo de nuevo un margen de rentabilidad mucho mayor sobre los bonos alemanes. Nuestra previsión es que se produzca un recorte de los diferenciales”, indican al respecto. Su perspectiva táctica es sobreponderar estas emisiones en cartera.

En cambio, se muestran neutrales tanto con los treasuries como con los bunds a diez años, aunque su previsión es que se produzca un reporte de las rentabilidades de ambos en el medio plazo. En el caso americano indican que, aunque el temor a una recesión económica pueda ser exagerado, “a la vista de la caída de los precios de la energía y de las bajas tasas de inflación, la contrareacción que se pueda producir será probablemente moderada”. Respecto al papel alemán, el principal miedo es que Europa entre en terreno deflacionario. Este temor ha provocado un nuevo vuelo hacia la calidad, con los inversores refugiándose en los bunds a cualquier precio. En la firma creen que “a los actuales niveles es improbable que se produzca un incremento en el precio” y observan otros dos indicadores adicionales de que se van a mantener bajas las rentabilidades, la baja dinámica de crecimiento y la especulación sobre la flexibilización cuantitativa de compra de deuda pública. Es por ello que creen que los bonos alemanes pueden tender a moverse lateralmente.

Para acabar con este apartado, en Deutsche AWM muestran una postura negativa hacia el cruce euro/dólar. Los expertos manifiestan que no esperan que se vaya a aplazar la subida de tipos, a la contra de lo que se ha visto en el mercado, provocando un salto en el tipo de cambio euro a dólar americano. No esperamos que se vaya aplazar la subida de tipos. “Además, el BCE puede llegar a estar más dispuesto a poner en marcha un programa de flexibilización cuantitativa de compra de deuda pública. De ser así el tipo de cambio del euro al dólar estadounidense se encontrará de nuevo bajo presión”, concluyen.

Los mercados de renta variable más atractivos

La primera idea de Deutsche AWM dentro del universo de renta variable es EE.UU. La firma se declara positiva, recomienda sobreponderar estos títulos en cartera y confía en que se mantengan la tendencia alcista de este mercado. Ofrece dos argumentos para sustentar esta visión: las aguas de Wall Street han vuelto a su cauce tras unas semanas convulsas y la presentación de resultados trimestrales está reflejando beneficios superiores a la previsión del consenso. 

La firma también está positiva y alcista con la bolsa alemana. Aunque el Dax 30 ha sufrido más que otros selectivos por el dominio de valores exportadores que podrían verse perjudicados por las dudas en torno al crecimiento de la eurozona, desde la gestora declaran que “las acciones alemanas cotizan ahora a precios atractivos, y el debilitamiento del euro puede proporcionar al Dax un estímulo extra”.

La tercera región en la que se declaran positivos y con perspectivas de una renovada tendencia alcista es Japón. Los expertos aclaran haber elevado su recomendación a sobreponderar tras la reciente corrección técnica de este mercado. ¿Las razones? Son tres: las atractivas valoraciones existentes, los buenos resultados corporativos y las positivas revisiones de beneficios. “Nos estamos centrando en las compañías exportadoras y en empresas nacionales seleccionadas con buenos resultados”, indican los autores del informe.

Para cerrar este apartado es obligado señalar que actualmente en Deutsche AWM no están negativos con ninguna de las regiones en las que invierten. Sí demuestran una postura neutral en Europa, en la eurozona y en los mercados emergentes, aunque su visión estratégica sigue previendo una tendencia alcista para los próximos meses en los tres casos.

¿Qué sectores presentan más oportunidades?

En materia sectorial los expertos de la gestora se muestran más críticos. El único lugar en el que se muestran abiertamente optimistas es en el sector financiero. De los bancos estadounidenses destacan sus “razonables resultados trimestrales” y de los europeos destacan el crecimiento de los beneficios. En conjunto, los expertos consideran que los bancos “se encuentran también valorados de forma atractiva y siguen estando dentro de nuestra lista de opciones”. 

El sector de telecomunicaciones aparece este mes dentro de las ideas neutrales de Deutsche AWM, debido a que perciben que “las acciones en este sector ofrecen rentabilidades por dividendo atractivas, pero el aumento de la competencia está ejerciendo algo de presión sobre los márgenes”.  

Finalmente, en la firma germana se declaran negativos con respecto al sector farmacéutico porque creen que se ha puesto caro en comparación con el MSCI World debido a la expansión de los múltiplos de PER. “Esto ha aumentado de forma significativa el riesgo de una corrección, aunque las acciones del sector biotecnológico y de las compañías proveedoras de servicios hospitalarios estadounidenses siguen siendo atractivas”, indican. 

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